一、研究观点
- 铜：隔夜LME铜小幅冲高后回落，受特朗普要求美联储降息及美元走强影响。国内4月社融增量1.16万亿元，M2-M1剪刀差扩大，库存方面LME铜库存下降4075吨至185575吨，comex库存增加1749吨至151537吨。需求方面订单平稳但旺季转淡预期下可能放缓。中美贸易谈判取得进展推动风险偏好回升，铜价上看至78000~80000元/吨区间，但需关注下游接受度及库存变化。
- 铝：氧化铝震荡偏强，隔夜AO2509收于2979元/吨，沪铝震荡偏强，隔夜AL2506收于20255元/吨。现货方面铝锭现货贴水转至升水40元/吨。铝价短强长弱格局延续，关注库消情况及关税谈判动态。
- 镍：隔夜LME镍涨0.35%报15800美元/吨，沪镍涨0.92%报125540元/吨。库存方面LME库存减少84吨至198432吨，国内SHFE仓单减少398吨至23549吨。镍矿价格偏强运行，菲律宾和印尼镍矿升水上涨。不锈钢供应端300系出现小幅减产，需求端累库。新能源方面原料端供应恢复，硫酸镍即期利润小幅修复，但5月三元前驱体需求环比下降。短期镍价偏震荡运行。
二、日度数据监测
- 铜：社会库存国内+保税区(万吨)19.721.0-1.3，平均价:1#铅:长江有色16880168800，#铅锭升贴水:华东-120-1200，沪铅：连1-连二-150-15。
- 铝：主力结算价（元/吨）22520223300.9%，LmeS3（美元/吨）2505.525050.0%，沪伦比8.998.91-近-远月价差（元/吨）130140-10。
- 镍：主力结算价（元/吨）2646302633400.5%，LmeS3（美元/吨）2754028130-2.1%，沪伦比9.619.36-近-远月价差（元/吨）16020140。
- 锌：主力结算价（元/吨）2646302633400.5%，LmeS3（美元/吨）2754028130-2.1%，沪伦比9.619.36-近-远月价差（元/吨）16020140。
- 锡：主力结算价（元/吨）2646302633400.5%，LmeS3（美元/吨）2754028130-2.1%，沪伦比9.619.36-近-远月价差（元/吨）16020140。
三、图表分析
- 现货升贴水：铜、铝、镍、锌、铅、锡均呈现不同程度的波动，其中铜和铝的现货升贴水表现较为强劲。
- SHFE近远月价差：铜、铝、镍、锌、铅、锡的近远月价差均呈现收窄趋势，表明市场对未来价格走势持谨慎态度。
- LME库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡的LME库存均呈现下降趋势，表明市场供应压力有所缓解。
- SHFE库存：铜、铝、镍、锌、铅、锡的SHFE库存均呈现下降趋势，表明市场供应压力有所缓解。
- 社会库存：铜、铝、镍、锌、不锈钢、300系库存均呈现下降趋势，表明市场需求有所回暖。
- 冶炼利润：铜精矿指数、粗铜加工费、铝冶炼利润、镍铁冶炼成本、锌冶炼利润、不锈钢304冶炼利润率均呈现波动趋势，表明产业链利润水平有所波动。
四、研究结论
- 铜：短期内铜价有望继续得到提振，但需关注下游接受度及库存变化，铜价上看至78000~80000元/吨区间。
- 铝：铝价短强长弱格局延续，关注库消情况及关税谈判动态。
- 镍：短期镍价偏震荡运行，需关注镍矿供应及不锈钢需求变化。
