不确定性影响市场，软商品短期震荡为主

期货研究报告商品研究软商品周报走势评级：白糖——震荡棉花——震荡张秀峰—分析师从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0011152联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 2025-05-18 中国白糖供需平衡（千吨）050001000015000200002015年产量国内消费资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖月度进口对比（吨）05000001000000JanuaryFebruaryMarchApril2015201620172018资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖新增工业库存月度对比0200400JanuaryFebruaryMarchApril资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖进口成本月度对比02,0004,0006,000JanuaryFebruaryMarchApril巴西 的平均值资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖配额内进口利润月度对比05001,0001,5002,000JanuaryFebruaryMarchApril资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 重点制糖企业产销率月度对比05,00010,00015,000JanuaryFebruaryMarchApril产糖量（榨季累计值）资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 郑糖注册仓单月度对比0100002000030000JanuaryFebruaryMarchApril资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 ICE原糖基金净多单月度对比0100002000030000JanuaryFebruaryMarchApril资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 白糖月间价差09-01(元/吨)-20002002025年10月2018年2019年白糖月间价差05-09(元/吨)-50005002025年6月2025年7月2018年2019年资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 050010002025年3月2025年5月2018年2019年2020年资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 中国棉花供需平衡（千吨）020040060080020162018总供给量资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 棉花月度进口总量对比（吨）02,000,0004,000,0006,000,000JanuaryFebruaryMarchApril资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 美国陆地棉出口月度总量对比（累计）0100000002000000030000000JanuaryFebruaryMarchApril资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 进口棉到岸指数月度对比（累计）020,00040,000JanuaryFebruaryMarchAprilFC Index:L资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 棉花工业库存月度对比（累计）05001,000JanuaryFebruaryMarchApril资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 棉花商业库存月度对比（累计）02,0004,0006,000JanuaryFebruaryMarchApril资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 郑棉注册仓单月度对比（累计）0100000020000003000000JanuaryFebruaryMarchApril资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 CFTC棉花基金净多单月度对比（累计）0100000020000003000000JanuaryFebruaryMarchApril资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 棉花价格指数328走势月度对比（平均）1550016000JanuaryFebruaryMarchApril资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 -2000020002025年3月2025年5月2018年2019年2020年资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 棉花月间价差09-01(元/吨)-2000020002025年10月2018年2019年棉花月间价差05-09(元/吨)-2000-10000100020002025年6月2025年7月2018年2019年资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所资料来源：WIND、信达期货研究所 免责声明本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。评级说明走势评级强烈看涨看涨震荡看跌强烈看跌 短期(1-3个月)中期(3-6个月)上涨15%以上上涨15%以上上涨5-15%上涨5-15%振幅-5%-+5%振幅-5%-+5%下跌5-15%下跌5-15%下跌15%以上下跌15%以上 请务必阅读正文之后的免责条款3长期(6-12个月)上涨15%以上上涨5-15%振幅-5%-+5%下跌5-15%下跌15%以上 【 信 达 期 货 简 介 】信 达 期 货 有 限 公 司 是 专 营 国 内 期 货 业 务 的 有 限 责 任 公 司 ， 系 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 《 经 营 期货 业 务 许 可证》，浙 江 省 工 商行 政 管 理 局 核 准 登记 注 册（统 一 社 会 信用 代 码：913300001000226378），由 信 达 证 券 股 份 有 限 公 司 全 资 控 股 ， 注 册 资 本6亿 元 人 民 币 ， 是 国 内 规 范 化 、 信 誉 高 的 大 型 期 货 公 司之 一 。 公 司 现 为 中 国 金 融 期 货 交 易 所 全 面 结 算 会 员 单 位 ， 为 上 海 期 货 交 易 所 、 郑 州 商 品 交 易 所 、 大 连商 品 交 易 所 全 权 会 员 单 位 ， 为 上 海 国 际 能 源 交 易 中 心 、 广 州 期 货 交 易 所 会 员 ， 为 中 国 证 券 业 协 会 观 察员 、 中国 证 券 投 资 基金 业 协 会 观 察会 员 。【 全 国 分 支 机 构 】 请务必阅读正文之后的免责条款4