内需下降VS出口修复 钢价低位震荡

2025年5月19日 内需下降VS出口修复钢价低位震荡上周国内钢材现货价格反弹，华东上海螺纹3200元（+50），唐山螺纹3210元（+40）；热卷方面，上海热卷3270元（+70），天津热卷3190元（+10）。截至5月15日，五大品种钢材整体产量降5.82万吨，五大品种库存厂库环比降6.04吨，社库降39.37万吨。表观需913.76万吨，环比增68.56万吨。截至5月16日，长流程现货端，华东螺纹长流程现金含税成本3087元，点对点利润123元左右，热卷长流程现金含税利润103元左右。电炉端，华东（富宝口径）平电电炉成本在3327元左右，谷电成本在3171左右，华东螺纹平电利润-147元左右，谷电利润+9元。废钢端，截止5月15日，张家港废钢价格2140元/吨，环比回升30元/吨。数据显示，89家独立电弧炉企业产能利用率35.1%，环比回升0.9个百分点；255家样本钢厂日耗54.5万吨，环比回升0.05万吨；其中，132家长流程钢厂日耗26.9万吨/天，环比下降0.54万吨；短流程日耗17.5万吨，环比回升0.48万吨。供应方面，255家样本钢厂日均到货50.2万吨，环比下降0.39万吨。库存方面，255家钢企废钢库存总计518.2万吨，环比下降0.47万吨，降幅0.1%。综合来看，本期铁废价差略有走强，废钢经济性不佳，预计跟随钢价波动。结论：基本面来看，上周受中美谈判效果积极提振，情绪与基差均呈现修复走势，成材端消费环比显著回升，库存去化顺畅，但淡季降至，内需下降预期将博弈出口修复，目前处于强现实弱预期阶段，基差存在再度走强的可能，单边或延续低位震荡走势，螺纹反弹压力关注谷电成本。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎。） 2025年1-4月粗钢产量（统计局）增0.4%19021023025027012345678统计局-生铁日均产量（万吨）2021202220232024200220240260280300320340123456789101112统计局-粗钢日均产量（万吨）20212022202320242025►2024年统计局口径，粗钢产量10.05亿吨，较2023年下降1399万吨，降幅1.7%；►2024年统计局口径，生铁产量8.52亿吨，较2023年下降1327万吨，降幅2.3%；►2025年1-4月统计局口径，生铁累计产量2.89亿吨，较2024年同期增0.8%，粗钢累计产量3.45亿吨，较2024年同期增0.4%。 数据来源：wind、宏源期货研究所 第二部分第一部分 数据来源：wind、宏源期货研究所 供给（长流程）：高炉产能利用率2 0 2 5 - 0 5 - 1 62 0 2 5 - 0 5 - 0 9涨跌环比减幅2 4 7 家高炉产能利用率91.892.1-0.33-0.36%2 4 7 家日均铁水产量244.8245.6-0.87-0.35%707580859095010203040506070809101112247家钢铁企业：高炉产能利用率20212022202320242025 供给（短流程）：电炉产能利用率-600-3000300600122020010203040506070809010001010304050506070809101112国内89家电弧炉厂-产能利用率2022202320242025截止5月15日，富宝国内89家电炉厂产能利用率35.1%（+0.9）；截止5月16日铁废价差-72元（+6.22）。 螺纹钢产量140190240290340010203040506螺纹周产量20222023本周螺纹钢原样本产量226.53万吨（+3），其中，长流程产量199.13万吨（+1.91），短流程产量27.4万吨（+1.09）。 数据来源：钢联、宏源期货研究所 房地产30城销售高频数据010203040506070809001/0102/0103/0204/0205/0206/0230城商品房成交面积（农历ma7）20212022-2-10123401/0102/0103/0204/0205/0206/0230城商品房成交同比20212022 螺纹钢库存30080013001800230013 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153螺纹厂库+社库总库存（农历年）20212022本期原样本螺纹厂库184.99万吨（-3.28），社会库存434.88万吨（-30.48），总库存619.87万吨（-33.76）。 数据来源：钢联、宏源期货研究所 热卷供需26027028029030031032033034001020304202215020025030035040013 5 7 911131517192123252729313335373941434547495153热轧社会库存（农历年）20212022 数据来源：钢联、宏源期货研究所热卷本周产量311.98万吨，环比降8.4万吨，热卷表需329.53万吨，环比增20万吨，库存方面，厂库降6.58吨，社库降10.97吨，总体库存降17.55万吨。 热卷分区域社会库存 板材需求：冷热价差1803805807809801180138001020304050607080910上海冷热价差2021202220232024截止5月16日，上海地区冷热价差为500元/吨（+10）。 数据来源：钢联、SMM、宏源期货研究所0501001502002503003504001471013 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52SMM国内主要港口出港（32港）2022202320242025截止5月15日，中国FOB出口价格467美金（+5），出口利润+5.3美金（-8.13）；国内主要港口（32港）出港335.45万吨（+35.93）。 免责声明•免责声明：宏源期货具有投资咨询业务资格，本服务产品分析及建议所依据的信息均来源于公开资料及调研数据。但宏源期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所依据的信息和建议不会发生任何变化。投资者在委托宏源期货提供期货交易咨询服务时，应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳本公司提供的咨询建议，本公司不作获利或不受损失的保证，不以任何方式承担投资损失。本服务产品版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。投资有风险，入市需谨慎。•风险提示：期市有风险，投资需谨慎。 研究所白净010-82292661baijing@swhysc.com 谢谢！