核心观点与关键数据
- 期指市场表现：截至11月15日当周，IH2411下跌2.68%，IF2411下跌2.39%，IC2411下跌3.39%，IM2411下跌3.08%。市场因美国大选等事件落幕，政策预期边际减少，成交量减少，交易情绪降温。
- 高频宏观基本面因子评分：
- 期指：通胀指标4分，流动性指标2分，估值指标8分，市场情绪指标6分。
- 期债：通胀指标6分，流动性指标6分，市场情绪指标8分。
- 期限结构：IF和IH小幅升水，IC和IM短期贴水扩大。
策略分析
- 金融衍生品量化CTA策略：
- 上周净值：上升0.32%，主要收益来源为TF多头周一开仓并于周二平仓。
- 长周期：信贷数据结构改善（M1和M2同步好于预期），社会零售消费超预期，期指长周期修复斜率小幅上升。
- 持仓量：市场情绪回归谨慎，IM和IC因子小幅回落，IH和IF相对边际回升。
- 短周期：美元和资金面收紧为较大影响因素，但动量仍相对积极，IF相对偏强。
- 期债：短期资金面收紧，经济数据超预期使长周期承压，TF持仓维持高位，综合信号中性震荡。
风险提示
- 经济复苏力度不及预期。
- 美联储政策进一步超预期。
- 地缘政治风险超预期。
策略介绍
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股债横截面策略：
- 品种池：股指期货和国债期货。
- 模型：短周期模型聚焦市场风格、外部因素、资金面；长周期模型关注市场预期、宏观经济数据。
- 持仓量：考虑机构多空单持仓量合成。
- 综合信号：由3个独立模型信号加权合成（0-1），取前2位且数值≥0.6的合约做多，后2位且数值≤0.4的合约做空。
- 止损：日内跌超1%视为止损点，连续两个交易日同方向信号被屏蔽。
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国债期货跨品种套利策略：
- 模型：基于基本面三因子模型（Nelson-Siegel模型）与趋势回归模型信号共振。
- 三因子模型：采用PCA主成分分析、最大方差化因子旋转法结合logistic回归，信号分为三类（‘1’、‘0’、‘-1’）。
- 实际操作：久期中性配比调整10-5Y价差（1:1.8比例）。
星级说明
- 红色星级：预判趋势性上涨。
- 绿色星级：预判趋势性下跌。
- ★☆☆：偏多/空，趋势驱动但可操作性不强。
- ★★☆：持多/空，趋势明晰且行情发酵。
- ★★★：明晰多/空趋势，投资机会恰当。
- 白星：短期多/空趋势均衡，盘面可操作性差，观望。
