苯乙烯期货周报：供需面近强远弱，EB短期偏强，中长期偏空

2022年09月12日苯乙烯期货周报供需面近强远弱，EB短期偏强，中长期偏空作者：张晓珍联系方式：18688415831本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。扫码开户微信公众号 月度观点2品种主要逻辑及观点本周策略苯乙烯成本端：近期宏观面对油价的影响较大，美联储和欧洲加息预期对油价的压制明显，但在欧洲能源危机及OPEC稳价预期等下，油价低位仍有一定支撑，预计短期布油运行区间85-100美元/桶。原料纯苯方面，9月纯苯整体供需仍偏弱，存累库预期。供应上，亚洲纯苯负荷79.9%（-4.2%）；国内纯苯负荷85.2%（+4.7%），加氢苯负荷63.35%（+2.56%）。需求上，下游虽利润明显修复，但下游负荷回升缓慢，整体仍处于偏弱格局，下游综合负荷63.85%（+0.5%）。国内几大炼厂装置检修计划推迟或提负荷，进口持续顺挂，8-10月进口预期较多，纯苯供应增量明显；需求上，随着部分下游利润修复，部分下游开工存提升预期，但多数下游仍处亏损状态，预计下游整体负荷提升有限。整体看，近期因台风部分到港船推迟，纯苯累库幅度有所放缓，叠加下游苯乙烯短期偏强以及中石化上调挂牌价等提振下，纯苯有所反弹，但供需偏弱预期下，纯苯反弹压力仍较大。供需：苯乙烯盈利持续下，部分装置提负，新阳和玉皇苯乙烯装置有重启计划，目前负荷70.95%（+0.9%），较预期略慢。下游利润压缩，但目前下游负反馈并不明显，且需求旺季带动下，下游综合负荷50.5%（+2.5%），偏高。出口方面，因亚洲苯乙烯价格处于全球高点，出口窗口关闭，且进口窗口打开，9-10月来自中东货源增加。整体看，苯乙烯供需预期偏弱，但在低库存且刚需偏强下，供需明显转弱需要一定时间。观点：随着非一体化苯乙烯利润好转，部分装置有重启计划，但供应增加缓慢；下游现金流虽有所压缩，但下游负反馈并不明显，且需求旺季带动下，下游综合负荷维持偏高水平。整体看，苯乙烯供需预期偏弱，但在低库存且刚需偏强下，供需明显转弱需要一定时间，预计苯乙烯走势偏强；但弱预期下，EB中长期仍偏空。低库存下支撑偏强，短期观望。关注EB11逢高做空机会（库存拐点或下游出现负反馈） 一、苯乙烯行情回顾3 上周苯乙烯市场高位震荡，尽管原油价格明显回落，但苯乙烯走势坚挺，现货货源供应有限，港口库存整体走低，随着苯乙烯行业利润的走高，新阳装置重启，承压市场窄幅震荡，贸易商逢低补空，整体成交偏谨慎。至周五现货9800对9850，9月下9400对9450，10月下9000对9030，11月下8750对8780，单位：元/吨；美金苯乙烯市场小幅震荡，随着国内价格的高位运行，外盘被动跟涨，内外盘价格处于顺挂，中东船货放量成交，预计9-10月到货，10月纸货1040对1080，单位：美元/吨。4苯乙烯行情回顾 苯乙烯基差及价差情况苯乙烯基差情况（单位：元/吨）苯乙烯基差和库存对比（单位：元/吨，万吨）8-20030080013007500850095001050011500苯乙烯基差（右轴）期货收盘价(活跃合约):苯乙烯现货基准价:苯乙烯:华东-2000200400600800100012001400160018002022-04-262022-05-262022-06-262022-07-262022-08-26EB基差EB010-EB11EB11-EB12(200)02004006008001000120014001600180002468101214161820苯乙烯基差（右轴）库存:苯乙烯:华东地区(500)050010001500EB基差201920202021202275007700790081008300850087008900CL1CL2CL3CL4CL5CL6CL7EB期限结构2022/9/92022/9/82022/9/72022/9/62022/9/52022/8/262022/8/232022/8/17 二、供需预期偏弱，纯苯反弹承压6 国内纯苯供应国内纯苯产能消费增长情况（单位：万吨）国内纯苯供需情况（单位：万吨，%）国内石油苯月度产量情况（单位：万吨）国内加氢苯月度产量情况（单位：万吨）8-5%0%5%10%15%20%25%0200400600800100012001400160018002000纯苯产能表观消费量产能增速(右轴)消费增速(右轴)0%5%10%15%20%25%0500100015002000纯苯产量表观消费量进口量出口量进口依存度(右轴)607080901001101201301401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月石油苯产量2018年2019年2020年2021年2022年2022242628303234361月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月加氢苯产量2018年2019年2020年2021年2022年 企业名称产能（万吨）工艺福建联合石化扩能52022年1月镇海炼化2期162022年1季度九江石化152022年6月烟台万华152022年锦西石化2期102022年2季度锦州石化2期102022年2季度盛虹炼化1372022年上半年中委广东石化802022年4季度威联化学2期302022年4季度安庆石化62022年海南炼化扩能322022年3季度东营神驰52022年2022年总计3612022年纯苯新增产能2022年纯苯下游投产计划（1）82022年纯苯及下游投产计划产品企业产能（万吨）投产时间苯乙烯650镇海利安德66目前已出试车合格品。利华益72已投产茂名石化405 月底/6 月初苯乙烯已投产，目前停车中天津渤化45PO/SM联产装置于6月21日产出PO合格品，6月27日产出SM合格品。