工业硅市场在高供应高库存之下承压下跌

工业硅周报 工业硅市场在高供应高库存之下承压下跌 纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180联系方式：020-88818012 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 工业硅周度观点 一、期现价格走势 现货价格走势回顾-工业硅现货价格继续下跌约0.5%-1.2% 通氧Si5530价格持续下跌，截至2025年5月16日，华东通氧Si5530价格为9100元/吨，环比下跌0.55%。 期现货走势分析-牌号间价差及硅粉价格 期现货走势分析-现货下跌，期货破位下跌，基差震荡，仍无期现套利机会 二、供应情况分析 供应端-预计在弱需求、低价格的背景下，产量增幅不会太大，调降此前预期，5月产量预计将在32万吨左右 从月度数据来看，2025年4月工业硅产量为30.08万吨，环比下降12%，同比下降16%。2025年1-4月工业硅累计产量为123.66万吨，同比减少12.6%。4月产量下降主要因为新疆大型企业在4月份进行规模性减产贡献，影响较大，另外西北甘肃等地少量硅企减产也有一定供应减量。西北地区产量下降，西南地区产量小幅回升，四川产量环比增加0.67万吨，主要由一体化配套企业或者有小水电成本优势的硅企增开或者复产带动。因为工业硅价格连续下跌，部分新建项目有投产延期的情况。展望5月，四川地区平/丰水期来临，价格低位之下，关注西南地区开工率回升情况。虽然价格低位企业复产意愿不高，但在丰水期是全年 •成本低点，预计仍有企业愿意在电价低的丰水期生产。预计四川地区产量环比增加，因投产产能释放及少量产能复产；云南保山在产硅企5月份排产计划有较大幅度下降，新投项目释放产量较为有限，停产硅企因尚处于枯水期基本没有复产意愿，故云南5月份产量预期环比下降。目前预计在弱需求、低价格的背景下，产量增幅不会太大，5月产量预计将在32-33万吨左右。 供应端-四地区总产量为3.62万吨，产量环比减少2440吨，主要依赖新疆地区减产带来产量下降 新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在23570吨，周度开工率回落至48.64%。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在1150吨，周度开工率约为12.88%。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量为1085吨，周度开工率回升至16.56%。西北样本硅企（产能占比75%）周度产量在10410吨，周度开工率回落至77%。西北统计地区口径为青海、宁夏及甘肃三地。四地区总产量为3.62万吨，产量环比减少2440吨，主要依赖新疆地区减产带来产量下降，仅四川地区开工率有小幅增加。云南开工率下降主因样本内保山某厂在周内有部分硅炉停产，老产能关停的同时，云南保山及昭通工业硅新项目在5-6月份按序投产。 供应端-工业硅仍需产能出清 •预计2025年有概率投产的项目仍超100万吨.但考虑到目前工业硅已经呈现产能产量大于需求的情况，库存累积导致价格承压，2025年在供应端更多需考虑产能出清的问题。4月初，云南永昌硅业新产能点火投产或将带来进一步供应压力。4月9日，云南能投集团永昌硅业年产10万吨水电硅节能环保项目在保山市龙陵县点火投产。永昌硅业10万吨/年水电硅节能环保项目总投资14.5亿元，占地面积483亩，建设6台33000kVA工业硅冶炼电炉，配套原料系统、余热发电装置、烟气脱硫设施及智能化公辅系统，是国内全面集成绿色环保技术的工业硅标杆项目。云南保山在产硅企5月份排产计划有较大幅度下降，新投项目释放产量较为有限，停产硅企因尚处于枯水期基本没有复产意愿，故云南5月份产量预期环比下降[转载需保留出处-上海有色网] 4月工业硅产量同比环比双降降幅均超10%。•我们梳理了投产概率较高的项目进行统计跟踪，具体情况如下： 三、需求情况分析 需求端-多晶硅本周报价下跌，产量有下降预期 •本周N型料报价逐步下跌。据硅业分会，本周多晶硅企业开始有一定量的签单，价格小幅下滑。n型复投料成交价格区间为3.60-4.10万元/吨，成交均价为3.86万元/吨，环比下降1.53%；n型颗粒硅成交价格区间为3.50-3.70万元/吨，成交均价为3.60万元/吨，环比持平；需要注意的是期货交割品质需要参考复投料价格。 •据SMM，多晶硅4月产量环比下降至9.54万吨，环比3月9.61万吨下降0.07万吨。据硅业分会，截至本周已有2家企业进入停产检修状态，在产企业数量减少至11家。据统计，2025年4月，我国多晶硅产量为9.91万吨，环比下降6.08%。截至5月15日，周度产量持平在2.14万吨。推算5月产量或将进一步下降至9.4万吨左右。根据硅业分会，部分多晶硅企业有意愿将三季度的集中检修提前至二季度，或者将根据实际的签单情况对开工负荷进行临时调整。我国所有在产多晶硅企业基本处于降负荷运行状态，5月原计划有新增产出的2家企业基本已取消其扩产计划，即将步入检修的3家企业也开始逐步减少原料输送。因此预计，5月份国内多晶硅产量将减少至9.6万吨左右，环比下降约3%，在产企业数量或将在2季度缩减至10家左右。 需求端-小幅回升至12.42GW，库存回升至19.44GW，多晶硅库存小幅下滑 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求端-光伏产业链下游产品价格均下跌，硅片、电池片、组件成交价格持续下跌，但跌幅收窄，预计将筑底 需求端-5月国内单体企业开工有望企稳，但预计仍将维持低开工 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求端-5月需求受部分关税取消有所提振，但当前库存仍然较高，当前仍以去库为首要目标，价格预计低位震荡 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求端-铝合金开工率回落，价格回落，需求可能将后置 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求端-汽车产量4月有所回落，但同比依然有所增长 需求端-3月工业硅、有机硅、铝合金出口季节性回升，但仅有机硅好于去年同期 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 四、成本利润分析 原材料价格-硅石及部分硅煤价格仍持续下跌，原材料价格下跌将拉低工业硅成本重心 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 主产区电价-5月预计平/丰水期来临，电价将下降 成本-成本缓慢下跌，Si5530成本约10800-13000元/吨，Si4210成本约11000-13300元/吨 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 利润-目前工业硅生产利润微薄，部分企业亏损，随着期货下跌，按期货价格计算，面临亏损企业增加 数据来源：SMM广发期货发展研究中心 五、库存及仓单变化情况 库存-工业硅期货仓单回落至66384手，折合33.2万吨，社会库存共计59.9万吨，主因新疆交割库存上涨，西南库存下降 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险 自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资， 风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