第20周成交大幅回升，城市更新夯实发展基础

请务必阅读正文之后的免责条款部分第20周成交大幅回升，城市更新夯实发展基础[table_Authors]涂力磊(分析师)谢皓宇(分析师)谢盐(分析师)021-38676666021-38676666021-38676666登记编号S0880525040101S0880518010002S0880525040098本报告导读：近期政策密集出台推升成交大幅回升。5月15日《关于持续推进城市更新行动的意见》正式发布，夯实行业中长期发展基础。维持“增持”评级，继续看好蓝筹股。投资要点：[Table_Summary]上周大中城市成交大幅回升。5月15日《关于持续推进城市更新行动的意见》发布，目标是“到2030年，城市更新行动实施取得重要进展，城市更新体制机制不断完善，城市开发建设方式转型初见成效”。我们认为，近期政策密集出台推升成交大幅回升，本次政策夯实行业中长期发展基础。维持“增持”评级，继续看好蓝筹股表现。上周1大中城市新房成交大幅回升：2025年第20周30大中城市新房成交面积为191万平，环比前一周69.0%，同比2024年-10%。其中一线城市销售面积64万平，环比前一周99.0%，同比2024年20%。二线城市销售面积79万平，环比前一周46.1%，同比2024年-31%。三线城市销售面积48万平，环比前一周79.0%，同比2024年9.3%。2025年5月1日-15日30城累计成交面积347万平，环比2025年4月同期19.45%，同比9%。一线城市累计成交面积111万平，环比2025年4月同期23%，同比39%。二线城市累计成交面积169万平，环比2025年4月同期18%，同比4%。三线城市累计成交面积67万平，环比2025年4月同期17.3%，同比-10.7%。上周18城二手房成交大幅回升：18城2025年第20周二手房成交量为246万平，环比前一周80.5%，同比4.71%。其中一线城市二手房成交面积95.65万平，环比前一周104.1%，同比16.3%。二线城市二手房成交面积103.2万平，环比前一周73.2%，同比-3.7%。三线城市二手房成交面积47.4万平，环比前一周58.2%，同比3%。18城2025年5月1日-15日二手房成交面积411万平，环比2025年4月同期-22.3%，同比去年10.4%；一线城市145万平，环比2025年4月同期-19.9%，同比去年21%；二线城市163.1万平，环比2025年4月同期-27.3%，同比去年0.4%；三线城市103万平，环比2025年4月同期-16.7%，同比去年14.5%。2025年第20周百城土地成交增速有所回落：上周土地供应面积为1045万平，土地成交面积为985万平，供销比1.06倍。土地出让金额为245亿元。本年度全国100大中城市累计土地供应面积25397万平，同比-17%，累计同比增速较前一周回升0.06个百分点，成交面积25953万平，同比-4.1%，累计同比增速较前一周回落1.54个百分点，累计土地出让金8162亿元，同比14.9%。上周全国土地溢价率为7%，环比前一周回落1.4个百分点。2025年4月35城月度库存出清周期环比小幅回升：35城2025年4月可售面积为31219万平，环比上个月-0.01%，同比-7.44%。35城2025年4月库存出清周期（按12个月月均计算）为20.35个月，环比上个月0.51%，同比去年-11.07%。风险提示：地产调控和经济下行风险；房企资金面紧张的风险。2025年5月4日到2025年5月11日，为2025年第20周。 请务必阅读正文之后的免责条款部分2of5附图2：图1：2025年第20周全国30城商品房成交面积大幅回升（万平）数据来源：Wind，国泰海通证券研究图2：2025年第20周一线城市商品房成交面积大幅回升（万平）数据来源：Wind，国泰海通证券研究图3：2025年第20周二线城市商品房成交面积回升（万平）数据来源：Wind，国泰海通证券研究图4：2025年第20周三线城市商品房成交面积大幅回升（万平）数据来源：Wind，国泰海通证券研究2附图1-10：2025年数据截止2025年5月15日0100200300400500600700020406080100120140160050100150200250300350400450020406080100120140160 w1w2w3w4w5w6w7w8w9w10w11w12w1320212022w1w2w3w4w5w6w7w8w9w10w11w12w1320212022w1w2w3w4w5w6w7w8w9w10w11w12w1320212022 数据来源：Wind，国泰海通证券研究图6：2025年第20周全国18城二手房成交面积大幅回升（万平）数据来源：Wind，国泰海通证券研究图7：2025年第20周一线城市二手房成交面积大幅回升（万平）数据来源：Wind，国泰海通证券研究图8：2025年第20周二线城市二手房成交面积大幅回升（万平）数据来源：Wind，国泰海通证券研究050100150200250300350400w1w2w3w4w5w6w7w8w9w10w11w12w1320212022020406080100120140160w1w2w3w4w5w6w7w8w9w10w11w12w1320212022020406080100120140160w1w2w3w4w5w6w7w8w9w10w11w12w1320212022 数据来源：Wind，国泰海通证券研究图10：2025年以来全国18城二手房累计成交面积高于此前年份（万平）数据来源：Wind，国泰海通证券研究图11：35城月度可售面积有所回落（万平）数据来源：中指院，国泰海通证券研究-500500150025003500450055001-Jan8-Jan15-Jan22-Jan29-Jan5-Feb12-Feb2800029000300003100032000330003400035000360003700038000Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22Jan-23Mar-23May-2335城月度可售面积（万平，左轴）2023-2025年均值2021-2025年均值库存出清周期（按12个月月均计算）（月，右轴） 注：按12个月月均计算。数据来源：中指院，国泰海通证券研究 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。免责声明本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。评级说明投资建议的比较标准投资评级分为股票评级和行业评级。以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。股票投资评级行业投资评级国泰海通证券研究所地址上海市黄浦区中山南路888号邮编200011 评级说明增持相对沪深300指数涨幅15%以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%减持相对沪深300指数下跌5%以上增持明显强于沪深300指数中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数电话（021）38676666