碳酸锂周报：矿价下跌负反馈延续

创元研究创元研究有色组研究员：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0021370联系人：余烁邮箱：yush@cyqh.com.cn从业资格号：F031245122024年05月18日 目录一、重点数据一览...................................................4二、周度行情回顾...................................................62.1盘面价格.................................................................62.2现货价格.................................................................7三、重点数据追踪...................................................83.1矿端.....................................................................83.2锂盐端...................................................................93.3正极与电解液............................................................123.4电池与终端..............................................................133.5月度平衡表..............................................................15 请务必阅读正文后的声明及说明2 图表目录描述图表编号3-243-253-263-273-283-293-303-313-323-333-343-353-363-373-383-393-403-413-423-433-443-453-463-473-48碳酸锂产量碳酸锂进口3-49盘面价格走势现货价格走势矿端 一、重点数据一览盘面价格：截止本周五，主力2507合约收盘价61800元/吨，环比-1220元/吨，跌幅1.9%。2508合约收盘价62980元/吨，环比-1180元/吨，跌幅1.8%。2507-2508合约月差-1180元/吨。现货价格：SMM电池级碳酸锂报价64500元/吨，环比-750元/吨，跌幅1.1%；工业级碳酸锂报价62850元/吨，环比-750元/吨，电工碳价差1650元/吨，本周价差不变。矿端：根据SMM，锂辉石SC6（CIF中国）平均价712美元/吨（环比-13美元/吨）；澳洲锂精矿平均价687.5美元/吨（环比-17.5美元/吨）；巴西锂精矿平均价695美元/吨（环比-10美元/吨）；中国1.5%-2%锂云母精矿报价760元/吨（环比-10元/吨），2%-2.5%锂云12母精矿报价1360元/吨（环比-25元/吨）。本周锂辉石精矿报价继续下跌，目前外购锂辉石矿加工生产碳酸锂成本约6.2万元/吨。锂盐端：碳酸锂周度产量16630吨（环比+575吨），锂辉石来源8324吨（环比+65吨），锂云母来源3852吨（环比+269吨），盐湖来源2798吨（环比+112吨），回收来源1656吨（环比+129吨）。碳酸锂周度库存131920吨（环比+351吨），冶炼厂库存56522吨（环比+1670吨），下游库存41428吨（环比-728吨），其他库存33970吨（环比-591吨），当前供需相对平衡。正极与电解液：4月磷酸铁锂产量26.4万吨，环比+2%；三元材料产量6.2万吨，环比+7%；钴酸锂产量0.95万吨，环比+27%；锰酸锂产量1.22万吨，环比-3%；三元材料周度库存1.52万吨，环比-2%。电池与终端：4月电池产量137.6GWH，同比+35%，环比+3%，其中磷酸铁锂电池100.6GWh，同比+47%，环比+3%，三元电池产量32.7Wh，同比+9%，环比+1%；铁锂电池占比73%，三元电池占比24%。截止3月底，国内新能源汽车库存80万辆，环比+10%，其中厂家库存22万辆，经销商库存58万辆。新能源经销商的厂家和渠道库存明显上升，行业库存总体压力逐步加大排产：5月磷酸铁锂排产27.6万吨，环比+4%；三元材料排产6.5万吨，环比+1%。平衡：预计五月锂供给11.2万吨碳酸锂当量，锂需求11.4万吨碳酸锂当量，缺口约1673吨，供需相对平衡，较四月好转。 4 行情解析：本周碳酸锂继续下跌创历史新低，近期顺畅下跌的主要原因，一方面矿价坍塌后带动外购成本显著下移；一方面是在贸易冲突加剧的背景下，远期需求预期悲观，全年过剩格局进一步强化，市场看空情绪较强；最后，在价格快速下跌过程中未见矿端减产，供给端毫无抵抗，与矿价形成螺旋式下跌。矿端来看，清明节后受贸易战影响，澳矿挺价结束，矿价加速下跌，当前澳洲锂辉石精矿平均报价687.5美元/吨，较上月下跌127.5美元/吨，折碳酸锂生产成本下降约7800元/吨（127.5*7.5*7.3*1.13），矿价最低成交低于650美元/吨，表明市场情绪悲观。澳洲一季度报来看，目前澳洲矿山边际在于Marion矿山，2025财年FOB成本指引区间870-970澳元/吨，折CIF中国成本650-700美元/吨，一季度其FOB成本下降至708澳元/吨，考虑运费之后其CIF中国成本约550-580美元/吨，因此澳矿仍有下降空间。需求方面，新能源汽车当前表现强劲，根据中汽协数据，4月国内新能源汽车产销分别为125.1万辆和122.6万辆，同比分别增长43.8%和44.2%。1-4月新能源汽车产销分别完成442.9万辆和430万辆，同比分别增长48.3%和46.2%。排产方面，5月正极保持小幅环比增长，磷酸铁锂正极排产27.6万吨，同比增长40%，环比增长4%，三元正极排产6.4万吨，同比增长23%，环比增长3%。