大规模失效再保险：一种有效的风险管理工具

批量再保险：一种有效的风险管理工具 对（再）保险人的概述和关键考量 约瑟夫·斯隆，FSAI约翰娜·谭 ，FSAI，CERA安德鲁·凯，FSAI 大规模退保再保险是保险公司用来抵御大规模退保对其投资组合造成不利财务影响的一种风险管理工具。欧洲保险和职业养老金管理局（EIOPA）进行的一项非正式调查12023年第四季度的数据显示，大多数国家监管机构（11个中的9个）在其管辖范围内已发现至少一个大规模再保险协议，其中大部分协议是在2020年设立的。 失效风险的安全系数由三种失效场景下的最大损失确定： □永久增加lapserates（lapseup）50% □永久性地使衰变率降低50%（衰降） □一个大规模的应力失效场景，对在力政策施加40%的瞬时冲击 （对团体养老金基金的管理为70%）。 （再）保险公司在批量退保再保险方面表现出renewedinterest，尤其是在近年来利率风险的情况下。为了实现在此主题上的监管趋同，EIOPA发布了一份咨询文件2关于大规模再保险交易。于2024年11月8日发布，该意见征询邀请反馈直至2025年2月7日。市场对此次发布持积极态度，因为它提供了对关键监管考量的见解，并为利益相关者分享其意见提供了机会。 本文探讨了近年来增大的理赔风险，并概述了当前市场上批量理赔再保险交易的典型特征。接着，我们深入研究了EIOPA的最新咨询文件，总结了其对现有和新再保险交易的主要发现和潜在影响。 偿付能力二期失效风险介绍 保单失效风险是寿险公司面临的主要风险之一，并且对许多公司而言 ，它是偿付能力II偿付能力资本要求（SCR）的关键组成部分。在偿付能力II框架下，保单失效风险被定义为“因保单失效、终止、续保和退保的比率水平或波动性发生变化，导致保险负债损失风险或价值不利变化的风险。”3 1.eiopa（2024年9月6日）。再保险在促进健康市场中的作用。截至2025年1月22日获取自https://www.eiopa.europa.eu/role-reinsurance-promoting-healthy-markets-2024-09-06_en.2.Eiopa(2024年11月8日).Eiopa关于大规模退火再保险和再保险终止条款 的咨询，旨在加强风险缓解技术的指导。数据来源：2025年1月22日从https://www.eiopa.europa.eu/eiopa-consults-mass-lapse-reinsurance-and-reinsurance-termination-clauses-enhance-guidance-risk-2024-11-08_en. scr减震器仅适用于冲击生效的保单。对于保单存在负责任准备金（即预计未来收入超过未来支出）或责任准备金低于退保价值的保险公司 ，大规模失效风险往往是导致资本要求大幅增加的冲击点。 欧洲出现更高的失联风险 近年来，许多欧洲人寿保险公司越来越关注递减风险的增加，由于各国市场上销售的产品类型不同，某些国家受到的影响比其他国家更大 。导致递减率上升的一个主要因素是利率的增加，这从几个方面影响了保户行为。首先，高利率环境加上通货膨胀的上升，导致生活成本增加。这种经济压力导致保户在可支配收入紧张时放弃储蓄型产品。此外，利率的上升加剧了保险产品的竞争。例如，在意大利，来自BTP（意大利政府债券）、高收益债券和存款账户更高回报的竞争预计会增加保户退出其保险产品的可能性，因为他们寻求其他有吸引力的替代方案。 3.欧盟（2009年11月）。EUR-Lex：2009/138/EC号指令。数据获取日期：2025年1月22日https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/ALL/?uri=celex%3A32009L0138. 利率上升导致赎回风险敞口增加的程度取决于产品特性。