工业硅多晶硅周报

020104050306 1工业硅供应：价格/价差/成本/利润/供应/库存/供需差工业硅其他需求：铝合金/出口供应/工业硅需求-多晶硅：需求/库存/价格价差/成本利润/供应/工业硅需求-有机硅：需求/库存/价格价差/成本利润/工业硅总需求：周表需/月度真实需求 目录CONTENTS 供需差供需差 工业硅、多晶硅综述及策略推荐 本页数据来源：铁合金在线SMM百川wind中泰期货整理周度综述（5.12-5.16）➢本页数据为2025.5.12~2025.5.16日期内周度数据对比8900-100-1.1%8250-10010700-100-0.9%-1000-90-20146021382312645.35000-3902-3073-1895-100-200-200本周数据环比增量环比增幅同比增量同比增幅69109吨-159-0.2%-25577-27.0%全国合计35788吨00.0%-19724-35.5%新疆1720吨-530-23.6%-4320-71.5%云南5446吨80617.4%-1933-26.2%四川11130吨3503.2%266031.4%内蒙四川-完全成本新疆-完全成本周内现货价格继续跌100-200，新疆99硅主流出厂价下跌至8200-8300出厂，下游采购不积极，目前市场都是以期现商和买方市场点货为主。预计工业硅现货价格继续承压阴跌。硅煤下跌折工业硅成本-170，硅煤价格后续压力仍然较大周环比石油焦周环比碳电极周环比四川-成本周环比新疆-成本周环比周环比周涨幅周环比周涨幅周度数据新疆-利润周环比1、部分小厂计划进一步减产，个别厂或囤货至一定量便减产持货观望；2、四川复产斜率略陡峭。南方大部分硅厂都还处于观望状态，部分硅厂复工时间或将延迟到7月左右。3、新疆大厂计划6月初复产鄯善16台炉子西南开始有复产，继续博弈丰水期开工情况新疆小厂即期现金成本9670，99硅新疆出厂价8200最低，0.38电价的小厂（单月新疆3万吨产量亏）亏1470。新疆大厂自备电0.2元/度（含外购电综合电价0.36元/度），完全成本含税9000元/吨，折现金成本含税8000，单吨盈利约200+；纯自备电部分预计仍有600左右利润空间四川-完全利润新疆-完全利润四川-利润周环比 69268357882250464010780云南-完全成本木炭周环比新疆99出厂云南-完全利润硅煤周环比云南421出厂云南-成本周环比云南-利润周环比 本页数据来源：铁合金在线SMM百川硅业分会wind海关中泰期货整理周度综述（5.12-5.16）10350-150-1.4%9750-5011450-50-0.4%-190000152861415112980-21-52.50-3836-2501-1330-29-47.5-100本周数据下周数据E环比增量环比增幅同比增量同比增幅77553吨-458-0.6%-7923-9.3%全国合计43397吨-479-1.1%-2072-4.6%新疆3270吨-30-0.9%-5430-62.4%云南924吨00.0%-2933-76.0%四川10660吨1000.9%228027.2%内蒙新疆-利润周环比①本周昌吉一体化大厂减2台炉子，其他小厂仍为减产，头部新疆大厂预计后面产量继续稳定增加；②后期内蒙古等地区大炉子还会处于增产状态边际小厂减产未兑现，大厂陆续复产中，供应压力继续变大新疆小厂即期现金成本9950，99硅新疆出厂价9700最低，0.38电价的小厂（单月新疆3万吨产量亏）亏250。新疆大厂自备电0.2元/度（含外购电综合电价0.36元/度），完全成本低于9000元/吨，单吨盈利约1000+四川-完全利润新疆-完全利润周环比周涨幅周环比周涨幅周度数据四川-利润周环比周内现货价格继续跌100-200，硅厂高库存压力下个别大厂有降价抛货至万元以下，主流99硅新疆出厂跌至 9700-9800，但下游压价严重，去库困难。预计工业硅现货价格继续承压阴跌。①石油焦价格有走弱迹象。