沥青周报：库存结构良好

周度观点

• 上周炼厂出货量大增可能受节前备货和低价抢货双重影响，降低后的厂库处于同期低位，对沥青价格起到提振作用，使其走势强于同期原油。持续提振需需求端持续发力。
• 本周沥青震荡偏强，整体走势强于成本端原油。
• 本周炼厂开工稳中略升，出货量较大回落，属于节后正常现象。沥青库存结构良好，厂库库存处于同期偏低位，对定价有一定支撑；社库维持季节性走高。
• 延续之前观点，降低后的厂库处于同期低位，对沥青价格起到提振作用，尤其考虑到当前正值传统旺季开启前夕的准备阶段。
• 风险提示：成本端波动风险，沥青库存变化。

数据概览

• 沥青期货走势、月差、基差：华东和山东基差呈区间震荡，主力合约价格强于月差和基差。
• 沥青供应：沥青装置开工率稳中略升，周度产量下降，炼厂沥青利润上升，沥青-燃料油利润差扩大。
• 沥青需求：沥青出货量和表观消费量季节性走高，铺摊机销量和12个月移动平均持续上升。
• 沥青进出口：沥青进口量波动，华东和华南进口窗口时开时闭，进口完税价与华东主流价价差波动。
• 沥青库存：厂库和社库均呈季节性走高，期货库存下降，月度期货交割量增加。
• 山东沥青供需库：开工率、出货量、厂库和社库均呈季节性走高。
• 华东沥青供需库：开工率、出货量、厂库和社库均呈季节性走高。
• 华南沥青供需库：开工率、出货量、厂库和社库均呈季节性走高。
• 炼厂检修表：多家炼厂进行检修，总计检修损失量72.72万吨。

研究结论

• 沥青价格短期震荡偏强，库存结构良好对价格有支撑，但需求端需持续发力。
• 成本端波动和库存变化是主要风险因素。
• 传统旺季前夕，市场准备阶段对价格有提振作用。