4月非土方机械销售情况仍喜忧参半

12,5479,59518%16%7,1914,46219%35%1,250832-3%-3%991813%-7%266216-42%-61%84,31745,7925%-1%6,1698,466-31%-51%同比变化Total China基础设施物业采矿 制造业高Medium低Medium低高高低n/an/a高n/aMedium高n/an/an/a高n/an/a高Medium低na 相关报告：中国资本货物行业浙江鼎利（603338 CH，持有）——2024年业绩远低于预期；前景依然充满挑战——2025年4月21日（link)资本货物部门 – 2025年第一季度盈利：三一重工超预期； Zoomlion 与威卡伊略低于预期 – 2025年4月30日 (link)SANY重型 (600031 CH, 买入) – 2024年业绩符合预期；新兴市场仍是关键焦点 – 2025年4月18日 (link)资本货物——4月份工程机械销售额稳健增长，预计5月份势头将持续——2025年5月12日link)Weichai Power (2338 HK / 000338 CH,BUY) – 强引擎利润率在2024年大幅扩张；55%的股息派发率为历史新高 – 28Mar 2025 (link)Wayne FUNG, CFA(852) 3900 0826 waynefung@cmbi.com.hk资本货物 – 2025年3月8日至4月8日期间国内铲土机械强劲销售。link)资本货物部门——主要全球参与者对关税影响的预测——2025年5月7日(lZoomlion (1157 HK / 000157 CH, BUY) – 2024年业绩低于预期；仍看好结构性海外增长趋势 – 2025年3月26日 (l 19%0%-4%9%49%18%-3%出口低低低n/a低n/an/a高 ink)ink) 204060801001201401602025202412014016018020022024020252024PLEASE READ THE ANALYST CERTIFICATION AND IMPORTANT DISCLOSURES ON LAST PAGESource: CCMA, CMBIGMJan二月份3月4月May JunJan Feb Mar4月 5月Source: Komatsu, CMBIGM图3：小松挖掘机在中国每月使用小时数图5：印尼小松挖掘机月度使用小时数来源：小松，CMBIGM 备注：小松自2月以来已停止发布数据。 4045505560657075808520252024050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,000图6：CMBIGM挖掘机销售预测来源：CCMA, CMBIGM一 月 二 月 三 月 四 月 五 月 六 月 七 月 八 月 九 月 十 月 十一月 十二月Source: Komatsu, CMBIGM(单位)定期更换。来源：CCMA，CMBIGM估计图4：小松挖掘机在北美的月利用率小时数 202320222021JunJul8月 9月十月11月12月 02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,00020250%5%10%15%20%25%30%图8：中国每月装载机销量PLEASE READ THE ANALYST CERTIFICATION AND IMPORTANT DISCLOSURES ON LAST PAGE来源：CCMA，CMBIGM估计Jan二月份3月4月May JunSource: CCMA, CMBIGMJan-24Feb-24Mar-24Apr-24May-24Source: CCMA, CMBIGM图10：电动轮式装载机销售额占轮式装载机总销售额的百分比 050,000100,000150,000200,000250,000300,000图11：CMBIGM轮胎装载机销售预测来源：CCMA, CMBIGM(单位)替换来源：CCMA，CMBIGM估计 05001,0001,5002,0002,500202505001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0002025图16：中国起重机月度销量图14：中国塔式起重机月销量PLEASE READ THE ANALYST CERTIFICATION AND IMPORTANT DISCLOSURES ON LAST PAGE来源：CCMA, CMBIGM(单位)Jan二月份3月来源：CCMA, CMBIGM(单位)一 月 二 月 三 月 四 月 五 月 六 月 七 月 八 月 九 月 十 月 十一月 十二月来源：CCMA, CMBIGM 0501001502002503003504002025-2004006008001,0001,2002025图17：起重卡车月出口量图15：塔式起重机月度出口量Source: CCMA, CMBIGM(单位)一 月 二 月 三 月 四 月 五 月 六 月 七 月 八 月 九 月 十 月 十一月 十二月Source: CCMA, CMBIGM(单位)Jan二月份3月Source: CCMA, CMBIGM 披露与免责声明重要披露分析师认证本文件致新加坡的收件人对于本文件收件人位于美国PLEASE READ THE ANALYST CERTIFICATION AND IMPORTANT DISCLOSURES ON LAST PAGE对于本文件在英国的接收者CMB International Global Markets Limited超越市场表现CMBIGM在美国并非注册的证券经纪商。