燃料油早报

核心观点与关键数据

高硫燃料油：

• 鹿特丹市场：本周高硫裂解震荡，380近端强势运行，基差震荡。
• 新加坡市场：高硫浮仓大幅累库，整体累库，中东浮仓去库，沙特出口大幅增加。
• 国内市场：受消费税抵扣、关税调整影响，炼厂进料需求回落明显，船燃受关税影响同比预期偏弱。
• 结论：高硫高位震荡，利润高于历史同期，关注发电需求采买需求，中期高硫裂解空配机会。

低硫燃料油：

• 鹿特丹市场：低硫裂解继续走强，月差走强，基差震荡。
• 新加坡市场：新加坡陆上大幅去库，ARA小幅去库，美国渣油大幅累库。
• 国内市场：富查伊拉浮仓累库，欧洲浮仓累库。
• 结论：近期低硫边际走强，关注后续供应增量兑现。

关键数据：

• 鹿特丹市场：
  • 3.5% HSFO掉期：本周变化-7.12美元/吨。
  • 0.5% VLSFO掉期：本周变化-8.83美元/吨。
  • HSFO-Brent月差：本周变化-1.71美元/吨。
  • 10ppm Gasoil掉期：本周变化-1.34美元/吨。
  • VLSFO-GO月差：本周变化-1.71美元/吨。
• 新加坡市场：
  • 380cst M1：本周变化-8.71美元/吨。
  • 180cst M1：本周变化-9.35美元/吨。
  • VLSFO M1：本周变化-11.78美元/吨。
  • GO M1：本周变化-1.68美元/吨。
  • 380cst-Brent月差：本周变化0.70美元/吨。
  • VLSFO-GO月差：本周变化0.65美元/吨。
• 国内市场：
  • FOB 380cst：本周变化-6.96美元/吨。
  • FOB VLSFO：本周变化-9.03美元/吨。
  • FOB基差：高硫内外价差变化1.00美元/吨，低硫内外价差变化1.90美元/吨。
  • 国内FU：01合约本周变化-69元/吨，05合约变化-53元/吨，09合约变化-75元/吨。
  • 国内LU：01合约本周变化-74元/吨，05合约变化-81元/吨，09合约变化-65元/吨。

研究结论

• 高硫燃料油市场整体高位震荡，利润高于历史同期，但需关注国内消费税抵扣和关税调整带来的需求回落影响。中期可关注高硫裂解空配机会。
• 低硫燃料油市场继续走强，月差走强，基差震荡。新加坡陆上大幅去库，但需关注后续供应增量兑现。
• 国内市场方面，高硫和低硫燃料油均呈现震荡走势，基差和月差变化较小，需关注发电需求采买和供应增量带来的影响。