中泰黑色报告：出口反倾销VS两会预期，钢价或高位调整

核心观点： 年后期货价格反弹兑现了部分冬储后的涨价预期，但开工复工情况缓慢，市场价格出现调整。各地两会召开后，市场对3月份全国两会预期升温，钢材价格出现反弹。供需层面，钢材库存累积有限，表观需求略超预期，市场整体偏利多。但近期有供给侧市场传闻，国内需求下降可能导致钢铁利润下降，进而被迫出口过剩产能，触发反倾/销应诉。当前越南等地出口反倾销已经开始，关注利空影响。

关键数据：

• 1月中国钢铁协会统计，全国钢材需求表观消费量约10亿吨，其中建筑行业用钢需求占比由前几年的55%降至50%左右。
• 2024年钢材出口量达到1.1亿吨的高位，约占全球钢材贸易量的20%。
• 2025年1月，全国各地共开工7375个项目，总投资额约49727.57亿元。

研究结论：

• 整体供需中性偏利多，关注后期持续性。
• 短期反倾销利空，反弹有限不建议高位追多。
• 原料价格近期铁矿石价格反弹，焦炭第九轮降价，成本基本平稳。
• 螺纹电炉平电成本3300左右压力变支撑，螺纹盘面价格围绕3300-3400左右。
• 建议趋势方面，钢材反倾销利空，钢价或调整，反弹有限不建议高位追多；铁矿石和硅铁逢高偏空操作；锰硅高位空单可持有。
• 期现方面，钢材正套参与；套利方面，铁矿石5-9或9-1正套参与；卷螺价差低位震荡观望；钢矿比价短期回调，建议观望。
• 期权方面，前期卖出宽跨持有。
• 重点关注海外及宏观因素扰动。