镍&不锈钢：预计短期偏震荡运行

镍&不锈钢：预计短期偏震荡运行

核心矛盾
日内盘面整体偏弱震荡。基本面逻辑逐渐凸显：镍矿供应有增量预期，菲律宾雨季影响减弱，底部有所松动；镍铁价格止跌回调，或带来支撑；新能源链路短期供需双弱。宏观层面需关注后续关税政策走势。

利多解读

• 中美贸易达成关税协议
• 菲律宾政府拟于2025年6月禁止镍矿出口
• 印尼新版资源税落地，成本线上移
• 美国CPI数据不及预期，降息预期增加

利空解读

• 菲律宾雨季尾声，矿端供应逐步增加
• MHP硫酸镍链路支撑有所松动
• 不锈钢行业负反馈延续，镍铁端成本支撑下移
• 不锈钢库存持续高位，需求无明显起色

价格区间预测
当前波动率（20日滚动）：11.9-12.9（历史百分位13.64%），0.2%

行为导向情景分析

• 套保工具：
  • 库存管理：卖出沪镍期货主力合约60%对冲现货下跌风险
  • 采购管理：买入远期合约锁定成本，结合卖出看跌期权和买入虚值看涨期权

关键数据

• 沪镍期货：主力合约1228元/吨，成交量1091.67万吨，持仓量635.19万手
• LME镍：3个月合约1550美元/吨，成交量1050吨
• 不锈钢期货：主力合约1284元/吨，成交量1330.35万吨，持仓量1286.77万手
• 库存：
  • 国内社会库存：4415.16万吨
  • LME镍库存：2020.99万吨
  • 不锈钢社会库存：980.7万吨
  • 镍生铁库存：29554.5万吨
• 镍矿：菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)平均价15-100美元/湿吨
• 镍铁：中国8-12%镍生铁出厂价1000-2500元/镍点
• 不锈钢利润：304不锈钢冷轧卷利润率-200-20%

研究结论
短期镍&不锈钢市场预计偏震荡运行，需关注镍矿供应变化、不锈钢需求恢复及关税政策影响。建议企业根据库存和采购计划采取套保措施。