市占率大幅上升

士兰微电子在2024年实现营收112.21亿元，同比增长超20%，市场份额从2.6%提升至3.3%，排名全球第六。公司高门槛市场收入占比超75%，车规级功率器件营收同比增长100%以上，归母净利润扭亏为盈达2.20亿元。各产品线持续推新，5/6/8/12吋硅基芯片产线满负荷生产，推出服务器、汽车、高端消费电子等领域电源管理IC新品，六轴惯性传感器已获国内智能手机厂商批量订单。公司持续优化器件性能，提升IPM模块市场竞争力，未来将推出1200V高压系列产品、采用SiC/GaN新型器件，并重点布局汽车电子市场。预计2025-2027年公司收入分别为133.1/158.3/188.8亿元，归母净利润分别为6.5/9.8/13.1亿元，维持“买入”评级。风险提示包括研发未达预期、市场竞争加剧和资产折旧摊销增加。财务数据显示，2024年公司毛利率19.1%，净利率2.0%，ROE1.8%，资产负债率44.3%。预计2025-2027年净利润增长率分别为714.4%/195.58%/51.37%，EPS分别为0.39/0.59/0.79元。