棉纺策略日报

棉纺策略日报简要观点◆棉花：震荡偏强国内目前供需形势，4月底商业库存只有415万吨，工业库存95万吨，按照后面每月65万吨消费的话，到了8月底商业库存只有155万吨，去年同期是214万吨，23年炒作商业库存偏紧的年份是163万吨，显然今年比23年还紧张（紧张的原因，配额、进口棉少了，月消费量并不低，新疆上了很多产能），今年现货基差一直偏强就是这个原因，棉花基本面供应是偏紧的，涨跌还得看基本面形势，这是本年度的供应形势，09合约偏强，短中期上涨意愿概率大。但是到了01合约，新棉，目前新疆种植面积或有所扩大，新疆新开垦的地200万亩，去年种植番茄其他作物，应该都改种棉花，所以预计新棉丰产至750万吨，新年度供应或宽松了些，因此棉价涨幅受到限制。目前短中期棉价上涨高度14000-14100，中美贸易战缓和，5、6月国内会抢出口的，6月30日美国国债到期不会出现幺蛾子，是中美蜜月期，所以后面认为还会上涨，但是到了7、8月份要谨慎，主要是原因是，此时又怕中美谈判不顺，会反复，届时会价格会有回落。就目前来看，远期国内丰产缓解紧张，多个50-70万吨。未来棉价格上涨的高度，受到宏观影响，而当前宏观是最不稳定的，7、8月后，谈判结果是怎样，如果大好，美联储 又 降 息 ， 世 界 经 济好 转 ， 棉 花 回 落 后 还 可 以 继 续 涨 一 下 ，挑战15000-15100。如果谈判失败，全世界各种制裁，美国经济就衰退，中国也拖累，那就崩盘、价格会进一步往下走。所以，概括最保险的状态是，今年有反弹高点做好套保。以防止局势不稳定。但是起码能确定的是5、6中美蜜月期倾向于上涨。（数据来源：中国棉花信息网TTEB）◆PTA：区间震荡现货方面：PTA华东PTA市场重心下滑，现货商谈5000附近。5月主港报盘在09升水205，递盘在09升水200，6月份报盘在09升水170。成本端松动，下游观望气氛浓郁，价格重心下滑，现货成交谨慎。（单 洪润霞黄尚海钟舟顾振翔 1/10 位：元/吨）原油方面：美国商业原油库存增长，叠加OPEC+延续增产操作，国际油价下跌。。供需方面：PTA产能利用率稳定在75.25%；下游聚酯产能利用率为91.37%，较昨日+0.56%，综合供需去库延续。总结：终端订单表现不温不火，下游聚酯产销缺乏持续性，原油价格走弱，原料重心下滑，多重利空打压下，短期国内PTA现货市场或将持续承压。（数据来源：隆众资讯）◆乙二醇：区间震荡近期国际油价下行，乙二醇成本端下移，供需格局来看，国产检修明显增加，进口到货维持低位，需求端保持较高开工率，对市场形成利好支撑，但是短线上涨幅度过快，注意价格价格或有回调。（数据来源：隆众资讯）◆短纤：区间震荡原料端上涨与供应减少推动短纤价格反弹，但原油方面支撑减弱，且下游坯布、服装订单未见明显回暖，企业原料采购仍以刚需为主，对纯短纤备货意愿低迷，短期价格虽有反弹，但预计考虑到5-6月，终端淡季来临，加之上游装置春检结束，届时上下游压力增加，价格近强远弱。（数据来源：隆众资讯）◆白糖：震荡运行国际方面，随着巴西中南部新榨季开榨，巴西中南部4月甘蔗产糖量、制糖比均出现同比减少情况，现阶段国际贸易流仍偏紧，期价得到提振，但当前处于开榨初期，市场对巴西中南部仍存在增产预期，期价上行动能不足。国内方面，市场因素多空交织，中美双方贸易关系有所缓和，市场情绪有所缓解，产销速度偏快，临近夏季消费旺季，市场存备货需求，食品饮料行业对白糖的采购需求有所增加，糖浆、预混粉进口管控政策延续叠加1-4月累计进口数据减少，短期进口压力尚小，支撑期价，但广西主产区降雨缓解减产预期，叠加配额外进口利润窗口打开、远期进口压力仍存，当前糖价维持震荡运行，关注后续食糖消费、后续国际食糖及糖浆、预混粉进口情况，及ICE糖价走势指引。（数据来源：沐甜科技泛糖科技） ◆苹果：高位震荡苹果节后市场客商按需采购，多以前期包装货源发运为主。西部产区客商货源交易稳定，现货商拿货尚可，存货商有序发市场为主；山东产区客商找货较节前略有减少，高性价比货源走货仍表现顺畅，库内货源价格偏稳定运行。