- 核心观点：本周沥青价格震荡偏强，主要驱动来自原油成本端反弹和节前备货。当前沥青库存结构良好，厂库库存处于同期偏低位，对价格起到支撑作用，裂解价差维持高位。现实端需求表现强劲，同比增量36%，供应端也在恢复，同比增速仅4%，供需增速失衡导致库存较低，山东基差来到历年高位，与布伦特的裂解也处于高位。短期面临梅雨季节导致需求增速下滑能否匹配高利润下产量增速的抬升，以及炼厂加工利润修复后未来检修结束后仍有一定增产预期的问题。中长期来看，今年整体格局健康，十四五最后一年带来的赶工需求已经有所体现，建议回落后继续关注低多机会。
- 现货成交回顾：西南地区沥青价格上涨，东北、华北地区沥青价格下跌，其他地区沥青价格持稳。假期前，山东市场月底多数贸易商合同执行完毕，炼厂限量发货，市场现货资源供应收紧，支撑沥青价格小幅上涨；受周边地区火运价格上涨带动云贵地区主流成交价上涨。进入假期后，贸易商出货量下降，原油价格连续走跌，北方市场部分炼厂有沥青复产，区内供应量有所增加，多重利空导致华北、东北地区沥青价格有所下滑。北方市场需求存逐步向好预期，且炼厂整体库存低位运行，利好沥青价格，但区域供应稳中增加，叠加成本端支撑较弱，短期沥青价格或偏稳运行；南方市场多阴雨，需求偏淡，整体南方炼厂沥青产量仍维持在较高水平，高价资源出货不畅，不排除沥青价格回落可能。
- 估值和相关油品产业链：国内炼厂重交沥青主流成交价较4月29日涨跌情况，西北持稳，东北下跌，华北下跌，山东持稳，长三角持稳，华南持稳，西南（云贵）上涨，西南（川渝）持稳。重交沥青国内各区域市场价和沥青期货主力收盘价对比显示，沥青价格及基差裂解处于高位。山东沥青现货对布伦特裂解价差季节性图表显示，裂解价差处于高位。沥青期货主力对布伦特主力裂解价差季节性图表也显示，裂解价差处于高位。沥青09合约基差季节性图表显示，基差处于高位。沥青期货月差（03-06）、（06-12）、（06-09）、（09-12）季节性图表显示，月差偏强。焦化料市场，山东焦化料价格持稳，中石化主营炼厂沥青出货顺畅，库存水平可控，因此沥青价格累计上调50元/吨，带动市场高端价格走高。山东重交沥青主流成交价3600-3700元/吨，多数地炼沥青价格下调50元/吨左右。短期看，需求或将缓慢释放，但市场对高价资源接受度一般，部分炼厂存在累库预期，沥青价格走势偏弱。当前，山东沥青与焦化料价差保持500元/吨左右，有原油配额炼厂在原料稳定情况下，沥青多保持稳定生产为主，但无原油配额的炼厂生产沥青经济性不高，短期山东地炼沥青供应将保持阶段性持稳。
- 开工和检修：国内沥青周度产量和开工率图表显示，沥青供应端在恢复，但增速较需求端慢。主营和地炼沥青月度排产量和实际产量图表显示，沥青产量处于较高水平。原料端，韩国沥青5月船货华东到岸价和人民币完税价较高，新马泰沥青5月船货华南到岸价和人民币完税价也较高，东南亚炼厂沥青资源紧俏，支撑进口沥青价格坚挺。华南地区高速项目启动缓慢，进口资源消耗缓慢，进口沥青库存水平偏高，不过近期到港船较少，且库存基本为项目备货。
- 需求端：国内沥青周度出货量图表显示，沥青出货量处于较高水平。地方政府专项债新增发行额图表显示，地方政府专项债发行力度较大。道路、防水、焦化、船燃需求统计图表显示，沥青需求较为强劲。沥青和改性沥青需求统计图表显示，沥青需求旺盛。
- 库存：国内沥青厂库总库存率、社库库存率季节性图表显示，沥青库存处于低位。国内沥青厂库库存率、社库库存率图表显示，沥青库存处于低位。中国沥青周度总库存季节性图表显示，沥青库存处于低位。沥青国内社会库存、厂库库存图表显示，沥青库存处于低位。
- 天气预报：未来10天，江淮、江南、华南及贵州、四川南部以及西藏东南部、云南等地累计降水量有50～80毫米，其中江南南部、华南西部、台湾的部分地区有100～150毫米，局地超过200毫米；华北地区东部、东北地区中等地部分地区累计降水量有15～30毫米，局地超过50毫米；上述大部地区累计降水量较常年同期偏多2～6成，江南东部、华南西部、华北东部等地部分地区偏多1～2倍，我国其余大部地区降水偏少。