②宁夏混煤周均价-30，折工业硅北方成本-36，据SMM宁夏地区硅煤受焦煤联动影响较大，因成本面的矿口原煤可周环比石油焦周环比碳电极周环比四川-成本周环比新疆-成本周环比四川-完全成本新疆-完全成本➢本页数据为2025.5.12~2025.5.16日期内周度数据对比38.75元/kg-1.75-4.3%40650元/吨00.0%-3113元/吨-29210.3%2.22万吨00.0%25万吨-0.7-2.7%数据滞后1周，为前一周、前前一周12.42GW0.070.6%数据滞后1周，为前一周、前前一周19.4GW1.317.2%数据滞后1周，为前一周、前前一周12.25天3.7043.2%数据滞后1周，为前一周、前前一周13197元/吨8.130.1%-1241元/吨-80.7%39000吨12003.2%42886吨21005.1%46900吨-2500-5.1%7.66天3月数据环比增量环比增幅同比增量同比增幅744702127140.0%60499%595311533134.7%-4370-6.8%84.66万吨-1.43-1.66%SMM64.87天-10.02-13.4%59.9万吨0.30.5%SMM24.76万吨-1.73-6.5%SMM33.192-0.477-1.4%由于工业硅跌价，近期铝厂对工业硅的采购观望情绪偏重，铝厂暂无囤货计划，贸易商也反馈市场还是以持续压价为主。部分铝厂因为跌价，订单有延迟释放的情况工业硅出口价格跟跌国内，仍以刚需为主，海外询盘依旧冷清。①4-5月因大厂主动减产带来累计去库6万吨+，但显性库存去化幅度有限，预计下游隐形库存累积到上游；②6月若大厂复产，则重回累库压力、有机硅DMC价格11300-13000元/吨，底部震荡。据百川调研，企业表示二季度维持 40% 产能控制比例，延续阶段性供应收缩策略，4月底新疆地区某大厂计划检修，市场开工将进一步下滑。季节性看旺季窗口期已过，且上游减产意愿走强，预计DMC产量继续承压回落。下游持货意愿低，硅片放缓采购进度，多晶硅预计继续被动累库据SMM，前半周头部大厂挺价，后半周对下游拉晶厂报价下滑，大厂混包料预计可成交价3.6万元/吨。市场缺少实际成交价指引据铁合金在线调研，5月多晶硅排产预计9.2-9.45万吨，6月头部大厂复产计划不明朗。周内大厂产量调整计划传言混乱，截止周五市场传言有涉及大厂计划丰水期总量-1万吨。N型硅片价格全面下探，部分尺寸已击穿去年价格低点，主流183N硅片成交价于上周已跌破1元/片，低位报价触及0.93元/片。下游原料库存结构分化，头部大厂原料库存占比近40%，部分低库存的下游有零星刚需补库。下游持货意愿低，电池片放缓采购进度，硅片或继续被动累库，预计下周持续。据SMM，组件实际成交价已经跌近前低，5月组件排产环比-10% ➢目前工业硅交易的主要逻辑：✓①北方有陆续减产，目前盘面的定价已经能挤出部分边际供应，但西南的复产刚性冲抵了边际减产，导致去库难形成持续性预期。过剩矛盾无解，只能等待丰水期西南实际开工情况验证能否修正过剩预期。✓③丰水期无实际供应有效减产之前，维持偏空思路对待，盘面整数关口临近行业最低现金成本，预计继续下行空间可能有收敛，等待丰水期供应和库存拐点验证，可继续小仓位做空和卖看涨策略。✓风险点：头部大厂减产意愿；出台相关能耗双控政策、光伏供给侧改革政策 观点-工业硅 数据来源：铁合金在线中泰期货整理 ➢目前多晶硅主要交易逻辑：✓①因抢装见顶预期悲观导致产业链自下而上开始压缩持货意愿，三季度中旬之前组件需求偏淡，需求见顶比供应减产更明确；上游主动减产意愿仍存在较大变量，个别大厂已经开始计划减产，供需预期略有边际好转。✓②下周一开始限仓，近月交割博弈加深，市场目前缺少透明可交割现货价格指引，06合约距离SMM致密复投现货价格仍有一定贴水空间，下周或存在基差修复动力，但近月继续上行至升水现货复投料网价之后，再向上空间承压。✓③07合约继续定价基本面供需弱预期弱现实，丰水期边际成本定期货价格上边际，目前部分企业已经有减产计划，但仍需验证减产去库有效性，延续偏弱震荡运行。