销区市场市场走货尚可，下游批发商维持按需拿货，中转库基本无积压。陕西洛川产区目前库内70#起步果农统货4.0-4.2元/斤，70#起步半商品4.5-5.0元/斤，以质论价。山东栖霞产区果果农三级2-2.5元/斤，果农80#以上统货2.8-3.5元/斤，80#一二级片红3.8-4.0元/斤。目前苹果出库较好，库存较低，预期苹果价格将高位震荡，但需关注宏观风险。（数据来源：上海钢联） ◆各品种基本面信息跟踪◆宏观重点信息4月份我国经济顶住压力稳定增长。国家统计局发布数据显示，今年4月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.1%，服务业生产指数增长6%，社会消费品零售总额增长5.1%。1-4月份，全国固定资产投资同比增长4%，扣除房地产开发投资后增长8%。数据还显示，4月全国城镇调查失业率为5.1%，比上月下降0.1个百分点；1-4月全国房地产开发投资同比下降10.3%，新建商品房销售面积下降2.8%。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐）美国咨商会最新发布数据显示，美国4月领先经济指数大幅下跌1%，降至99.4点，为自2023年3月以来的最大月度跌幅。（数据来源：财经早餐、陆家嘴财经早餐）1.5月19日中国棉花价格指数（CCIndex）价格14566元/吨，较上个交易日下调11元/吨。5月19日棉纱指数（CYIndexC32S）价20520元/吨，较上个交易日持平。据郑州商品交易所，2025年5月19日棉花仓单总量11870(-43)张，其中注册仓单11555(+7)张，有效预报315(-50)张。（数据来源：中国棉花信息网郑州商品交易所）2.据国家统计局网站消息，2025年4月份，社会消费品零售总额37174亿元，同比增长5.1%，环比减少9.20%。2025年1-4月份，社会消费品零售总额161845亿元，同比增长4.7%。4月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1088亿元，同比增长2.2%，环比减少12.26%，1-4月累计零售额为4939亿元，同比增长3.1%。（资讯来源：中国棉花信息网）3.据美国农业部（USDA）报告，5月9日至5月15日，美国2024/25年度棉花分级检验41吨；累计分级检验318.39万吨，其中80.6%的皮棉达到ICE期棉交割要求。（资讯来源：中国棉花信息网）PTA:1.截止2025年5月14日，中国PTA平均加工区间：390.88元/吨，环比-10.5%，同比+7.68%。前期检修装置重启，国内供应小幅增量，上游原料走势坚挺，本周PTA加工区间环比大幅回落。（单位：元/吨）（数据来源：隆众资讯）2.截至15日国内PTA周均产能利用率至74.63%，环比-0.35%，同比+4.68%。本周恒力惠州2#重启，恒力石化2#检修，福建百宏降负后提升至满负，总体来看，国内产能利用率小幅下降。国内PTA产量为129.67万吨， 4/10 5/10较上周-0.54万吨，较去年同期+9.7万吨。本周恒力惠州2#重启，恒力石化2#检修，福建百宏降负后提升至满负，国内产量窄幅减少。（数据来源：隆众资讯）乙二醇：1.中国乙二醇总产能利用率61.04%，环比-2.42%，其中一体化装置产能利用率61.98%，环比-4.38%；煤制乙二醇产能利用率59.42%，环比+0.95%。（数据来源：隆众资讯）2.中国乙二醇装置周度产量在36.83万吨，较上周-1.32%。其中一体化乙二醇产量在23.6万吨，较上周-1.65%；煤制乙二醇产量在13.24万吨，较上周+0.33%。（数据来源：隆众资讯）短纤：1.截至8日，国内短纤周产量中国涤纶短纤产量为16.69万吨，环比增加0.25万吨，增幅为1.52%；产能利用率平均值为88.24%，环比提升1.30%。周内企业装置负荷有所提升。（数据来源：隆众资讯）2.截至8日，中国涤纶短纤聚合成本平均在5706.60元/吨，环比涨7.35%。涤纶短纤行业现金流平均在-361.60元/吨，环比跌86.41%。