华安电新张志邦：国内大储招标高增，英国大储招标超预期

证券研究报告证券研究报告证券研究报告 国内大储招标高增，英国大储招标超预期 华安电新张志邦SAC职业证书号：S0010523120004邮箱：zhangzhibang@hazq.com2025年5月19日 要点总结 需求侧 •低ROE市场 •国内：1）量：25年3月国内装机1.24GW/1.78GWh；2）先导指标：招标：25年4月国内储能招标规模为10.2GW/30.2GWh，容量同/环比+90%/-21%；3）国内边际变化：百兆瓦时工商储表现亮眼，上量明显。 •印度：1）量：4月底，储能系统装机0.4GWh；2）先导指标：招标：独储25年招标19.5GWh，光储项目招标5.05GWh；3）政策：光伏开启强制配储；4）展望：预计到2025年Q2有0.5GWh容量并网，印度全年装机超2GWh；5）2025-26财年印度要求并网4GW/17GWh的电化学储能项目，且不能有任何拖延。 •高ROE市场 量：德国：4月储能装机308.8MWh，其中户储270MWh，环比增加30%，大储26.6MWh，同比-40.49%；意大利：24Q3储能装机0.6GW/1.91GWh，同比+53%/160%；英国：24Q4大储新增装机381MW/812MWh。美国：25年3月全美新增并网983.6MW/3327MWh，同比-6%/+84.9%。澳大利亚：25年1-4月累计装机355MW。 •先导指标：欧洲：1）电价：欧洲核心9国4月电价同比平均上涨32.9%；2）4月欧洲天然气库存处于低位，天然气价格同比+7.5%；美国：储备储能项目达65.9GWh，德州维持高增速，新兴市场支撑增长潜力；澳洲：1）市场收益：25Q1储能净收入4400万美元；2）渗透率：瞬时可再生能源渗透率最高达到94.2%；英国：25年4月新增批准的储能项目容量为1.42GW/2.84GWh。 16GW，新兴市场支撑增长潜力；澳洲：可再生新能源渗透率+高收益支撑储能规模上量。 •中ROE市场 •量：中东：中东北非地区目前已确定集成商待建设的储能项目32.1GWh；非洲：24年非洲储能装机1.64GWh，同比+945%。•先导指标：中东：即将确定集成商的项目近50GWh，后续项目充足持续支撑需求；非洲：1）刚需：全球变暖影响传统水力发电；2）经济性：项目IRR优势。•展望：光储平价带动中东项目密集落地，中东大力发展长时储能，中国企业有望持续受益；非洲刚需叠加经济性改善，增长动能强劲。 ➢供给侧 小时储能系统平均报价0.589/0.445元/Wh，环比-12%/-2.2 %；2/4小时储能EPC平均报价为0.989/1.052元/Wh ➢风险提示：美国新能源与储能需求下行；行业竞争加剧影响利润率；美国关税政策不确定性。 低ROE市场 中国：3月招标30.2GWh，云南新疆抢装531节点 印度：强制配储政策发布，25年储能已招标超20GWh 1.1国内装机：25Q1国内装机5.35GW/12.9GWh，3月1.24GW/1.78GWh ➢季度及月度装机规模：CNESA口径下，2025Q1新增装机规模为5.35GW/12.9GWh，较2024Q1同比增长42.36%/40.60%，平均时长2.4小时。2025年3月国内储能装机1.24GW/1.78GWh，同比变化+59%/-18%。3月系传统淡季，装机规模环比略有下降。3月平价配储时长为1.44h，同比下降38%。 ➢分区域：2025年Q1新增装机规模最大的是河北，高达865.5MW/2933.3MWh，功率规模占全国新增装机的16.2%，容量规模占22.7%，新增投运项目储能平均时长3.4小时，位列全国首位。Q1宁夏新增4个并网项目，装机规模727MW/1451.1MWh，位居第二。 