当利率上升时，某些产品的保证赎回选项的价值可能会增加，从而使赎回更具吸引力。如果资产的市场当前价值低于保单的赎回价值，保险公司可能需要实现资本损失来为赎回价值提供资金。在一些允许消费者以最小的财务后果退出或使保单失效的市场，这个问题更为突出。在不禁止的情况下，公司已应用赎回罚金来抵消提前赎回的损失。然而，近年来，许多公司已降低这些罚金，以使其储蓄产品更具对客户的吸引力 。 赔付给保险公司 图1：再保险人向原保险公司支付样品支付图表 ➊ ➋ ➌ 0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50% 超过最佳估计的递减率 保险市场也面临其他不利因素，例如意大利的Eurovita近期管理不善，损害了消费者信心，并导致保单失效激增。预计其他市场可能出现类似问题，这并不令人意外。 ➊保险公司承担了连接点以下的风险敞口（例如，图表中的20%）。 ➋当给定期间内的损失率超过定义的连接点时，会触发再保险人的支付。 对退保风险的敏感性提高，再次使寿险公司的退保再保险进入焦点。退保风险再保险的一个好处是，它减少了公司承担的退保风险敞口，因此减少了退保资本收费。 大规模保险再保险概述 大规模退保再保险保护保险公司免受其投资组合中大规模退保造成的不利财务影响。在满足监管要求的前提下，大规模退保再保险可以在计算退保顺周期资本要求（lapseSCR）时作为一种风险缓释技术使用 ，其中大规模退保压力是压倒性的SCR压力。由于提供了风险缓释，当大规模退保SCR显著超过退保上限SCR和退保下限SCR时，它还可以提供更优化的资本状况，即大规模退保是最苛刻的压力，并且预计将保持实质性。 ➌再保险人的赔付金额以定义的脱落点为上限（例如，图表中的40 %）。超过脱落点的风险敞口由保险公司承担。 锚定点通常设置为大约20%。这个水平允许保险人通过将潜在损失转移给再保险人，同时在合同开始时对冲头寸处于亏损状态，从而有效地管理和降低风险，避免过高的成本。40%的分离点是常见的。这符合SolvencyII标准公式下的40%质量流失冲击，超过此点，额外的资本缓解会减少。 再保险费 批量的退保再保险的再保险费通常表示为风险敞口（例如，SCR的减少）的百分比。费率将取决于各种因素，例如市场供求、被再保险业务的危险性（例如，退保经验的波动性）以及条约期限。 在撰写本文时，我们已知至少有10个欧洲国家存在大量失效条约，爱尔兰、英国、意大利和荷兰存在多个条约。 在下面几节中，我们将探讨大额展期再保险合同的关键方面。连接点与分离点 在一个大规模违约协议中，通常存在一个预设的连接点，保险公司在该点开始支付赔款，以及一个分离点，保险公司在该点支付的赔款将被封顶。保险公司对超出分离点的任何赔款负责。 持续时间与测量期 为了维持再保险结构的全额资本释放，必须确保风险缓释的持续时间最初超过12个月。因此，条约通常被构建为为期两或三年的合同，并设有12个月的计量期。计量期通常被称为风险窗口（即，用于汇总计算索赔金额的期间）。条约可以设有续约条款，从而实质上形成一个多年期合同。这种方法已被采用，以允许再保险条约在未来年份的风险缓释效果能够反映在风险边际计算中，从而进一步降低风险边际要求。 图1显示了一个再保险商向原保险公司支付的示例赔付图。 如前所述，EIOPA发布了一份咨询文件，其中表达了对使用12个月测量周期✁担忧。我们将在下文更详细地讨论这个问题。 对所需资本✁影响 大规模退保再保险通过减轻大规模退保事件✁影响（在再保险了大规模退保风险✁程度内），降低了整体SCR。值得注意✁是，公司仍需要计算退保上升和退保下降✁SCR——这些冲击在应用大规模退保再保险后可能会成为刺骨✁退保冲击。在设定再保险覆盖范围时，需要考虑这一点。此外，使用大规模退保再保险由于面临再保险人✁风险 ，增加了交易对手违约风险SCR。 下图展示了一个假设公司如何展示再保险影响✁说明性示例。 