金融工程周报：期债短周期因子回升

核心观点与关键数据

• 股指期货：截至5月16日当周，股指期货小幅反弹，IH2505上涨1.12%，IF2505上涨1.23%，IC2505上涨0.33%，IM2505上涨0.39%。市场预期逐渐向现实回归，中美贸易摩擦缓和等利好反复消化。
• 期指高频宏观基本面因子评分：通胀指标6分，流动性指标2分，估值指标10分，市场情绪指标7分。
• 期债高频宏观基本面因子评分：通胀指标7分，流动性指标8分，市场情绪指标8分。
• 期限结构：基差快速收敛，新主力6月合约贴水仍处于较高水平，远月合约贴水幅度整体小幅走扩。
• 金融衍生品量化CTA策略：上周净值没有变化。
• 长周期宏观数据：社融和信贷数据均不及预期，对IC和IM的下降作用更为明显，期债回升幅度不大。
• 短周期宏观数据：汇率的影响权重逐渐减小，估值主要受分子端企业盈利增速下降的拖累，分母端的支撑主要来自风险偏好的回升。
• 持仓量：IF和IH周度平均信号强度较高，但IC和IM并未回落至低于IF和IH的水平，综合信号中性震荡。期债方面，上周持仓量因子显示出一定边际修复，资金面缓和，但机构对短端的配置行为仍旧较为谨慎，综合信号中性偏强。

研究结论

• 股指期货：市场整体呈现小幅反弹，但综合信号显示中性震荡，需关注经济复苏力度、美联储政策及地缘政治风险等因素。
• 期债：短期资金面缓和，但机构配置行为谨慎，综合信号中性偏强，需关注经济复苏和风险偏好变化。
• 策略表现：金融衍生品量化CTA策略上周净值未变化，股债横截面策略和多空仓位需结合模型信号进行择优配置。

风险提示

1. 经济复苏力度不及预期。
2. 美联储政策进一步超预期。
3. 地缘政治风险超预期。