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编辑：国新国证期货2025年5月21日星期三 １ 请务必阅读正文之后的免责声明部分【豆粕】5月20日,CBOT大豆期价震荡运行，美国农业部周一再生长报告中公布称，截止5月18日，美国大豆种植率为66%，高于市场预期，高于去年同期的50%，美豆生长指标好于常年，2025年美豆开局状态良好。巴西大豆出口需求旺盛，据巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的数据显示，巴西5月前三周出口大豆783.7万吨，日均出口量较5月增加11.34%。国内市场，5月20日豆粕期价震荡运行，M2509合约收于2892元/吨，涨幅0.1%。油厂开机率提高，豆粕库存攀升，供给宽松预期陆续兑现，豆粕现货维持弱势运行。从目前进口大豆到港节奏看，国内油厂周度压榨量将回升至200万吨左右，预计月底前国内豆粕库存将快速攀升，而需求端整体平稳，豆粕市场在供给宽松的格局下，或维持偏弱震荡态势，短期重点关注大豆的到港量情况。【生猪】5月20日生猪期价震荡运行，LH2509合约收于13690元/吨，涨幅0.04%。连续三天启动冻猪肉轮换收储有利于加快市场压栏及二育大猪的消化，在一定程度上缓解产能压力，对市场行情有一定的托底作用。虽然端午节前屠企有备货需求，不过，天气越来越热，加之居民饮食结构调整，替代性消费较多，鲜品猪肉走货较差，市场整体处于供给宽松的格局。中长期看，能繁母猪存栏仍高于正常水平且生产效能提高，今年全年生猪产能让将持续兑现，生猪期货价格或弱势震荡为主，短期关注生猪出栏的节奏。【棕榈油】5月20日，棕榈油区间内反弹，震荡走高。主力合约P2509K线收带上下影线的阳线。当日最高价8144，最低价8000，收盘8106，较上日涨1.38%。据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚5月1-20日棕榈油出口量为720422吨，较上月同期出口的709397吨增加1.55%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年5月1-15日马来西亚棕榈油产量增加8.50%。【沪铜】中美贸易关系缓和，市场情绪有所改善，但全球经济复苏步伐仍不稳固，存在不确定性。供应端方面，全球铜矿产量稳定增长，5月部分冶炼厂虽有检修计划但影响有限，整体供应较为充足。需求端方面，电力行业对铜需求稳定，但房地产行业低迷拖累铜需求，不过铜价下跌后，下游加工企业逢低补库意愿增强，一定程度上支撑价格。技术面：沪铜20日价格向下打到77500附近，日线级别呈现阴包阳状态，但还需跌破77000才能确认顶部结构有效。同时，在77000以及76800空间内存在均线粘合，有较强支撑，若能守住该支撑位，则有向上反抽的可能，上方重要压力位在81500点附近。【铁矿石】5月20日铁矿石2509主力合约震荡收涨，涨幅为0.28%，收盘价为725元。本期铁矿海外发运大幅回升，到港量环比继续减少，港口库存小幅去化，铁水产量小幅下滑但仍在高位，现实需求对于铁水产量仍有支撑，短期铁矿呈现震荡走势。【沥青】5月20日沥青2506主力合约震荡收涨，涨幅为0.8%，收盘价为3541元。6月地炼排产沥青量同环比均有增加，在利润修复情况下，供应或维持继续上升的趋势，北方市场需求逐渐释放，南方市场受降雨天气影响需求受到阻碍，短期沥青呈震荡运行走势。 2编辑：国新国证期货 请务必阅读正文之后的免责声明部分【棉花】周二夜盘，郑棉主力合约收盘13540元/吨。中国棉花信息网5月21日全国棉花交易市场新疆指定交割（监管）仓库，基差报价最低为630元/吨，棉花库存较上一交易日减少54张。【原木】2507周二开盘780.5、最低775.5、最高785、收盘776.5、日增仓1172手，关注780支撑，790压力。5月20日原木现货市场报价:山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为780元/方，较昨日持平。港口原木库存环比下降到三个月低点位置。出库小幅增加，总体需求还是表现较弱，供需关系上没有太大矛盾，等待现货价格企稳。关注进口数据和下游拿货和贸易商挺价意愿。【钢材】5月20日，rb2510收报3058元/吨，hc2510收报3202元/吨。央行今年首次降息如期落地，企业和居民融资成本将进一步降低。同日，发改委等多部门介绍《关于持续推进城市更新行动的意见》，基础设施和重大项目建设将获得强有力的金融支撑。宏观面中性偏好，市场悲观情绪有所缓解，不过淡季需求难有明显起色，钢市基本面依然承压，短期钢价或弱势震荡运行。【氧化铝】5月20日，ao2509收报3134元/吨。近期几内亚的矿业政策变动，引发市场对于后续矿产原料端的供应担忧，关注后续管控范围是否进一步扩大，如果部分企业铝土矿开采受阻，或影响铝土矿供应，后续矿价存在上涨的预期，进而推升氧化铝的市场价格。不过，目前国内氧化铝价格波动更倾向于供需基本面的影响，随着部分企业持续检修，产能运行率处于偏低水平，氧化铝供应减少，加上几内亚矿端扰动因素，支撑氧化铝价格。【沪铝】5月20日，al2507收报于20075元/吨。需求端面临国内季节性疲软与贸易不确定性的双重压力，短期难有显著增长。周一SMM统计国内电解铝锭库存58.5万吨，较上周四小增0.4万吨，周末到货明显增加。综合来看，宏观层面利好以及低库存为铝价提供支撑，但需求端淡季压力限制上行空间。短期关注国内外需求表现以及铝土矿供应情况。【碳酸锂】电池级碳酸锂指数价格63974元/吨，环比上一工作日下跌798元/吨；电池级碳酸锂6.23-6.51万元/吨，均价6.37万元/吨，环比上一工作日下跌800元/吨；工业级碳酸锂6.155-6.255万元/吨，均价6.205万元/吨，环比上一工作日下跌800元/吨，碳酸锂现货成交价格重心呈震荡下行。由于锂矿石价格的不断下探，对碳酸锂的成本支撑持续走弱。叠加目前并未有矿山减停产的情况发生，碳酸锂供应端产出仍非常强劲。在当前下游需求增量相对有限的情况下，碳酸锂过剩格局难以扭转，价格呈现持续低位震荡。 3编辑：国新国证期货 请务必阅读正文之后的免责声明部分免责声明本报告分析师在此声明，本人取得中国期货业协会授予期货从业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。本公司已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本报告仅提供给国新国证期货有限责任公司客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归国新国证期货有限责任公司所有。未获得国新国证期货有限责任公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、意见等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述期货合约的买卖价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。国新国证期货有限责任公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。 4编辑：国新国证期货