工业硅周报：工业硅仍在供应增加预期之下承压

本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 一、期现价格走势 现货价格走势回顾-工业硅现货价格继续下跌约3-5%华东通氧Si5530价格走势（单位：元/吨）通氧Si5530价格持续下跌，截至2025年5月23日，华东通氧Si5530价格为8650元/吨，环比下跌5%。数据来源：SMM广发期货发展研究中心新疆99硅价格走势（单位：元/吨）新疆99硅价格持续下跌，截至2025年5月23日，新疆99硅价格为8050元/吨，环比下跌约3%。 Si4210价格持续下跌，截至2025年5月23日，华东Si4210价格为9500元/吨，环比下跌5%。 期现货走势分析-牌号间价差及硅粉价格华东Si4210-Si5530价差（单位：元/吨）数据来源：SMM广发期货发展研究中心新疆99硅及硅粉（单位：元/吨） 期现货走势分析-现货下跌，期货破位下跌，基差收窄，但仍无期现套利机会华东Si5530基差（单位：元/吨）华东Si4210基差（单位：元/吨）数据来源：SMM广发期货发展研究中心新疆99硅基差（单位：元/吨）各基差对比（单位：元/吨） 二、供应情况分析 供应端-预计在弱需求、低价格的背景下，产量增幅不会太大，调降此前预期，5月产量预计将在32万吨左右工业硅月度产量及开工率工业硅月度产量季节性图（单位：万吨）•从月度数据来看，2025年4月工业硅产量为30.08万吨，环比下降12%，同比下降16%。2025年1-4月工业硅累计产量为123.66万吨，同比减少12.6%。4月产量下降主要因为新疆大型企业在4月份进行规模性减产贡献，影响较大，另外西北甘肃等地少量硅企减产也有一定供应减量。西北地区产量下降，西南地区产量小幅回升，四川产量环比增加0.67万吨，主要由一体化配套企业或者有小水电成本优势的硅企增开或者复产带动。因为工业硅价格连续下跌，部分新建项目有投产延期的情况。•展望5月，四川地区平/丰水期来临，价格低位之下，关注西南地区开工率回升情况。虽然价格低位企业复产意愿不高，但在丰水期是全年成本低点，预计仍有企业愿意在电价低的丰水期生产。预计四川地区产量环比增加，因投产产能释放及少量产能复产；云南保山在产硅企5月份排产计划有较大幅度下降，新投项目释放产量较为有限，停产硅企因尚处于枯水期基本没有复产意愿，故云南5月份产量预期环比下降。目前预计在弱需求、低价格的背景下，产量增幅不会太大，5月产量预计将在32-33万吨左右。数据来源：SMM广发期货发展研究中心 工业硅地区周度开工率工业硅地区周度产量（单位：万吨）新疆样本硅企（产能占比79%）周度产量在23670吨，周度开工率回升至48.85%。云南样本硅企（产能占比30%）周度产量在1180吨，周度开工率约为13.21%。四川样本硅企（产能占比32%）周度产量为1085吨，周度开工率维持在16.56%。西北样本硅企（产能占比75%）周度产量在10430吨，周度开工率维持在77%。西北统计地区口径为青海、宁夏及甘肃三地。四地区总产量为3.64万吨，产量环比增加150吨，变化不大。但新疆大厂部分产能开始复产，预计下周产量陆续释放，地区开工率有上升趋势。数据来源：SMM广发期货发展研究中心供应端-四地区总产量为3.64万吨，产量环比增加150吨，变化不大。但新疆部分产能始复产，预计下周产量增加。 供应端-工业硅仍需产能出清•预计2025年有概率投产的项目仍超100万吨.但考虑到目前工业硅已经呈现产能产量大于需求的情况，库存累积导致价格承压，2025年在供应端更多需考虑产能出清的问题。4月初，云南永昌硅业新产能点火投产或将带来进一步供应压力。4月9日，云南能投集团永昌硅业年产10万吨水电硅节能环保项目在保山市龙陵县点火投产。永昌硅业10万吨/年水电硅节能环保项目总投资14.5亿元，占地面积483亩，建设6台33000kVA工业硅冶炼电炉，配套原料系统、余热发电装置、烟气脱硫设施及智能化公辅系统，是国内全面集成绿色环保技术的工业硅标杆项目。云南保山在产硅企5月份排产计划有较大幅度下降，新投项目释放产量较为有限，停产硅企因尚处于枯水期基本没有复产意愿，故云南5月份产量预期环比下降，4月工业硅产量同比环比双降降幅均超10%。•我们梳理了投产概率较高的项目进行统计跟踪，具体情况如下：数据来源：硅业分会百川SMM广发期货发展研究中心 三、需求情况分析 需求端-多晶硅本周报价企稳，产量有望下降多晶硅月度产量（单位：万吨）•本周SMM的N型复投料报价逐步下跌，平均价跌至3.65万元/吨。据硅业分会，本周多晶硅价格持稳。n型复投料成交价格区间为3.60-4.10万元/吨，成交均价为3.86万元/吨；n型颗粒硅成交价格区间为3.50-3.70万元/吨，成交均价为3.60万元/吨。需要注意的是期货基准交割品需要参考复投料价格。•据SMM，多晶硅4月产量环比下降至9.54万吨，环比3月9.61万吨下降0.07万吨。据硅业分会，2025年4月，我国多晶硅产量为9.91万吨，环比下降6.08%。