青岛啤酒2024年股东大会调研反馈：新帅亮相，继往开来

2025-05-20 严晓思,欧阳予,董广阳,范子盼华创证券测试专用号1普通版

新管理层战略延续：以姜宗祥为代表的新管理班子延续啤酒主业高质量战略，重视产品研发、结构升级，强化北方市场优势，稳步推进盈利提升。
啤酒业务重点：将市场增长作为首要目标，具体措施包括补强南方市场、优化资源配置和产品矩阵；经典啤酒持续全国化，纯生啤酒升级并匹配音乐营销，白啤引领行业增长，布局健康化轻干啤和生鲜渠道；积极布局线上和即时零售，强化生鲜供应链建设。
多元化业务培育：稳步试水多元化业务，拟收购即墨黄酒弥补淡旺季差异，协同啤酒供应链布局威士忌产业，储备中高档年份酒市场；崂山可乐和白花蛇草水增长较快，具备培育潜力；华东葡萄酒板块与威士忌业务具备潜在协同。

销量复苏信心充足：公司对实现2024年销量增长计划充满信心，Q2销售提速可期，全年业绩受益于成本红利延续，具备弹性。
中长期盈利提升：公司量利并重，通过结构升级、费用精细化、生产及供应链提效等因素，盈利水平有望稳步提升。
投资建议：维持“强推”评级，目标价90元（A股）、70港元（H股），对应2025年每股收益3.57元，对应PE分别约25倍和18倍；H股25年股息率约4.8%，具备吸引力。