如何看银行与微盘新高

核心观点与关键数据

1. 全球及A股收复关税失地

   • 全球主要股市指数（本币及金本位制视角）均收复4月2日关税冲击前的水平。A股上证综指人民币视角上涨0.5%，金本位视角微跌-0.7%。
   • 原因：
     • 关税战恐慌情绪一次性定价后缓释；
     • 90天豁免期推动出口（如韩国、印度、越南出口环比增长）；
     • 全球降息周期提振估值（A股市盈率从13.3倍升至14.5倍，PB从1.42降至1.31）；
     • 央行再贷款及降准提供流动性支持（ETF净流入1600亿元，M2增速从7%升至8%）。

2. 二季度市场震荡格局

   • 市场处于政策对冲与流动性驱动阶段，上涨斜率放缓但赚钱效应放大。
   • 向下空间：国家队托底（央行支持汇金增持股票）；
   • 向上空间：需等待基本面修复（出口PMI下行已显现，PPI短期难持续反弹）及政策增量（7月政治局会议可能推出财政政策）。

3. 打破区间震荡因素

   • 政策层面：国内价格持续负增长引发地产债务风险（如万科）；
   • 关税层面：中美谈判进一步缓和；
   • 基本面层面：季度数据超预期。

配置建议

• 哑铃型配置：
  • 底仓红利品种：银行（债权人优势显著，利润贡献占比提升至40.6%）、港口、公路、红利稳定板块；
  • 小盘成长：科创50、北证微盘1000/2000，关注自主可控、AI行业（小市值、高流通盘、高估值、高业绩增长）。