截至5月22日，周度产量小幅上涨0.01万吨至2.15万吨。推算5月产量或将进一步下降至9.4万吨左右。根据硅业分会，预计，5月份国内多晶硅产量将减少至9.6万吨左右，环比下降约3%，在产企业数量或将在2季度缩减至10家左右。即将进入丰水期，预计本年度暂无新增复产计划。某企业四川地区产能复产是产能置换，或将关停部分内蒙地区产能，以小产能替代大产能。截至目前，在产企业数量为11家，基本全部处于降负荷运行状态。并且周五发文《多措并举，多晶硅市场有望触底回暖》，说明协会和企业希望多晶硅行业将逐步恢复稳定理性的市场秩序，价格有望企稳。数据来源：SMM百川Infolink广发期货发展研究中心 需求端-硅片周度产量回升至13.3GW，库存回落至18.95GW，多晶硅库存小幅回升1万吨硅片周度产量（单位：GW）硅片月度产量（单位：GW）多晶硅库存（单位：万吨）硅片周度库存（单位：GW）数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求端-光伏产业链下游产品价格均下跌，硅片、电池片、组件成交价格持续下跌，但跌幅收窄，预计将企稳单晶硅片价格（单位：元/片）单晶电池片价格（单位：元/瓦）光伏玻璃价格（单位：元/平米）组件价格（单位：元/瓦）数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求端-下游需求回升，库存小幅下降，5月国内单体企业开工有望企稳，但预计仍将维持低开工有机硅产能与利用率（单位：万吨）有机硅开工率（单位：%）有机硅产量（单位：万吨）有机硅产量季节性图（单位：万吨）数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求端-5月需求受部分关税取消有所提振，需求回升，价格小幅回升有机硅出口量（单位：万吨）DMC及下游产品价格（单位：元/吨）数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求端-铝合金开工率回落，价格回落铝合金价格季节性图（单位：元/吨）原生铝合金开工率季节性图（单位：%）数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求端-4月铝合金产量环比小幅下滑，同比小幅增长铝合金产量（单位：万吨）铝合金出口季节性图（单位：吨）数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求端-汽车产量4月有所回落，但同比依然有所增长汽车产量（单位：万辆）新能源汽车产量（单位：万辆）数据来源：SMM广发期货发展研究中心 需求端-4月工业硅出口小幅回升，但有机硅、铝合金出口回落，关注5月出口好转情况工业硅出口（单位：吨）工业硅出口（单位：吨）有机硅出口（单位：万吨）铝合金出口（单位：吨）数据来源：SMM广发期货发展研究中心 四、成本利润分析 原材料价格-硅石、石油焦、电极、硅煤价格仍持续下跌，原材料价格下跌将拉低工业硅成本重心硅石价格（单位：元/吨）石油焦价格（单位：元/吨）电极价格（单位：元/吨）硅煤价格（单位：元/吨）数据来源：SMM广发期货发展研究中心 主产区电价-5月预计平/丰水期来临，电价将下降云南地区电价（单位：元/千瓦时）新疆地区电价（单位：元/千瓦时）数据来源：SMM广发期货发展研究中心 成本-成本缓慢下跌，Si5530成本约10800-13000元/吨，Si4210成本约11000-13300元/吨全国Si5530成本（单位：元/吨）全国Si4210成本（单位：元/吨）各地区Si5530成本（单位：元/吨）各地区Si4210成本（单位：元/吨）数据来源：SMM广发期货发展研究中心 利润-目前工业硅生产利润微薄，部分企业亏损，随着期货下跌，按期货价格计算，面临亏损企业增加工业硅平均利润（单位：元/吨）Si4210工业硅平均利润（单位：元/吨）Si5530工业硅平均利润（单位：元/吨）工业硅平均利润（单位：手）数据来源：SMM广发期货发展研究中心 五、库存及仓单变化情况 库存-工业硅期货仓单回落至65568手，折合32.78万吨，社会库存共计58.2万吨，大幅下降1.7万吨，主要降幅在交割库工业硅周度厂库变化（单位：吨）工业硅周度港口库存变化（单位：万吨）工业硅仓单（单位：手）工业硅交割库库存（单位：万吨）数据来源：SMM广发期货发展研究中心 免责声明报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议。投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！数据来源：硅业分会SMM百川wind广发期货发展研究中心 免责声明本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 保证。风险自担。电话：020-88800000网址：https://www.gfqh.com.cn