信用投资组合构建中的创新

FOR IMPORTANT FIXED INCOME RESEA发布日期：2025年5月19日，14:00格林威治标 点击查看演示文稿 量化投资组合策略Jingling Guan(v)+ 1 212 526 3623 jingling.guan@barclays.com BCI,US厦门曾(v)+1 212 526 6782 xiaming.zeng@barclays.com BCI,USArik Ben Dor(v)+1 212 526 7713 arik.bendor@barclays.com BCI, US 风险披露信息披露（关于信息来源）分析师资质认定：EQUITY: 重要披露信息披露的可用性：Barclays Securities Japan Limited (BSJL, Japan)19 May 2025巴克莱股票研究提供的其他投资建议的披露：Barclays | QPS演示Barclays Bank Ireland PLC, Milan Branch (BBI, Milan)巴克莱股票研究产生的投资建议类型：巴克莱银行爱尔兰有限公司巴黎分行（BBI，巴黎）Barclays Bank Mexico, S.A. (BBMX, Mexico)Barclays Bank Ireland PLC, Frankfurt Branch (BBI, Frankfurt)Barclays Capital Inc. (BCI, 美国公司)巴克莱银行有限公司（Barclays, 英国）Barclays Bank PLC, Hong Kong Branch (Barclays Bank, Hong Kong)参与巴克莱研究制作的法人实体：Barclays Capital Casa de Bolsa, S.A. de C.V. (BCCB, Mexico)Barclays Securities (India) Private Limited (BSIPL, India)Barclays Bank PLC, Singapore Branch (Barclays Bank, Singapore)Barclays Bank PLC, DIFC Branch (Barclays Bank, DIFC)Bloomberg®是Bloomberg Finance L.P.及其附属公司（统称“Bloomberg”）的商标和服务标记，Bloomberg指数是Bloomberg的商标。Bloomberg或Bloomberg的授权方拥有Bloomberg指数的所有专有权利。Bloomberg不认可或批准本材料，也不保证本材料中任何信息的准确性或完整性，也不对由此可能获得的结果作出任何明示或暗示的保证，在法律允许的最大范围内，Bloomberg对本材料相关的任何损害赔偿不承担任何责任或义务。巴克莱研究由巴克莱银行PLC的投资银行及其附属公司（以下统称及各别称为“巴克莱”）制作，本研究报告的所有贡献者均为研究分析师，除非另有说明。报告顶部的发布日期反映报告产生的当地时间，可能与GMT提供的发布日期有所不同。巴克莱研究部门提供各类研究产品，包括但不限于基本面分析、股债联动分析、量化分析及交易策略。某类巴克莱研究中的建议可能与其他类型巴克莱研究中的建议存在差异，原因可能包括时间跨度不同、方法论差异或其他因素。若任何公司为本研究报告之主题，有关其当前重要披露，请参阅 https://publicresearch.barclays.com 或另行致函 Barclays Research Compliance, 745 Seventh Avenue, 13th Floor, New York, NY 10019 或致电 +1-212-526-1072。关于我们各自的部门，我们，厦门曾，贯靖兰和阿里克·本·多，特此证明：(1) 本研究报告中所表达的观点准确地反映了我们对于本报告中提及的任何或所有证券或发行人的个人观点，以及(2) 我们的部分补偿从未直接或间接地与本报告中表达的具体建议或观点相关联。巴克莱股票研究在过去的12个月内可能已就本研究报告中推荐的相同证券/工具发布其他投资建议。欲查阅巴克莱股票研究在过去12个月内发布的所有投资建议，请参阅https://live.barcap.com/go/research/Recommendations.负责准备本研究报告的分析师已根据多种因素获得报酬，其中包括该公司的总收入，部分收入由投资银行业务产生，还包括市场业务的盈利能力和收入，以及该公司的投资客户对分析师所涵盖资产类别的研究的潜在兴趣。除巴克莱正式评级系统所分配的评级外，本出版物还可能包含由股票研究部门分析师产出的投资建议，包括交易想法、主题筛选、评分卡或投资组合建议等形式。任何此类投资建议应保持开放状态，直至在未来的研究报告中被修改、重新平衡或关闭。为了获取Barclays关于研究报告传播政策和程序声明，请参阅 https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm。为了获取Barclays研究报告冲突管理政策声明，请参阅：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm。巴克莱也可能重新分发由第三方研究机构生产的、其中包含与巴克莱股票研究部门发布的建议不同且/或冲突的建议的股票研究报告。分析师定期进行实地考察以了解所覆盖公司的物资运营情况，但巴克莱的政策禁止他们接受任何所覆盖公司支付或报销此类访问的差旅费用。Master limited partnerships (MLPs) 是一种作为上市合伙企业结构化的穿透实体。从税收目的上看，向 MLP 单元持有人分配的款项可能被视为本金返还。投资者应在投资 MLP 单元前咨询其自身的税务顾问。 