，宏观情绪回暖，叠加低估值下成本大幅上涨，然需求跟进力度有限，高价货源抵触下，短纤价格跟涨幅度缩窄，因此本周利润缩水明显。（数据来源：隆众资讯）白糖：1.印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）近日发布报告，预计印度2024/25榨季食糖期末库存在480~500万吨，足以满足2025年10~11月期间的国内食糖消费需求，尽管本榨季印度食糖产量下滑。NFCSF公布的数据显示，2024/25榨季截至5月15日，印度食糖产量为2574万吨，较上榨季同期的3154万吨减少580万吨，降幅18.39%。导致产量下滑的原因包括出糖率下降以及甘蔗入榨量从去年同期的3.1226亿吨下滑至2.7677亿吨。NFCSF预测2024/25榨季印度食糖总产量将在2611万吨左右，低于2023/24榨季的3190万吨。受到季风雨的影响，以及马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦甘蔗播种面积扩大的支撑，预计2025/26榨季食糖产量将会有所反弹。除此之外，NFCSF呼吁政府提高糖的最低销售价格（MSP），以应对不断上涨的生产成本，修改乙醇采购价格，并继续实施前瞻性的出口政策。（资讯来源：泛糖科技）2.国际糖业组织（ISO）近日发布报告，受印度和巴基斯坦产量不及预期推动，ISO上调其对于2024/25榨季全球食糖短缺预估值，预计2024/25榨季全球食糖供需短缺547万吨，较一次预估的短缺488万吨增加了59万吨，为9年来供需短缺的最高水平。预计印度2024/25榨季食糖产量为2609万吨，低于之前预估的2727万吨，且远低于2023/24榨季的3220万吨。对巴基斯坦食糖产量的预估值同样从此前的616万吨下调至574万吨。ISO预计2024/25榨季全球食糖产量为1.748亿吨，低于之前预估的1.7554亿吨；预计全球消费量为1.8026 亿吨，低于上次预估的1.8042亿吨。（资讯来源：泛糖科技）3.据海关总署公布的数据显示，2025年4月份我国进口食糖13万吨，同比增加7.57万吨。2025年1-4月份我国进口食糖27.84万吨，同比减少97.91万吨，降幅77.86%。2024/25榨季截至4月，我国进口食糖174.01万吨，同比下降137.73万吨，降幅44.18%。（资讯来源：泛糖科技）苹果：1.截至2025年5月14日，全国主产区苹果冷库库存量为195.10万吨，环比上周减少33.76万吨，环比上周走货略有放缓，当前库存仍处于近五年低值。（数据来源：上海钢联）2.陕西洛川产区目前库内70#起步果农统货4.0-4.2元/斤，70#起步半商品4.5-5.0元/斤。山东栖霞产区果果农三级2-2.5元/斤，果农80#以上统货2.8-3.5元/斤，80#一二级片红3.8-4.0元/斤。（数据来源：上海钢联） 6/10 ◆各品种重要数据跟踪图1：棉花价格走势资料来源：IFND长江期货图3：内外棉价差扩大资料来源：IFIND长江期货图5：PTA期货价格走势资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：IFND长江期货图4：内外棉纱价差扩大资料来源：IFIND长江期货图6：PTA现货加工费走势资料来源：隆众资讯长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货图10：乙二醇港口库存资料来源：隆众资讯长江期货图12：ICE基金原糖持仓数据资料来源：IFIND长江期货 资料来源：隆众资讯长江期货图9：乙二醇本产能利用率周数据趋势图资料来源：隆众资讯长江期货图11：白糖仓单数量数据资料来源：IFIND长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 资料来源：上海钢联长江期货 风险提示本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告