A股投资者结构全景图

A股投资者结构总览个人投资者公募基金私募基金证券机构券商定向资管券商自营券商集合理财公募基金资料来源：中国证券投资基金业协会，华西证券研究所私募基金 一、总市值口径：A股投资者结构分析二、流通市值口径：“八大类”专业机构投资者持股市值及占比三、流通市值口径：“四大类”投资者持股市值及占比四、总结：2025Q1 A股投资者结构全景图五、风险提示目录 1.1公募（季报口径）：2025Q1公募基金持有A股总市值约5.87万亿元，占A股总市值的5.89%1.2外资（央行口径）：2025Q1外资持有A股总市值2.97万亿元，占A股总市值的2.97%1.3险资（银保监会口径）：2025Q1险资持有股票总市值为2.82万亿元，占A股总市值的2.83%1.4信托（信托业协会口径）：2024Q2信托持有股票总市值0.62万亿元，占A股总市值的0.73%总市值口径：A股投资者结构分析 5图表2：公募基金持股总市值及占比公募（季报口径）：2025Q1公募基金持有A股总市值约5.87万亿元，占A股总市值的5.89%1.1根据公募基金季报披露的数据，截至2025年一季度公募基金持有A股总市值5.87万亿元，占A股总市值比重5.89%（上季度末为5.89万亿元，占比5.97%），持股规模和占比均有回落。资料来源：公募基金季报，Wind，华西证券研究所558,7105.89%0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-03公募基金持股总市值（亿元）总市值占比（右） 图表3：外资持股总市值及占比外资（央行口径）：2025Q1外资持有A股总市值2.97万亿元，占A股总市值的2.97%1.2中国人民银行自2013年12月起每月披露境外资金持股总市值，该口径下的外资持股统计对象包括QFII、RQFII和陆股通等渠道下进入A股市场的境外机构及个人投资者。2025Q1外资持有A股总市值2.97万亿元，占总市值比为2.97%（上季度末为2.94万亿元，占比2.96%），持股规模和占比均略有提升。资料来源：中国人民银行，wind，华西证券研究所29,65105,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,0002013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-03境外机构和个人持有境内人民币金融资产:股票(亿元）境外机构和个人持股总市值占比 662.97%0%1%2%3%4%5% 图表4：保险资金持股总市值及占比险资（银保监会口径）：2025Q1险资持有股票总市值为2.82万亿元，占A股总市值的2.83%1.3中国银保监会自2013年4月起每月披露保险资金股票和证券投资基金总市值，该口径下的险资持股总市值为险资直接投向股票和通过基金间接持股的总市值之和（官方数据），2022年二季度起银保监会披露持有股票市值。2025Q1保险资金持有A股股票和证券投资基金共4.47万亿元，占总市值比为4.48%（上季度为4.11万亿元，占比4.16%）；持有股票市值为2.82万亿元，占A股总市值的2.83%（上季度为2.43万亿元，占比2.46%）。资料来源：资料来源：中基协，国家金融监督管理总局，中国保险资产管理协会，wind，华西证券研究所注：由于保险资金持有境外股票较少，假设保险资金持有股票均为A股股票05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,00045,00050,0002013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-03保险资金运用余额:股票和证券投资基金（亿元）保险资金运用余额:股票（亿元）保险资金持有股票和基金占比保险资金持有股票占比 774467228,1734.48%2.83%0%1%2%3%4%5%2024-062024-092024-122025-03 8图表5：资金信托持股总市值及占比信托（信托业协会口径）：2024Q2信托持有股票总市值0.62万亿元，占A股总市值的0.73%中国信托业协会自2010年起披露资金信托投向证券市场股票的规模。2019年以来资金信托持有的股票市值规模较为稳定，2024Q2持有股票总市值0.62万亿元，占A股总市值比重为0.73%（2023年末为0.59万亿元，占比0.68%）。资料来源：中国信托业协会，wind，华西证券研究所86,2410.73%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,000资金信托余额:按投向:证券市场股票（亿元）信托资金持股总市值占比注：资金信托数据截至2024Q2  9图表7：已披露的专业机构投资者持股总市值环比增速从官方已披露的最新专业机构投资者持股规模看，2025Q1公募、保险资金、外资持有A股总市值环比增速分别为-0.35%、+16.04%、+1.73%。