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商品:通胀防御
2010-05-01
Milliman
王***
AI智能总结
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核心观点
商品投资的必要性
:商品投资是多元化资产配置策略的重要组成部分,因其具有独特的收益模式和风险特征。
商品投资的益处
:商品投资可提供有吸引力的回报,与传统投资(如股票和债券)的相关性低或为负,可有效对冲通货膨胀,尤其是在通货膨胀高企或意外上升的时期。
商品投资的挑战
:商品价格波动性大,在价格大幅下跌时可能引发投资者焦虑。
关键数据和研究结论
商品指数
:S&P GSCI 和 DJ-UBS 是最常见的商品期货基准指数,两者成分相似但权重差异较大。DJ-UBS 指数成分更少但更分散,能源、农业和金属各占约三分之一,而 S&P GSCI 则在能源领域权重较高。
商品指数收益来源
:商品指数收益由以下因素构成:
现货月价格变动
:受短期供需变化影响。
期货滚动收益
:取决于期货曲线的形状,正常情况下为负,反转情况下为正。
现金管理
:利用未用于期货合约保证金的部分现金进行管理,以获取超额回报。
风险与回报
:商品价格波动性大,1998 年和 2001-2002 年期间,商品指数一年内下跌幅度达 20% 至 40%。S&P GSCI 和 DJ-UBS 的历史回报率分别为 10.01% 和 5.87%,标准差分别为 19.97% 和 14.52%。
商品投资的理由
:
多元化收益
:商品与传统投资的相关性低,可有效分散投资组合风险。
对冲通货膨胀
:商品在通货膨胀高企时往往表现优于其他资产类别。
供需基本面
:商品回报受供需基本面影响,在不同市场周期中表现出独特的表现特征。
商品投资实施方式
:
被动投资
:投资商品指数,如 S&P GSCI、DJ-UBS 等,可通过期货、ETF、互换或合并账户管理等方式进行。
现金管理
:通过积极管理未用于期货合约保证金的现金来提高回报。
主动投资
:通过股票或期货进行主动管理,以受益于相对价格变动。
绝对收益和多空
:放弃仅做多策略,以提供更好的回报/风险比,通常采用趋势跟踪模型或基于基本面观点的商品配置决策。
投资建议
对冲通货膨胀
:建议采用仅做多商品的投资方案。
追求绝对收益
:可考虑采用多空策略,如 CTA 或其他对冲商品计划。
主动投资
:建议采用主动投资方式,以获取超额回报并最大化对冲通货膨胀的特征。
投资者需注意
:商品投资存在价格波动风险,需根据自身需求和风险承受能力选择合适的投资方案,并注意再平衡和战术性思维。
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