市场行情回顾
2024Q1-2025Q1，沪深300指数上涨9.89%，申万31个行业指数中22个上涨，电力设备（申万）指数上涨7.00%，跑输大盘2.9个百分点。电力设备二级行业指数多数上涨，其中电网设备、光伏设备（申万）、风电设备（申万）、电机Ⅱ（申万）、其他电源设备Ⅱ（申万）、电池（申万）分别上涨8.67%、-18.69%、6.49%、28.92%、35.41%、19.28%。电力设备行业（申万）国资央企共19家，2024Q1-2025Q1，股价上涨的公司为11家（58%），涨幅前三的公司为保变电气（113.77%）、航天机电（26.90%）、国电南自（26.67%）；股价下跌的公司为8家（42%），跌幅前三的公司为振华新材（-9.96%）、新能泰山（-13.37%）、中船科技（-23.52%）。
业绩情况
2024年，19家电力设备央企上市公司中，14家盈利（74%），5家亏损（26%）；归母净利润同比增长的公司为10家（53%），同比下降的公司为9家（47%）；营业收入同比增长的公司为12家（63%）。2025Q1，15家公司盈利（79%），4家亏损（21%）；归母净利润同比增长的公司为15家（79%），同比下降的公司为4家（21%）；营业收入同比增长的公司为15家（79%）。
运营情况分析
2024年，电力设备和新能源央企利润总额同比增长1.95%，资产负债率微增1.33个百分点至56.62%，营业现金比率大幅改善6.20个百分点至13.59%，净资产收益率小幅下降0.24个百分点至7.09%，劳动生产率提升3.77%至321.72万元/人。2025Q1，利润总额同比大幅增长38.12%，资产负债率微增1.28个百分点至56.25%，营业现金比率改善0.67个百分点至-6.94%，净资产收益率小幅提升0.36个百分点至1.38%，劳动生产率提升明显15.64%至69.03万元/人。
产业控制力
2024年，电力设备和新能源央企营业收入占申万行业的比例为9.71%，归母净利润占比为16.84%，总资产占比为8.47%，净资产占比为9.96%，研发费用占比为10.34%，均同比有所提升。2025Q1，电力设备和新能源央企营业收入占申万行业的比例为9.60%，归母净利润占比为10.19%，总资产占比为8.36%，净资产占比为9.99%，研发费用占比为9.93%，均同比明显提升。
投资建议
电力设备和新能源央企在收入规模、归母净利润、净资产和研发费用行业占比等方面均同比有所提升，产业控制能力增强。2024年营业收入微增，归母净利润下滑，营业现金比率大幅改善；2025Q1营业收入和归母净利润增长明显，建议持续关注电力设备和新能源央企上市公司。
风险提示
- 项目落地进度不及预期；2. 行业竞争加剧导致毛利下降。
