1 月土方机械销售的良好开端

1 月土方机械销售的良好开端 中国工程机械协会（CCMA）发布了2025年1月的工程机械销售数据。尽管今年春节来得较早，但挖掘机和轮式装载机的销量仍分别同比增长了1%和2%，这表明市场需求依然稳健。我们预计今年工程机械的出口增长和国内更新需求的增长周期将继续延续。此外，鉴于传统的旺季在3月，我们看到在未来两个月内工程机械相关公司有望表现亮眼。我们仍然对工程机械持乐观态度。中联重科(1157 HK / 000157 CH ， 买入) 、三一重工(600031 CH ， 买入)and江苏恒力(601100 CH ， 买入). 中国资本货物部门 Wayne FUNG, CFA(852) 3900 0826 waynefung @ cmbi. com. hk 1 月份挖掘机销量同比增长 1%国内销售略降0.3%，降至5400台。出口销售同比增长2%，达到7100台。电动挖掘机销售18台，同比增长50%，仅占总挖掘机销售量的0.1%。 相关报告 ： 资本货物 - 2025 年 12 月至 1 月 10日所有机器的出口量增长 (link) 1 月份轮式装载机销售额同比增长 2%在中国，销售额同比下降1%至3700台，而出口量同比增长4%至4200台。电动轮式装载机的销售量达到1090台（同比增长1.9倍），占总轮式装载机销量的13.7%（较上年同期的4.7%有所上升）。 资本货物 - 11 月主要机器的出口增长良好 ； AWP 脱颖而出 - 2024 年 12月 17 日 （link) 资本货物 2025 展望 ： 新兴市场是主要增长动力 ； 中国市场将稳定 — — 2024 年 12 月 9 日(link) 其他工程机械的销售数据将在本月晚些时候由 CCMA 发布。 浙江鼎力(603338 CH ， 买入) - 欧盟降低 AD 关税的竞争优势 - 2024 年 11 月29 日 （link)三一重工(600031 CH ， 买入) - 骑乘挖掘机 + 海外扩张的上行周期 ；U / G 将买入 - 2024 年 12 月 9 日（link) 浙江鼎力(603338 CH ， 买入) - 第3 季度净利润同比增长 38% ， 超预期 ； 美国仍然是最有前途的市场 -2024 年 10 月 30 日 （link)江苏恒力(601100 CH ， 买入) - 由于利润率收缩 ， 第三季度盈利低于预期- 2024 年 10 月 29 日 （link)资本货物 - 第 3 季度收益回顾 ： 三一重工击败 ； 中联重科错过 ； 潍柴在线 - 2024 年 10 月 31 日 （link) 资本货物 - 谁在交易该行业 ？ 来自中央结算系统数据的影响(9 月 30 日至10 月 18 日) 2024 年 10 月 21 日 （link)中国工程机械 - 9 月销售 ： 出口增长良好 ； 中国需求疲软 - 2024 年 10 月 16日 （link) 中国重型卡车 - 第四季度中国和出口的逆风 ； 关注 2025 年政策驱动的复苏- 2024 年 10 月 14 日 （link) 来源 ： CCMA ， CMBIGM 来源 ： CCMA ， CMBIGM 资料来源 ： 小松 ， CMBIGM 资料来源 ： 小松 ， CMBIGM 资料来源 ： 小松 ， CMBIGM 来源 ： CCMA ， Wind ， CMBIGM 估计 资料来源 ： CCMA ， CMBIGM 估计 注：* 某些国内销售将成为出口最终产品的组成部分。** 爱驰持有KION（KGX GR）46.5%的股权，是主要的海外收入来源。调整KION的收入后，并结合爱驰直接和间接出口的收入，我们估计爱驰归属的海外收入占总收入的30-40%。 披露和免责声明 分析师认证 该研究分析师对本研究报告的内容（全部或部分）负主要责任，并在此声明：就本报告涵盖的证券或发行人而言，（1）所有观点均准确反映了该分析师个人对该证券或发行人的看法；（2）该分析师的任何报酬（直接或间接）均未、目前未、将来也不会与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。 此外，分析师确认，在此研究报告发布之日前30个历日内，分析师及其关联人（根据香港证券及期货委员会颁布的行为准则所定义）（1）未交易或买卖本研究报告涵盖的股票；（2）将在此研究报告发布之日起3个营业日后交易或买卖本研究报告涵盖的股票；（3）不是本报告涵盖的任何香港上市公司董事；（4）与本报告涵盖的任何香港上市公司无任何财务利益。 