短期基本面矛盾不突出，碳酸锂最新周度产量16630吨，环比增加575吨，周度库存131920吨，环比增加351吨，随着矿石原材料价格下跌，本周冶炼端产量小幅回升，需求保持平稳，库存在去库一周后重归累库，5月供需总体平衡。综合来看，强现实与弱预期博弈之下，市场围绕“弱预期”进行交易，当前负反馈下跌仍未结束，止跌信号应以矿端减产出现，风险点在于低估值情况下供给端容易出现减停产。 5 二、周度行情回顾2.1盘面价格2-1碳酸锂主力合约价格走势（元/吨）2-22507-2508合约月差（元/吨）资料来源：SMM、创元研究2025-03-112025-05-11-2000-1500-1000-50001000002000003000004000005000006000007000008000009000002024-12-222025-03-22持仓量（左轴） 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：SMM、创元研究2-3主力合约持仓量与成交量资料来源：SMM、创元研究0500001000001500002000002500003000003500002023-12-222024-03-222024-06-22成交量（右轴） 2.2现货价格2-4碳酸锂现货价格走势（元/吨）2-6现货-2505合约基差（元/吨）2024-12-222025-04-22⼯业级碳酸锂2025-02-102025-03-102025-04-102025-05-10 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究-10000-8000-6000-4000-20000200040002024-10-102024-11-102024-12-102025-01-10 资料来源：SMM、创元研究2-7碳酸锂期货价格与电工碳价差（元/吨）资料来源：SMM、创元研究60000650007000075000800008500090000950002024-07-182024-09-182024-11-18主⼒合约价格 三、重点数据追踪3.1矿端3-1锂辉石精矿CIF中国价格（美元/吨）3-2中国锂辉石精矿现货价格（元/吨）资料来源：SMM、创元研究3-3中国锂云母精矿现货价格（元/吨）3-4锂辉石精矿进口：总（吨）资料来源：SMM、创元研究3-6尼日利亚锂精矿进口（吨）资料来源：SMM、创元研究2025-04-142025-05-14巴西进⼝锂精矿2000300040005000600070002025/3/132025/4/132025/5/132%-2.5%2000004000006000008000007891011 12202520000400006000080000 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：SMM、创元研究资料来源：SMM、创元研究3-5津巴布韦锂精矿进口（吨）资料来源：SMM、创元研究050010001500200025002025/1/132025/2/131.5%-2%05000010000015000012342023 0123452022202301234520222023 资料来源：SMM、创元研究3-10碳酸锂周度产量：总（吨）资料来源：SMM、创元研究3-12碳酸锂周度产量：锂云母（吨）资料来源：SMM、创元研究0500010000150002000014 7101316192225283134374043464952202301000200030004000500014 71013161922252831343740434649522023 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：SMM、创元研究3-9中国碳酸锂周度产量（吨）资料来源：SMM、创元研究3-11碳酸锂周度产量：锂辉石（吨）资料来源：SMM、创元研究020004000600080001000012000140001600018000200002023-07-282023-08-282023-09-282023-10-282023-11-282023-12-282024-01-282024-02-28总产量锂辉⽯来源02000400060008000100001200014 71013161922252831343740434649522023 3.2锂盐端2024-05-282024-06-282024-07-282024-08-282024-09-282024-10-282024-11-282024-12-282025-01-282025-02-282025-03-31锂云母来源盐湖来源2025 资料来源：SMM、创元研究3-16碳酸锂月度产量：锂辉石来源（吨）资料来源：SMM、创元研究3-18碳酸锂月度产量：盐湖来源（吨）资料来源：SMM、创元研究3-20中国碳酸锂来源占比资料来源：SMM、创元研究01000020000300004000050000123452022202305000100001500012345202220230%20%40%60%80%100%锂辉⽯占比锂云母占比 请务必阅读正文后的声明及说明资料来源：SMM、创元研究3-15碳酸锂月度产量（吨）资料来源：SMM、创元研究3-17碳酸锂月度产量：锂云母来源（吨）资料来源：SMM、创元研究3-19碳酸锂月度产量：回收来源（吨）资料来源：SMM、创元研究020000400006000080000100000123420222023050001000015000123420222023050001000015000123420222023 资料来源：SMM、创元研究3-24碳酸锂周度库存（吨）资料来源：SMM、创元研究2-26碳酸锂周度库存：下游（吨）资料来源：SMM、创元研究3-28碳酸锂周度库存：