小结：公募、保资、外资持有A股总市值环比增速为-0.35%、+16.04%、+1.73%资料来源：公募基金季报，中国人民银行，中国银保监会，中国信托业协会，wind，华西证券研究所图表6：已披露的专业机构投资者持股总市值（亿元）58,71029,65128,173010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,000公募基金境外机构和个人保险资金2024Q32024Q42025Q1-0.35%1.73%16.04%-20%-10%0%10%20%30%40%2020-032020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-092024-032024-092025-03公募外资保险资金资金信托 9 2.1各类专业机构投资者持有流通股市值及增速2.2主要机构投资者持有流通股市值和增速比较2.3主要机构投资者持有流通股占比变化流通市值口径：“八大类”专业机构投资者持有A股市值及占比测算 2.1参照中国证券投资基金业协会的分类方法，将A股专业机构投资者进一步划分为八大类：公募基金、私募基金、保险机构、社保基金、证券机构、信托机构、其他境内机构、外资机构。公募基金：2016年末持有流通股市值1.57万亿元（占比3.80%）；测得2025Q1公募持有流通股市值5.87万亿元（占比7.44%）；持股增速：测得2025Q1公募基金持股市值环比增速为-0.35%，同比增速+11.98%。资料来源：wind，华西证券研究所公募基金持有流通股市值及增速图表8：公募基金持有流通股市值及占比测算值注：考虑到公募持有限售股较少且无法剔除，认为公募持股总市值与其持有流通股市值近似相等。156973.80%010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,0002015年2016年2017年2018年2019年2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4公募持有流通股市值（亿元）公募持有流通股市值占比 1111资料来源：wind，华西证券研究所图表9：公募基金持有流通股市值增速测算值587107.44%0%2%4%6%8%10%2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q1-14.07%11.98%-0.35%-20%-10%0%10%20%30%40%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%同比增速环比增速（右） 2.1私募基金：2016年末持有流通股市值0.49万亿元（占比1.20%）；测得2025Q1私募持有流通股市值1.86万亿元（占比2.36%）；持股增速：测得2025Q1私募基金持股市值环比增速为+1.77%，同比增速为+5.72%。资料来源：中基协，wind，华西证券研究所私募基金持有流通股市值及增速图表10：私募基金持有流通股市值及占比测算值4,9431.20%05,00010,00015,00020,00025,00030,0002015年2016年2017年2018年2019年2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q4私募基金持有流通股市值（亿元）私募基金持有流通股市值占比 1212资料来源：中基协，wind，华西证券研究所图表11：私募基金持有流通股市值增速测算值18,6232.36%0%1%2%3%4%2024Q12024Q22024Q32024Q42025Q116.63%5.72%1.77%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%同比增速环比增速（右） 2.1保险机构持有流通股市值及增速保险机构：根据中基协数据，2016年末保险资金持有A股流通股市值（不含通过基金持股）为1.48万亿元（占比3.60%），银保监会2022年二季度开始披露险资持有股票规模，假设持有股票均为A股流通股，2025Q1保险机构持有流通股市值2.82万亿元，占比3.57%。持股增速：测得2025Q1保险机构持股市值环比增速为+16.04%，同比增速为+44.51%。资料来源：中基协，国家金融监督管理总局，中国保险资产管理协会，wind，华西证券研究所图表12：保险机构持有流通股市值及占比（不含通过基金持股）测算值注：假设银保监会披露的险资持股总市值与其持有的A股流通股市值近似相等。14,8103.