氧化铝周报：供需改善叠加几内亚矿山扰动，增仓大涨

氧化铝周报总结

一、周度行情回顾

• 盘面：氧化铝期货价格本周大幅增仓上涨。宏观情绪修复为前提，氧化铝供需基本面改善，盘面筑底迹象明显，几内亚矿端驱动叠加ASIX矿区采矿证暂停事件，带动期货价格大幅上涨，主力合约2509收于3141元/吨，指数增仓28.7%至49.5万手，月差走强，期限结构转为BACK。
• 现货：现货价格自底部反弹，涨幅加速，全国三网均价涨至2989元/吨，期现升水幅度拉大，现货流动性收紧。

二、原料及成本

• 铝土矿：内矿供应偏紧，几内亚矿端频繁扰动，撤销多个采矿证引发市场担忧。国产矿价格缓慢下跌，进口量保持高位，几内亚矿价下行阻力增大。
• 烧碱价格：小幅上行，山东32%液碱报价上涨10元/吨至830元/吨。
• 成本与利润：氧化铝生产完全成本下降90元/吨至2812元/吨，行业利润大幅改善，多数企业扭亏为盈。

三、供应端

• 国内：运行产能增减并存，周度运行产能增长10万吨至8685万吨，开工率78.37%，后续待投产能460万吨。
• 海外：印尼宾坦氧化铝项目进入试生产，中国4月出口26万吨，出口窗口尚未打开。

四、需求端

• 电解铝：运行产能稳定，国内电解铝月度产量和开工率保持稳定。

五、库存

• 库存去库：仓单大幅去化，全口径氧化铝库存下降4.7万吨至384.4万吨，连续四周去库，上期所仓单去化至20.47万吨。

观点与结论

• 供需改善叠加矿端扰动：供需过剩转为紧平衡，矿端频繁扰动导致成本下移逻辑被打破，情绪偏强，空单建议规避，多单止盈关注驱动缓解和持仓量变动。
• 关注点：几内亚矿山动态、持仓量变化。