电力设备和新能源央企2024年&2025Q1经营分析

市场研究部 2025年5月16日 电力设备和新能源央企2024年&2025Q1经营分析 看好 行情回顾 2024Q1-2025Q1沪深300指数+9.89%，申万31个行业指数22个实现上涨，涨幅居前的行业为电子（申万）、汽车（申万）和非银金融（ 申 万 ） ， 涨 幅 分 别 为+36.72%、+28.86%、+27.25%， 电 力 设 备（申万）指数+7.00%，排在第14位，跑输大盘2.9pct。电力设备二级行业指数多数上涨，电网设备、光伏设备（申万）、风电设备（申万）、电机Ⅱ（申万）、其他电源设备Ⅱ（申万）、电池（申万）分别+8.67%、-18.69%、+6.49%、+28.92%、+35.41%、19.28%。电力设备行业（申万）国资央企共19家，2024Q1-2025Q1，股价上涨的公司为11家，占比为58%，涨幅前三的公司为保变电气、航天机电、国电南自，涨幅分别为113.77%、26.90%、26.67%。股价下跌的公司为8家，占比为42%，跌幅前三的公司为振华新材、新能泰山、中船科技，跌幅分别为-9.96%、-13.37%、-23.52%。 数据来源：Wind，国新证券整理 电力设备和新能源央企上市公司业绩情况 2024年，19家电力设备央企上市公司中，14家公司盈利，占比74%，5家公司亏损，占比为26%。电力设备央企归母净利润同比增长的公司为10家，占比为53%，利润同比下降的公司为9家，占比为47%。营业收入同比增长的公司为12家，占比为63%。 2025Q1，19家电力设备央企上市公司中，15家公司盈利，占比79%，4家公司亏损，占比为21%。电力设备央企归母净利润同比增长的公司为15家，占比为79%。利润同比下降的公司为4家，占比为21%。营业收入同比增长的公司为15家，占比为79%。 电力设备和新能源央企一利五率 2024年，电力设备和新能源央企利润总额同比增长，净资产收益率小幅下降，央企盈利能力略有提升。行业资产负债率同比微增，央企资产 负 债 结 构稳 定。 营 业 现 金 比 率大 幅 改 善 ，劳 动 生 产 率提 升。2025Q1，电力设备和新能源央企利润总额同比大幅增长，净资产收益率小幅提升，央企盈利能力提升。行业资产负债率同比微增，央企资产负债结构稳定。营业现金比率改善，劳动生产率提升明显。 分析师：张心颐登记编码：S1490522090001邮箱：zhangxinyi1@crsec.com.cn 国电力设备和新能源行业央企产业控制力 2024年，电力设备和新能源央企营业收入占申万行业的比例为9.71%，归属母公司股东净利润占比为16.84%，总资产占比为8.47%，净资产占比为9.96%，研发费用占比为10.34%。从数据来看，电力设备和新能源央企在收入规模、归母净利润、净资产和研发费用等方面均同比有所提升，表明电力设备央企在产业控制、盈利能力和研发投入等方面均有所增强。 2025Q1， 电 力 设 备 和 新 能 源央 企 营 业 收 入 占 申 万 行 业 的 比 例 为9.60%，归属母公司股东净利润占比为10.19%，总资产占比为8.36%， 证券研究报告 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 净资产占比为9.99%，研发费用占比为9.93%。从数据来看，电力设备和新能源央企在收入规模、归母净利润、净资产和研发费用等方面均同比明显提升，表明电力设备央企在产业控制、盈利能力和研发投入等方面均有所增强。 投资建议 电力设备和新能源央企在收入规模、归母净利润、净资产和研发费用行业占比等方面均同比有所提升，表明电力设备央企在产业控制、盈利能力和研发投入等方面相比行业均有所增强，产业控制能力同比提升。从业绩来看，电力设备央企2024营业收入微增，归母净利润下滑，营业现金比率大幅改善。2025Q1营业收入和归母净利润增长明显，建议持续关注电力设备和新能源央企上市公司。 风险提示 1、项目落地进度不及预期；2、行业竞争加剧导致毛利下降。 目录 一、电力设备和新能源央企2024年三季度行情回顾..............................................................................................................（一）2024年三季度行情回顾...........................................................................................................................................（二）2024年三季度电力设备和新能源央企二级市场表现...........................................................................................二、电力设备和新能源行业央企上市公司2024年三季度业绩情况......................................................................................三、电力设备和新能源行业央企运营情况分析........................................................................................................................（一）2024年三季度电力设备和新能源行业央企上市公司运营情况...........................................................................