CMBIGM 额定值BUY持有未售出的价格 : 在未来12个月内潜在回报率超过15%的股票 : 在未来12个月内潜在回报率为+15%至-10%的股票 : 在未来12个月内潜在亏损超过10%的股票 : 该股票未被CMBIGM评级 CMB 国际全球市场有限公司: 行业预计在未来12个月内超越相关广泛的市场基准: 行业预计在未来12个月内与相关广泛的市场基准表现持平: 行业预计在未来12个月内落后于相关广泛的市场基准 地址： 香港花园道 3 号冠军大厦 45 楼 ， 电话 ：(852) 3900 0888 传真 ：(852) 3900 0800中国 Merchants 银行全资子公司中国 Merchants 国际资本有限公司（以下简称“CMB International Capital Corporation Limited”）的全资子公司中国 Merchants 国际全球市场有限公司（以下简称“CMB International Global Markets Limited”或“CMBIGM”）。 重要披露 在任何证券交易中都存在风险。本报告中的信息可能并不适合所有投资者的目的。CMBIGM 不提供个性化投资建议。本报告是在未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊需求的情况下准备的。过去的表现并不代表未来的业绩，实际事件可能会与报告中的内容有重大差异。任何投资的价值和回报都是不确定的，并且可能会由于依赖基础资产或其他可变市场因素的表现而波动。CMBIGM 建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问以做出自己的投资决策。本报告或其中包含的信息仅由CMBIGM 为CMBIGM 客户提供信息之目的而准备。 或其分发的附属公司。本报告不构成也不应被视为购买或出售任何证券或证券利益或进行任何交易的要约或询价。CMBIGM及其任何附属公司、股东、代理、顾问、董事、高级职员或员工对任何人因依赖本报告中包含的信息而产生的任何损失、损害或费用（无论直接或间接）均不承担责任。任何人自行承担风险使用本报告中包含的信息。 本报告中的信息和内容基于被认为可公开获取且可靠的资料进行分析和解读。CMBIGM 已尽最大努力确保这些信息的准确、完整、及时和正确，但不作任何保证。CMBIGM 以“现状”形式提供信息、建议和预测。信息和内容可能会随时更改，恕不另行通知。CMBIGM 可能会发布其他包含不同信息和/或结论的出版物。这些出版物在编制时具有不同的假设、视角和分析方法。CMBIGM 可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或持有自营头寸。CMBIGM可能会为自己和/或代表所提及公司进行证券交易、做市或作为主要方进行交易。 受其客户不时委托。投资者应假设CMBIGM在本报告中涉及或寻求与其中公司建立投资银行或其他业务关系。因此，接收方应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性，且CMBIGM对此不负任何责任。本报告仅供预定接收方使用，未经CMBIGM书面同意，不得以任何形式全部或部分复制、重印、销售、重新分发或出版。关于推荐证券的更多信息，请随时请求。 本文件在英国的收件人本报告仅提供给以下人员：（I）根据《金融服务和市场法2000年》（金融推广）2005年订单（不时修订）第19(5)条规定的人员；或（II）根据《金融服务和 市场法2000年》（金融推广）2005年订单（不时修订）第49(2)(a)至(d)条规定的高净值公司、未 incorporation 组织等人员。未经招商银行事先书面同意，不得将本报告提供给任何其他人员。 适用于本文件在美国的收件人中国民生投资集团国际有限公司（CMBIGM）在美国未注册为证券经纪商或交易商。因此，CMBIGM 不受关于研究报告准备及研究分析师独立性的美国相关 规则约束。负责本研究报告内容的主要研究分析师未在金融行业监管局（FINRA）注册或获得研究分析师资格。该分析师不受旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的利益冲突潜在影响的适用FINRA规则限制。本报告仅在美国境内分发给“主要美国机构投资者”，定义依据修订后的美国《1934年证券交易法》第15a-6条规则，任何其他人在美国接收本报告均不得进行分发或提供此报告。每一份接受本报告的主要美国机构投资者在此表示并同意，其不会将此报告分发或提供给任何其他个人。任何基于本报告提供的信息希望执行任何交易以买入或卖出证券的美国接收者，应仅通过美国注册的证券经纪商或交易商进行。 本文件在新加坡的收件人 这份报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG，公司注册号码：201731928D）在新加坡分发，CMBISG是一家根据《财务顾问法》（修订版：110章）被定义为豁免财务顾问的公司，并受到新加坡金融管理局的监管。CMBISG可根据《财务顾问规定》第32C条的规定，分发其各自海外实体、附属机构或其他海外研究机构产生的报告。若报告在新加坡分发给不符合《新加坡证券与期货法》（修订版：289章）定义的合格投资者、专家投资者或机构投资者的人士，CMBISG仅对这些人士就报告内容承担法律规定范围内的法律责任。新加坡接收者如有任何关于该报告的问题，应联系CMBISG，电话：+65 63504400。