综合分析
PVC绝对价格处于低位，利润亏损，估值偏低。近端行业库存继续去库，社会库存维持去库，检修有所增多，中美关税下降带动地板出口有所改善。但后续预期仍旧偏弱，供应端，检修装置预期环比减少，开工存回升预期，当前利润尚不足以驱动PVC大规模减产。需求端，PVC终端主要用在房地产，当前PVC下游制品开工同比偏弱，1-3月PVC出口同比高增长，但印度反倾销和6月底印度BIS认证存不确定性可能拖累出口。PVC短期价格震荡，中长期仍是供需过剩格局，反弹沽空思路。
策略
- 单边：PVC短期价格震荡，中长期仍是供需过剩格局，反弹沽空思路。
- 套利：暂时观望。
- 期权：暂时观望。
核心逻辑分析
PVC绝对价格低位
本周受中美关税大幅下降影响，PVC价格反弹，华东PVC现货价格上涨140元/吨至4740元/吨，2012年PVC价格低点出现在2015年12月份，当时华东现货价格最低为4600元/吨。
PVC利润低位，但尚不足以驱动装置大规模减产
本周随着PVC价格反弹，PVC利润有所回升，但仍旧亏损，仍处在以碱补氯当中，当前利润尚不足以驱动PVC大规模减产。
关税主要影响地板出口
2024年中国PVC地板出口量473万吨，出口至美国的地板为147万吨，占中国地板出口31%。核算到PVC需求，中国地板出口PVC需求量166万吨，占PVC消费的7.9%，出口至美国的地板核算PVC消费52万吨，占中国PVC消费2.5%。前期美国加征关税，利空PVC地板出口。5月12日下午，中美双方发表中美日内瓦经贸会谈联合声明，承诺于2025年5月14日前，大幅降低过去一个多月来互相加征的对等关税。具体而言，双方对对方商品保留10%的对等加征关税，加征的24%关税暂停实施90天，其他新增关税则全部取消，其中并不包括今年美国以芬太尼危机为由对中国两度加征20%关税。本次关税降低，PVC地板大小厂分化，大厂因为有价格优势，抢出口订单，开工订单有轻微好转，小厂开工变化不明显；前期出口美国订单大部分给到东南亚工厂去做，总体订单变化不大。
3月出口继续增加，后续出口存不确定性
3月PVC出口量36.6万吨，环比增加11.1%，同比增长23.3%，累计同比增长55.9%。本周PVC生产企业样本出口签单总量环比减少8.36%在2.85万吨，同比增加42%，交付量环比增加5.35%在3.35万吨，待交付量环比减少5.29%在8.87万吨，同比增加35.78%；周内市场价格重心震荡上涨，电石法商谈价格重心在590-610美元/吨，乙烯法在610-630美元/吨主港离岸价。贸易商签单增量有限，华东贸易商样本总量在0.23万吨，环比下降，市场价格提涨。近期又到了关注印度反倾销和BIS的时间点，政策不确定性可能不利于PVC粉的出口。3月印度反倾销公布日期延期到4月30号，目前无最新消息。印度BIS认证两次延期后将于2025年6月24号执行，届时需要关注政策是否继续延期。
本周PVC社库去库，上游去库，行业整体去库
本周PVC行业库存（47家社会+全样本上游库存）在110.52万吨，环比减少3.43%，同比去年减少14.87%；本周国内全样本生产企业库存环比减少3.91%在46.37万吨，同比去年增加1.41%；本周PVC社会库存样本统计环比减少3.07%至64.15万吨，同比减少26.96%；其中华东地区在58.39万吨，环比减少4.11%，同比减少26.84%；华南地区在5.77万吨，环比增加8.86%，同比减少28.09%。
开工环比下降，但存回升预期
4月PVC产量192.6万吨，日均产量环比下降2.5%，同比增长3.4%，累计同比增长1.1%。4月PVC检修偏多，月度开工75.5%，环比下降1.9个百分点，检修损失量28.2万吨，环比增加3.5万吨，5月检修较此前预期增多，检修损失预估与4月相当。本周PVC生产企业产能利用率在77.70%环比减少2.64%，同比减少0.85%；其中电石法在77.69%环比减少3.64%，同比增加0.18%，乙烯法在77.73%环比减少0.02%，同比减少3.87%。
下游开工环比有所回升，同比仍弱
3月PVC消费179万吨，同比下降1%，累计同比下降4.5%。4月PVC周度表需（含出口）表现依旧较好，推测主要还是依赖出口。本周下游制品企业开工率在46.45%，环比增加0.46%，同比减少8.51%。型材开机率35.90%，环比增加0%，同比减少12.99%；管材开机率49.06%，环比增加0.94%，同比减少1.56%。
PVC期现价格
房地产周度成交
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（内容省略）