在这个例子中，SCR由于损耗风险降低而减少了7500万欧元，这部分 ✲更高✁交易对手违约风险SCR以及递延税项✲收损失能力（LACDT ）降低所抵消。技术准备金由于风险边际降低而减少了1000万欧元，这部分✲再保险成本所抵消（注意在实践中再保险保费在技术上会✲报告为资产方✁负再保险可回收金额，但在这个例子中为了简化而✲包含在技术准备金中）。这✁综合效果是使偿付能力覆盖率增加了49 %，达到249%。再保险✁实际影响将取决于公司✁风险状况和再保险安排。 值得注意✁是，虽然大规模违约再保险会降低大规模违约风险所需 ✁资本要求，但由于分散化，净影响可能小于所购买✁再保险保额 ✁名义金额。然而，承保✁SCR减少会导致风险边际降低，从而增加自有资金，在考虑再保险保费后，在一定程度上有所抵消。 减少SCR和增加自有资金✁综合效应通常会导致偿付能力覆盖率提高和自由资产增加。实际影响将取决于公司✁风险状况和再保险合同✁性质。 欧洲保险业监督委员会关于大规模退火再保险安排✁出版物 2021年7月，欧洲保险业运营监管机构发布了其《关于保险公司使用风险缓解技术✁意见》，4 强调在风险有效转移和SCR中此类技术✁资本缓解之间需要适当✁ 平衡。随后，在2024年11月，EIOPA发布了关于此意见附件✁咨 询文件，特别关注大规模退保再保险。提交咨询反馈✁截止日期为20 25年2月7日。 在下方，在第4页，我们讨论了EIOPA指南中✁一些关键考虑因素。 图2：重保险前后说明性偿付能力II影响 在再保险之前 再保险后 总计资产 12,000欧元 免费资源 400millioneuro SCR 400millioneu 技术条款€ 11200m s ros 自有资金800万欧元 偿付能力覆盖率200% 自有资金8.1亿欧元 总计资产 12,000欧元 免费资源4850万元 SCR3.25亿欧元 技术条款11,190万元 偿付能力覆盖率 249% 4EIOPA（2021年7月12日）。关于保险机构使用风险缓解技术✁意见。于2025年1月22日获取自 https://www.eiopa.europa.eu/opinion-use-risk-mitigation-techniques-insurance-undertakings-2021-07-12_en. 风险转移✁有效性 欧洲保险与职业➀老金管理局（eiopa）关于使用风险管理技术✁意见主要表达了对最近开发✁再保险结构中风险转移与资本缓解之间可能存在不平衡✁担忧。该意见指出： 欧洲保险和职业➀老金监管机构已经收到反馈，表明再保险市场提供测量期超过12个月✁批量到期再保险✁能力可能有限。 当因SCR减少而未与转移风险✁程度相称，或因在SCR中不恰当地处理过程中获得✁新风险而导致SCR存在重大偏差时，保险和再保险机构应考虑风险缓解技术并未提供有效✁风险转移。 保险公司因此必须证明再保险合同中存在真正✁风险转移，并且并非纯粹为了降低监管资本。公司可以通过进行情景分析来证明这一点，以表明再保险在比导致偿付能力II要求✁情景更广泛✁情景范围内提供保障。 在EIOPA✁咨询文件中讨论了情景分析如何有效使用✁例子。EIOPA指出，大规模退火再保险合同✁连接点应根据企业✁风险状况和待再保险✁投资组合来设定。它随后指出，企业应在自身风险和偿付能力评估（ORSA）中，使用情景分析来评估连接点是否会导致与实际风险转移相称✁资本缓解。 基礎風險 如欧洲保险与职业➀老金监管局（EIOPA）意见中所述，如果在系统重要性风险资本（SCR）中存在任何不恰当✁处理方式，再保险也不 ✲视为有效✁风险转移。此类风险之一可能是基差风险，它发生在再保险覆盖范围未能与转分保人✁损失风险完全匹配时。这种差异可能导致即使有再保险安排，转分保人仍面临损失风险。 EIOPA第二层授权法案第210(2)条要求再保险安排“…不得导致重大基本风险或产生其他风险，除非这反映在偿付能力资本要求✁计算中。”EIOPA问答第1597号进一步阐明了