因此，CMBIGM不受到美国关于研究报告制作和研究分析师独立性的相关规定约束。负责本研究报告内容的第一责任人未在美国金融业监管局（“FINRA”）注册或具备研究分析师的资格。该分析师不受FINRA规则下旨在确保其不受潜在利益冲突影响的适用限制约束。本报告仅限在美国向“主要美国机构投资者”分发，即根据1934年美国《证券交易法》（修订版）第15a-6规则定义的机构投资者，且不得提供给美国的任何其他人。接收本报告的每个主要美国机构投资者通过其接受本报告时均表示并同意，不得将本报告分发给任何其他人。任何希望基于本报告中提供的信息进行证券买卖交易的美国接收者，应仅通过美国注册的证券经纪商进行交易。本报告中包含的信息和内容基于被认为公开可获取且可靠的资料分析及解读。CMBIGM已尽其所能确保其准确性、完整性、及时性或正确性，但不作任何保证。CMBIGM以\"现状\"为基础提供信息、建议和预测。相关信息和内容可能未经通知即予变更。CMBIGM可能发布其他包含与本报告信息及/或结论不同的资料，这些出版物在编制过程中可能基于不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会作出与报告中建议或观点不一致的投资决策或采取自有立场。CMBIGM可能对所提及的公司持有头寸、做市或作为主要交易方进行交易，或为自己和/或本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（公司注册号：201731928D）在新加坡分发，该公司根据《新加坡金融顾问法》（第110号法令）的定义为豁免型金融顾问，并由新加坡金融管理局监管。CMBISG可根据《金融顾问规章》第32C条的规定，分发由其各自的外国实体、附属公司或其他外国研究机构按照协议所制作的报告。若本报告在新加坡分发给根据《新加坡证券期货法》（第289号法令）定义的非认证投资者、专家投资者或机构投资者以外的个人，CMBISG仅根据法律规定，对该类个人承担报告内容的法律责任。新加坡受送人应就与本报告有关或由此产生的任何事宜，联系CMBISG，联系电话为+65 6350 4400。代表其客户不时进行。投资者应假定CMBIGM与报告中所述公司具有投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性，且CMBIGM将对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，本出版物不得全部或部分以任何目的复制、重印、销售、重新分配或出版。如需了解更多关于推荐证券的信息，可随时申请。在任何证券交易中均存在风险。本报告包含的信息可能不适用于所有投资者的目的。CMBIGM不提供个性化投资建议。本报告是在不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求的情况下编制的。过去的表现并不能预示未来的表现，实际事件可能与报告中包含的内容有实质性差异。任何投资的增值和回报是不确定的，并且没有担保，可能会因其对基础资产或其他市场变量的依赖而波动。CMBIGM建议投资者独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以做出自己的投资决策。本报告或其中包含的任何信息均由CMBIGM编制，仅限于向CMBIGM的客户提供信息。或其关联公司，以向其分发。本报告并非，也不应被解释为购买或出售任何证券或任何证券权益或进入任何交易的要约或招募。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高管或员工均不对依赖本报告中包含的信息而发生的任何损失、损害或费用承担责任，无论直接或间接。任何利用本报告中包含信息的人均自行承担全部风险。本报告仅供以下人员提供：（I）符合《2000年金融服务与市场法》（金融推广）命令2005年（不时修订）第19条第5款规定的人员（“本命令”），或（II）符合本命令第49条第2款（a）至（d）项规定的人员（“高净值公司、非法人协会等”），未经CMBIGM事先书面同意，不得向任何其他人员提供。: 未来12个月内潜在回报率超过15%的股票 : 未来12个月内潜在回报率为+15%至-10%的股票 : 未来12个月内潜在亏损超过10%的股票 : 该股票未获得CMBIGM评级: 行业预计在未来 12 个月内将超越相关的广义市场基准 : 行业预计在未来 12 个月内将与相关的广义市场基准表现一致UNDERPERFORM：预计该行业在未来12个月内将跑输相关的广义市场基准。Address: 45/F, 冠威大厦, 园林道3号, 香港, 电话: (852) 3900 0888, 传真: (852) 3900 0800CMB International Global MarketsLimited（“CMBIGM”）是中国国际资本集团有限公司（中国 Merchants Bank 全资子公司）的全资子公司此外，该分析师确认，其本人及其/其关联方（根据香港证券及期货 Commission 发布的《行为守则》定义）在以下方面均符合要求：(1) 在本研究报告发布前 30 个日历日内未买卖或交易本报告所涵盖的股票；(2) 在本报告发布后 3 个工作日内不买卖或交易本报告所涵盖的股票；(3) 不会担任本报告中任何香港上市公司的官员；(4) 未在本报告中涵盖的香港上市公司拥有任何财务利益。负责本研究报告内容的主要研究分析师，整体或部分地保证，就本报告涵盖的分析证券或发行人而言：(1)所表达的所有观点准确地反映了其对该证券或发行人的个人看法；以及(2)其薪酬的任何部分，现在、过去或将来，均未直接或间接地与其在本报告中表达的特定观点相关。CMBIGM 评级BUYHOLD SELL NOT RATED 6