资料来源：CNESA，华安证券研究所 1.2国内招标：4月招标10.2GW/30.2GWh，云南新疆抢装531节点 ➢月度招标规模：25年4月国内储能招标规模为10.2GW/30.2GWh，容量同/环比+90%/-21%。新疆云南大储项目进入531并网冲刺阶段。 ➢招标类型：独立式储能项目/集采项目/可再生能源储能项目/用户侧项目分别占比54.3%/27.5%/13.2%/4.9%。黑龙江、山东、河北均有超过GWh的储能项目完成招投标，规模合计6.37GWh。 国内储能招标功率月度跟踪（GW）工商储单体项目规模创新高，江苏本月完成2个超400MWh储能项目采招。国内储能招标容量月度跟踪（ 1.2国内招标：4月招标30.2GWh，云南新疆抢装531节点 月国内储能招标平均单个项目容量284.9MWh，环比下降20.76%。 ➢指标项目配储市场：25年4月国内储能招标平价配储时长为2.96h，环比下降41.72%，主系三月平均配储时长受10GWh电芯采购影响，在去除10GWh电芯采购影响后，3月平均配储时长为3.61h，则4月环比下降17.98%。 资料来源：储能与电力市场，华安证券研究所 1.3国内边际变化：百兆瓦时工商储表现亮眼，上量明显 ➢从2024年三季度起，规模在百MWh级以上规模的用户侧储能项目采招在江苏、安徽、广东等地频频出现，包括针对大工业场景的大型单体项目和面向园区的整体开发模式。显著推动用户侧储能市场需求增长。 ➢用户侧工商储占比上升，主要集中华东地区。25年Q1用户侧储能装机占比14.64%，对应1.89GWh。华东地区新增装机1.54GW/3.12GWh，功率规模占比28.8%，居全国首位，主要为电网侧和用户侧，其用户侧新增装机容量超1GWh，占全国用户侧新增装机容量的57.3%，主要分布在江苏和安徽。 资料来源：寻熵研究院，储能与电力市场，CNESA，华安证券研究所 1.4印度储能：政策助力大储快速起量，25年装机量预计2GWh ➢25年4月底，印度已投运电池储能系统0.4GWh，到2025年Q2有0.5GWh容量并网。2025-26财年印度要求并网4GW/17GWh的电化学储能项目，且不能有任何拖延。 ➢独立储能招标数据：截至2025年4月，印度独立储能累计招标31个项目，共31.64GWh，其中25年新增12个项目，共19.5GWh，招标容量约为2024年全年招标量的2倍。 ➢光储系统招标数据：截至2025年4月，印度光储系统累计招标11.94GW/15.13GWh，其中2025年招标2.53GW/5.05GWh。 1.4印度储能：政策助力大储快速起量，25年装机量预计2GWh 印度强制配储政策解读（25年2月） ➢近日，印度中央电力部新规要求所有相关可再生能源实施机构和州级电力公司在光伏项目招标过程中须按10%/2小时配备储能系统。 ➢政策旨在缓解光伏发电间歇性问题，并在用电高峰提供电力支持。 ➢实施机构可选择以单周期或双周期模式运行储能系统。在单周期操作中，储能系统将通过协同太阳能电力进行充电，并在傍晚时段释放能量；而在双周期操作中，储能系统除了通过太阳能充电外，还可以在需求低谷时段从电网充电，并在用电高峰时段放电。 电力部进一步指出，各配电公司亦可强制要求在屋顶光伏系统中引入2h储能系统。 印度政府预计至2030年将新增储能容量约14GW/28GWh。 印度能源部部长表示强制配储10%是个开始，未来可能根据储能价格，上升到30%-40%。 1.4印度储能：政策助力大储快速起量，25年装机量预计2GWh 高ROE市场 欧洲储能：户储回暖，需求前瞻指标逐步反应美国储能：德州维持高增速，新兴市场需求逐步迎来爆发澳洲储能：储能维持高收入，25年储能规模有望发力 2.1欧洲电价：欧洲核心9国4月电价同比平均上涨32.9% ➢欧洲电价：4月电价同比高增，环比下降明显。欧洲核心9国4月日前平均批发电价70.56欧元/MWh，同比+32.9%，环比-23.47%。进入4月，寒潮影响带动的电力需求减少，但总体看欧洲电力需求同比上升明显，欧洲电价高企下，户储需求量持续攀升。 ➢2025年4月，电价同比增长超过50%的欧洲国家包括：比利时、法国、西班牙（连续三个月同比增长超90%）。 2.2欧洲天然气：天然气平均库存36.3%，天然气期货价格下降明显 ➢TTF天然气期货价格4月下降明显，5月1日报价31.89欧元/MWh，接近过去12个月最低点，相比去年同期增长7.5%。 2.3德国储能：户储回暖，需求前瞻指标逐步反应 ➢整体：2025年4月德国储能装机308.8MWh，同比-39.33%。其中户储270MWh，同比-40%，环比增加30%，大储26.6MWh，同比-40.49%，工商业储能11.8MWh。 ➢大储：2025年4月德国大储装机量26.6MWh，受项目制影响，月度波动较大。德国大储仍在起步阶段，电力系统调节需求增加，德国大储25年有望维持高增长。 资料来源：ISEA，华安证券研究所 2.3德国储能：户储回暖，需求前瞻指标逐步反应 ➢BAFA申请量：25年4月申请量为9801个，环比下降3%，同比下降30%。住宅建筑能源补贴用户需要先申请再下单安装，为户储先导指标，影响渠道商/安装商备货决策。 ➢【值得注意的是】受财政压力影响，24年8月7日起，补贴申请只能报销咨询费用的50%，削减前报销比例为80%，故24年8月迎来最后抢装潮后，BAFA申请量持续低迷，25年2月创下24年8月后月度申请量新高，3月4月仅小幅度回落，需求前瞻指标已反应户储需求回暖。 2.4意大利储能：储能市场活跃，25年多个大储项目有望落地 ➢据ANIE，意大利储能24Q3新增装机规模达598MW/1.91GWh，同比+53%/160%。意大利23年全年大储203MWh，24年H1大储1.04GWh，增长412%，意大利独立储能主要集中在意大利北部，占总量95%。 ➢据欧洲光伏产业协会，意大利24年储能装机7.7GWh，其中规模在1MW以上储能项目合计超过1GW，意大利大储正处于起步阶段，逐步从电力市场开始，进入调度服务市场，意大利大储25年有望维持高增长。 资料来源：ANIE，华安证券研究所 2.4意大利储能：储能市场活跃，25年多个大储项目有望落地 政策变化： ➢意大利允许开发商在2025年上半年进行储能容量拍卖（MACSE）。意大利电网运营商Terna将于2025年举行MACSE机制的首次招标，大储的经济性持续改善，储能项目IRR优势凸显。 ➢意大利企业和制造部长AdolfoUrso签署了一项新的法令，该法令将提供3.2亿欧元的能源补贴，支持中小企业自行投资开发利用可再生能源，其中储能补贴额度将占30%。 大储项目： ➢BWESS公司和ACLEnergy公司宣布在意大利规划电池储能系统扩展到2.9GW。除了24年2月宣布计划部署的三个电池储能项目（总装机容量为395MW）之外，双方还承诺在意大利共同开发其他14个电池储能项目，总装机容量为2.5GW。意大利环境和能源安全部（MASE）正在审查其中的7个电池储能项目申请，总装机容量超过1GW。 ➢EmerenGroup和Arpinge合作在意大利开发300MW电池储能系统（BESS）。2024年3月，Emeren和Nuveen的GlennmontPartners就该国南部坎帕尼亚和普利亚大区的155MW电池储能项目（高达1.24GWh）达成了共同开发协议，此次是EmerenGroup在意大利市场的第二个大项目。 2.5英国储能：增长强劲，项目审批周期逐渐缩短 ➢截至2025年1月，英国所有已投运、在建和待建的150kw以上电池储能项目总计943个，总规模39.8GW。其中已投运项目共2.5GW，在建4.85GW，待建32.36GW。目前英国储能项目仍以独立储能为主。所有项目中独立储能系统装机34.93GW，占比87.9%。 2.6美国储能：德州维持高增速，新兴市场需求逐步迎来爆发 并网总量：25年3月新增并网983.6MW，同比-6%，环比增