矿石周报：本面近强远弱，注套及逢布空机会

铁矿石周报 基本面近强远弱关注正套及逢高布空机会 分析师：李海蓉黑色研究团队 李海蓉Z0015849陈为昌Z0019850 李卫东F0201351 中辉期货研究院时间：2025.5.16 铁矿石 0观点摘要02价差与利润03需求端 04供应端 05库存 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 工作计划安排 WORKSCHEDULE 重要声明：本报告内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议 0观点摘要 本周铁矿石市场观点摘要 基本面 供给 外矿发货回落，阶段性高位到货预计先升后降，整体稳定 需求 铁水产量环比转降，后期预计持续高位； 下游成材需求高位稳定，后期边际转弱 库存 港口存量库存小幅下降，钢厂继续按需补库 主要矛盾 交易回归产业逻辑，近端供需结构相对偏强，后期需求支撑边际减弱。 策略 单边：中长期逢高沽空套利：正套持有 02价差与利润 150 100 50 0 2022 2023 2024 2025 -50 01020304050607 月月月月 08 月 091011 月 月 月 月月 月 12 月 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 2021 2022 2023 2024 2025 01月0203月04月0506月07月08月09月1011月12月 月月月 220 200 180 160 140 120 100 80 2021 2022 2023 2024 2025 01月0203月04月0506月07月08月09月1011月12月 月月月 15% 10% 5% 0% -5% -10% 2022 2023 2024 2025 01月0203月040506月07月08月09 月月月月 1011月12月 月 1 13 19 31 41 53 63 75 84 96 106 118 128 140 149 161 171 183 193 203 215 225 237 1 13 19 31 41 53 63 75 86 98 108 119 131 141 153 164 176 187 199 209 221 231 243 1 13 19 31 41 53 63 75 84 96 106 118 128 140 149 161 171 183 193 203 215 225 237 1 16 25 38 53 66 80 95 108 122 137 150 164 179 193 206 221 234 价格：指数价格微扩，基差收缩 数据来源：Wind，IFind，钢联，中辉期货研究院 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 04 06月 05月 04月 03月 02月 2021 2022 2023 2024 2025 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 17 23 29 35 39 45 51 57 61 67 73 79 82 88 94 98 104 110 116 58 64 70 76 81 月差：近强远弱，价差走扩 品种差：暂稳 292 242 192 142 92 1 15 23 37 49 61 75 88 100 114 127 139 153 166 180 193 205 219 231 42 2022 2023 2024 2025 400 350 300 250 200 150 100 1 15 23 37 49 61 75 88 100 114 127 139 153 166 180 193 205 219 231 50 2022 2023 2024 2025 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1 15 23 37 49 61 75 0 0102 030405 0607 0809101112 0102 0304050607 0809101112 0102 月月月月月月月 月月月月月 月月月月月月月 月月月月月月 100 50 0 -50 -100 -150 -200 1 15 23 37 49 61 75 88 100 114 127 139 153 166 180 193 205 219 231 -250 2022 2023 2024 2025 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 -350 1 15 23 37 49 61 75 88 100 114 127 139 153 166 180 193 205 219 231 -400 2022 2023 2024 2025 60 010203040506070809101112 月月月月月月月月月月月月 40 20 0 -20 -40 -60 1 15 23 37 49 61 75 88 100 114 127 139 153 166 180 193 205 219 231 -80 2022 2023 2024 2025 0102 030405 0607 0809101112 0102 030405 0607 0809101112 月月月月月月月 月月月月月 月月月月月月月 月月月月月 进口利润：多数亏损 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 1 13 19 31 41 53 63 75 86 98 108 119 131 141 153 164 176 187 199 209 221 231 243 -120 2022 2023 2024 2025 70 50 30 10 -10 -30 -50 1 13 19 31 41 53 63 75 86 98 108 119 131 141 153 164 176 187 199 209 221 231 243 -70 2022 2023 2024 2025 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 1 13 19 31 41 53 63 75 86 98 108 119 131 141 153 164 176 187 199 209 221 231 243 -80 2022 2023 2024 2025 01月02月03月04月05月06月07月08月09月1011月12月 月 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10 月 11月12月 01月02月03月04月05月06月07月08月09月1011月12月 月 80 60 40 20 0 -20 -40 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10 月 1 13 19 31 41 53 63 75 86 98 108 119 131 141 153 164 176 187 199 209 221 231 243 11月12月 2022 2023 2024 1 13 19 31 41 53 63 75 86 98 108 119 131 141 153 164 176 187 199 209 221 231 243 2025 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 1 13 19 31 41 53 63 75 86 98 108 119 131 141 153 164 176 187 199 209 221 231 243 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10 月 11月12月 100 80 60 4020 2022 0 2023 -20 2024 -40-60 2025 -80 01月02月03月04月05月06月07月08月09月1011月12月 月 2022 2023 2024 2025 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 1 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 2022 2023 2024 2025 01月02月03月04月05月06月07月08月09月1011月12月 月 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 01月0203月040506月07月08月091011月12月 月月月月月 2022 2023 2024 2025 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 1 13 19 31 41 53 63 75 86 98 108 119 131 141 153 164 176 187 199 209 221 231 243 1月2日 1月16日 1月30日 2月14日月28日月13日27日 1日日 1 13 19 31 41 53 63 75 86 98 108 119 131 141 153 164 176 187 199 209 221 231 243 1 14 7 产业数据：利润暂稳，铁水仍有性价比 03需求端 •全球除中国电炉日均产量 海外日均粗钢产量继续攀升 25024524023523020212252022220202321520242102025205200 010203040506070809101112 1301251202022 2023 115 2024 1102025105 010203040506070809101112 1301251201152022110202310520241002025 9590 010203040506070809101112 日本环比回升、韩国环比下降 日本高炉生铁日均产量韩国高炉日均生铁产量 20 19.5 19 18.5 18 17.5 17 16.5 16 010203040506070809101112 2021 2022 2023 2024 2025 13.5 13 12.5 12 11.5 11 10.5 10 010203040506070809101112 2021 2022 2023 2024 2025 数据来源：mysteel，wind，中辉期货研发中心数据来源：wind，mysteel，中辉期货研发中心 欧洲环比提升 欧洲生铁日均产量万吨欧盟铁矿进口量万吨 27 26 25 24 23 22 21 20 19 18 010203040506070809101112 2021 2022 2023 2024 2025 900 850 800 750 700 650 600 550 500 010203040506070809101112 2021 2022 2023 2024 2025 其他地区重点关注印度及东南亚 印度生铁日均产量万吨东南亚新增产能 27 26 25 24 23 22 21 20 19 2021 2022 2023 2024 2025 010203040506070809101112 成材需求边际转弱 螺纹表需回升，后期边际回落 热轧表需增值高位 冷轧表需高位暂稳 螺纹表需热卷表需冷板表需 350340330320310300290280270260250 15811151822252932353942454852 010203040506070809月101112月 月月月月月月月月月月 2022202320242025 95908580757065605550 14691114171922242730323537404244474952 010203040506070809月101112月 月月月月月月月月月月 2022202320242025 400350 2022 300250 2023 200 2024 150100 2025 500-50 14691114171922242730323537404244474952 -100 010203040506070809月101112月 月月月月月月月