➢风险点：光伏行业出台供给侧改革政策、交割品供应紧张 数据来源：中泰期货整理 ➢供应假设：【3月21日】新增假设：新疆大厂4月减产【3月27日】近月假设大厂联合减产有效，持续2个月。4月产量环比此前-7万吨【4月14日】截至4月中旬仍未见到其他二线大厂落地减产，上调部分区域产量4-5月预估【5月11日】据铁合金在线调研，此前计划联合减产的其他大厂修正减产计划、新疆大厂周内再度主动减产，所以下调新疆大厂4-10月产量预估、上调新疆其他产量预估平衡表-工业硅供应➢图上标红数据为预估数据，预估方法：云南、四川假设丰水期复产，单月供应按照季节性线性外推；新疆、内蒙供应稳定，月度节奏根据下述供应假设调整➢丰水期产量预估思路及对应结论：①丰水期西南复产概率较高，因生产习惯刚性。②因西南丰水期复产概率较高，所以盘面丰水期合约若给出套保空间，西南大概率会积极参与套保，则可能导致丰水期合约定价最优交割品421③变量是开工幅度对总平衡影响➢中性假设：新疆大厂维持减产+西南丰水期复产去年同期-20%+多晶硅开西南关内蒙11月12月020000400006000080000100000120000140000160000180000THJ四川+云南丰水期产量；吨2021年2022年2023年2024年2025年预估方法见右上角文字部分4500095000145000195000245000295000 预测机构：中泰期货1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月THJ新疆产量;吨2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年20%30%40%50%60%70%80% 数据来源：铁合金在线中泰期货整理1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月工业硅产能利用率%2020年2021年2022年2023年2024年2025年E 平衡表-工业硅需求➢中性假设：新疆大厂维持减产+西南丰水期复产去年同期-20%+多晶硅开西南关内蒙2025年0102030405060708090SMM大口径库存可用天数；天2023年2024年2025年下方两个图的虚线预估部分，具体预估方法见右上角文字部分-2.00-1.50-1.00-0.500.000.501.001.50 需求假设：【3月21日】新增假设：新疆大厂4月减产；下调DMC3月-4月产量预期，下调全年DMC产量增速【4月14日】下调DMC全年产量增速至5%，下调二季度DMC产量预估【5月11日】据SMM调研，5月部分多晶硅企业推迟复产计划，下调丰水期多晶硅产量预期数据来源：铁合金在线百川Wind SMM中泰期货整理图上标红数据为预估数据，预估方法：1、有机硅5月产量根据百川周产折算月度预估，全年假设有机硅行业需求增速12%，6~12月单月供应按照季节性线性外推；2、多晶硅5月产量根据铁合金在线调研预估，6~12月数据根据全年自律配额总量、结合SMM、铁合金在线、高盛报告等调研了解企业投复减停产计划预估3、铝合金和出口月度数据根据全年总增量按照季节性线性外推预估4、供需差和库存数据，根据前述供应端、需求端总量做计算所得预测机构：中泰期货-6.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10THJ多晶硅产量；万吨环比变化率(左)2024年7121722271月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月有机硅中间体产量;万吨2018年2020年2022年2024年 ➢8101214161820月11月12月2023年2025年 平衡表-工业硅供应➢图上标红数据为预估数据，预估方法：云南、四川假设丰水期复产，单月供应按照季节性线性外推；新疆、内蒙供应稳定，月度节奏根据下述供应假设调整➢①丰水期西南复产