（二）2024年三季度电力设备和新能源央企一利五率指标...........................................................................................（三）电力设备和新能源央企产业控制力......................................................................................................................四、投资建议..............................................................................................................................................................................五、风险提示.............................................................................................................................................................................. 5 56 6 7 8910 图表目录 图表1：2024Q3电力设备（申万）指数+22.96%（%）........................................................................................................5图表2：2024Q3电力设备子行业表现（%）...........................................................................................................................5图表3：2024年三季度电力设备和新能源央企上市公司涨跌幅............................................................................................6图表1：2024年三季度电力设备和新能源央企上市公司业绩情况........................................................................................7图表5：2024年三季度电力设备和新能源央企上市公司运营情况........................................................................................9图表6：电力设备和新能源央企2024年三季度一利五率指标.............................................................................................10图表7：电力设备和新能源央企指标占申万行业比例...........................................................................................................10 一、电力设备和新能源央企2024Q1-2025Q1行情回顾 （一）2024Q1-2025Q1行情回顾 2024Q1-2025Q1沪深300指数+9.89%，申万31个行业指数22个实现上涨，涨幅居前的行业为电子（申万）、汽车（申万）和非银金融（申万），涨幅分别为+36.72%、+28.86%、+27.25%，电力设备（申万）指数+7.00%，排在第14位，跑输大盘2.9pct。 数据来源：Wind，国新证券整理 2024Q1-2025Q1电力设备二级行业指数多数上涨，电网设备、光伏设备（申万）、风电设备（申万）、电机Ⅱ（申万）、其他电源设备Ⅱ（申万）、电池（申万）分别+8.67%、-18.69%、+6.49%、+28.92%、+35.41%、19.28%。 数据来源：Wind，国新证券整理 （二）2024Q1-2025Q1电力设备和新能源央企二级市场表现 电力设备行业（申万）国资央企共19家，2024Q1-2025Q1，股价上涨的公司为11家，占比为58%，涨幅前三的公司为保变电气、航天机电、国电南自，涨幅分别为113.77%、26.90%、26.67%。股价下跌的公司为8家，占比为42%，跌幅前三的公司为振华新材、新能泰山、中船科技，跌幅分别为-9.96%、-13.37%、-23.52%。 二、电力设备和新能源行业央企上市公司2024年、2025Q1业绩情况 2024年，19家电力设备央企上市公司中，14家公司盈利，占比74%，5家公司亏损，占比为26%。归母净利润最高的公司为国电南瑞，2024年实现归母净利润76.10亿元，同比+6.1%。归母净利润规模超过20亿的公司还包括东方电气，实现归母净利润29.22亿元，同比-17.7%。2024年归母净利润亏损最大的公司为振华新材，亏损5.28亿元，亏损幅度同比扩大。 电力设备央企归母净利润同比增长的公司为10家，占比为53%，其中保变电气和航天机电利润增速居前，同比+146.8%、+83.3%。利润同比下降的公司为9家，占比为47%，宝胜股份和振华新材利润降幅居前，降幅为-1066.53%、-613.94%。 2024年营业收入最高的公司为东方电气，实现营业收入696.95亿元，同比+15.15%，营业收入最低的公司为新能泰山，营业收入为11.60亿元，