2 信息披露（关于信息来源）FICC：重要披露信息披露的可用性：Barclays Securities Japan Limited (BSJL, Japan)19 May 2025巴克莱FICC研究发布的其他投资建议披露：Barclays Bank Ireland PLC, Milan Branch (BBI, Milan)巴克莱FICC研究产生的投资建议类型：Barclays Research由Barclays银行PLC的投资银行及其附属公司（以下合称及各自单独称为“Barclays”）制作。巴克莱银行爱尔兰有限公司巴黎分行（BBI，巴黎）Barclays Bank Mexico, S.A. (BBMX, Mexico)巴克莱银行有限公司（Barclays, 英国）Barclays Capital Inc. (BCI, 美国公司)Barclays Bank PLC, Hong Kong Branch (Barclays Bank, Hong Kong)Barclays Capital Casa de Bolsa, S.A. de C.V. (BCCB, Mexico)Barclays Bank Ireland PLC, Frankfurt Branch (BBI, Frankfurt)Barclays | QPS演示参与巴克莱研究制作的法人实体：Barclays Securities (India) Private Limited (BSIPL, India)Barclays Bank PLC, Singapore Branch (Barclays Bank, Singapore)Barclays Bank PLC, DIFC Branch (Barclays Bank, DIFC)巴克莱资本有限公司及其附属公司从事并寻求与其研究报告涵盖的公司进行交易。因此，投资者应意识到巴克莱可能存在利益冲突，这可能影响本报告的客观性。巴克莱资本有限公司及其附属公司定期交易其所研究债务证券（及相关衍生品），通常作为主交易商并通常提供流动性（以市场做市商或其他方式）。巴克莱的交易席位可能在该类证券、其他金融工具及/或衍生品中持有多头和/或空头头寸，这可能与其投资者的利益产生冲突。在允许且符合适当信息隔离限制的情况下，巴克莱的固定收益研究分析师会定期与其交易部门人员就当前市场状况和价格进行交流。巴克莱固定收益研究分析师的薪酬基于多种因素，包括但不限于其工作质量、公司整体业绩（包括投行部门的盈利能力）、市场业务的盈利和收入，以及公司投资客户就分析师所覆盖的资产类别进行研究的潜在兴趣。若任何历史价格信息来源于巴克莱的交易席位，本公司在准确性或完整性方面不作任何保证。所有级别、价格和利差均为历史数据，不代表当前市场水平、价格或利差，其中部分或全部自本文件发布以来可能已发生变化。巴克莱研究部门提供各类研究报告，包括但不限于基本面分析、股权关联分析、量化分析以及交易思路。巴克莱研究中包含的建议和交易思路可能因不同时间范围、方法论或其他原因而异。除巴克莱正式评级体系分配的评级外，本出版物可能包含由FICC研究分析师以交易想法、主题筛选、评分卡或投资组合推荐等形式产生的投资建议。由非信贷研究团队产生的任何此类投资建议应保持开放状态，直至其在后续研究报告中被修订、重新平衡或关闭。由信贷研究团队产生的任何此类投资建议仅在当前市场条件下有效，不得依赖其他任何方式。Bloomberg® 是 Bloomberg Finance L.P. 及其关联公司（统称“Bloomberg”）的商标和服务标志，而 Bloomberg 指数是 Bloomberg 的商标。Bloomberg 或 Bloomberg 的授权方拥有 Bloomberg 指数中的所有专有权利。Bloomberg 不批准或认可本材料，也不保证其中信息的准确性或完整性，并对由此可能获得的结果不作任何明示或暗示的保证，并且在法律允许的最大范围内，Bloomberg 对与此相关的任何损害赔偿概不负责。在本出版物中提到的公司信息，若达到构成研究报告的程度，关于这些公司的当前重要披露，请参见 https://publicresearch.barclays.com 或另函请求：Barclays Research Compliance, 745 Seventh Avenue, 13th Floor, New York, NY 10019，或致电 +1-212-526-1072。巴克莱FICC研究在过去12个月内可能已就本研究报告中推荐的同一种证券/工具发布了其他投资建议。欲查阅巴克莱FICC研究在过去12个月内发布的所有投资建议，请参阅https://live.barcap.com/go/research/Recommendations.为了获取Barclays关于研究传播政策和程序的声明，请参考https:// publicresearch.barclays.com/S/RD.htm为了获取Barclays Research冲突管理政策声明，请参考：https:// publicresearch.barclays.com/S/CM.htm.巴克莱不对其发行的资产支持证券进行评级。巴克莱资本有限公司及其附属机构中的任何一方可能作为承销商参与了其证券化研究报告中所包含的交易建议中任何其他推荐的资产支持证券的公开发行。所有为本研究报告做出贡献的作者均为研究分析师，除非另有说明。报告顶部的发布日期反映报告制作地的当地时间，可能与GMT提供的发布日期有所不同。 免责声明：19 May 2025分销商。本出版物中的观点完全是且专属于撰写分析师的观点，并可能发生变化，巴克莱研究概无义务更新其意见或本出版物中的信息。除非另有披露，本报告的撰写分析师在过去12个月内未从所涉及公司获得任何报酬。如果本出版物包含建议，则这些建议是独立于任何其他利益（包括巴克莱及其附属公司以及/或所涉及公司的利益）而独立准备的。本出版物不包含个人投资建议或投资建议，也不考虑接收该出版物的客户的个人财务状况或投资目标。巴克莱不是本出版物的任何接收方的受托人。本出版物中