连云港石化60四季度广东石化（揭阳）80四季度淄博峻辰（原齐旺达）50年底浙江石化60年底中信国安20投产推迟洛阳石化12投产推迟江苏虹威化工45四季度苯酚（198）海湾化学202022年浙石化2期402022年广西华谊182022年江苏瑞恒402022年烟台万华402022年江苏盛虹402022年2022年纯苯下游投产计划（2）产品企业产能（万吨）投产时间己内酰胺（120）湖北三宁102022年内蒙古庆华202022年沧州旭阳302022年巴陵石化302022年鲁西化工302022年己二酸（101）恒力石化302022年三季度新疆望京龙452022年同德科创62022年10月重庆华峰202022年初 92022年9-12月纯苯产业链扩能及停车/重启计划据CCF统计，9-12月，从产业链装置投产/重启来看，年内纯苯新增供应产能约221.6万吨附近，合计产量约18.5万吨/月，主要在停车检修重启以及新投上，新装置投产主要是盛虹炼化及海南炼化重整和乙烯投产；下游新增/重启产能合计296万吨，带动纯苯需求约21.3万吨/月；新增方面表现供需面偏紧，去库存。从产业链装置检修来看，纯苯检修供应损失量预计8.5万吨附近；下游装置检修损失需求合计约20.2万吨附近，由此，通过当前统计的上下游检修供需面表现累库存为主。综上，9-12月国内纯苯产业链装置检修/重启和新增来看供应净增加10万吨，需求净增加1.1万吨，供需表现累库存。其中10月和11月累库明显。 石脑油裂解价维持低位；乙烯裂解价差明显修复；BZN低位好转石脑油裂解价差（单位：美元/吨）乙烯裂解价差（单位：美元/吨）BZ-NAP价差（单位：美元/吨）PX-NAP价差（单位：美元/吨）8-1000100200300400石脑油裂解价差20182019202020212022020040060080010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1乙烯裂解价差20182019202020212022-10001002003004005006007001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1BZ-NAP20182019202020212022100200300400500600700PX-NAP20182019202020212022 甲苯歧化价差和调油价差处于低位BZ-TL价差（单位：美元/吨）PX-TL价差（单位：美元/吨）TDP价差（单位：美元/吨）调油价差（单位：美元/吨）8(200)(100)0100200300400BZ-TL201820192020202120220100200300400500600PX-TL201720182019202020212022-100-50050100150200250300TDP价差20182019202020212022-300-200-1000100200300400500600调油价差201720182019202020212022 纯苯及乙烯区域套利（纯苯韩国至美国套利窗口关闭；乙烯美亚套利窗口打开）纯苯韩美套利情况（单位：美元/吨）纯苯中韩套利情况（单位：美元/吨）纯苯亚欧套利情况（单位：美元/吨）8-200020040060080010008001000120014001600180020002200纯苯美韩套利（韩国到美国）（右轴）纯苯:FOB美国海湾现货价(中间价):纯苯:FOB韩国-400-200020040060080070090011001300150017001900纯苯欧亚价差(亚洲到欧洲)（右）纯苯:中国到岸纯苯:FOB鹿特丹-60-40-2002040608009001000110012001300140015001600中韩套利（右）纯苯:中国到岸现货价(中间价):纯苯:FOB韩国乙烯美亚套利情况（单位：美元/吨）-20002004006008001000100300500700900110013001500东北亚-美湾（右）乙烯:CFR东北亚乙烯:FD美国海湾 韩国纯苯出口情况韩国纯苯出口情况（单位：万吨）截止2022年8月韩国纯苯出口地区（单位：万吨）韩国纯苯出口中国和美国变化情况（单位：%）8中、美是韩国纯苯的主要去处，韩国纯苯对两地出口此消彼长；2022年8月韩国纯苯总出口量为240,234吨，其中，出口美国73,934 吨，出口中国128,019 吨，出口台湾35,236 吨，出口日本3,045吨。10152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月韩国纯苯出口2019年2020年2021年2022年0510152025美国中国中国台湾2021年8月2021年9月2021年10月2021年11月2021年12月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月0%20%40%60%80%100%2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月韩国纯苯出口美国占比韩国纯苯出口中国占比 14国内纯苯进口情况（2022年1-7月进口170.8万吨，同比增加16%）0510152025303540451月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月纯苯进口2018年2019年2020年2021年2022年韩国51.3%印度4.1%泰国12.0%文莱15.5%日本3.6%马来西亚2.9%阿曼4.7%越南2.1%中国台湾2.6%科威特1.2%纯苯进口来源024681012141618202022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月国内纯苯月度进口情况（单位：万吨）2021年国内苯纯苯进口来源%）2022年1-7月国内苯纯苯进口来源（单位：万吨）%）2022年1-7月国内苯纯苯进口来源%）韩国51.6%文莱17.9%泰国10.1%美国1.4%菲律宾3.6%日本4.9%印度尼西亚2.2%印度1.4%越南1.8%中国台湾2