上海→欧洲集运期货周度策略报告

期货研究院宏观金融与航运研究中心陈臻从业资格证号：F3084620投资咨询证号：Z0018730联系方式：13671522081投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年05月16日星期五更多精彩内容请关注方正中期官方微信 作者： EC2508：8月14日是24%对等关税90天豁免的到期日，按照美西15天和美东35天航程计算，中国港口要从7月中下旬就必须发运。虽然8月已过抢运期，但毕竟处于旺季，班轮公司大概率会在7-8月尝试多轮宣涨，届时将大幅推涨期市。EC2508盘面价折合约$3500/FEU，对于旺季而言这个运价水平并不算高，还有充分的上涨空间，预计班轮公司可能会宣涨至$4000-5000/FEU。至于实际落地仍需关注供求关系，上海→欧洲航线中仅FP2航线服务主打1.1-1.2万TEU级别船型，其他航线服务基本都用1.3万TEU以上船型，因此从欧线抽调运力至美线抢运的规模相对有限，倘若届时货源不足，7-8月或出现多轮“先扬后抑”行情。此外，由于中国产业链最为完善且产量最大，美国暂时无法找到任何一个国家能平替中国，为了抑制国内通胀，不排除24%对等关税90天豁免期到期后再度协商延期的可能性，这样抢运期可能延后。EC2510-2604：抢运期和旺季过后，不确定性因素较多，包括关税谈判、红海绕航、全球经济复苏、301法案、年度合约签订博弈等多个方面。今年全球集装箱船舶运力增速约6-7%，而贸易量增速约1%，运力供需增速差预计约5-6%。需要格外提醒的是，中美日内瓦发表联合声明并不意味着关税争端就到此结束。此轮对等关税公布后，仅有中英两国与美签订贸易协定，未来美国还将与数十个经济体博弈关税问题。此外，中美将探讨芬太尼20%关税，多个国家将与美国讨论25%汽车和钢铝关税以及对等关税。倘若协商减免或延期，可能再度引发市场情绪好转或阶段性抢运。但是，需要警惕特朗普朝令夕改的特性，可能寻找其他理由向中国或全球征收新的关税，这样又会抑制世界贸易。【交易策略】下周考虑在EC2508回调时低配多单，EC2506多单考虑止盈。主力合约EC2506支撑位1300-1400点，压力位1800-1900点。 目录第一部分船东集体宣涨期市冲高回落....................................................................................................2一、期货市场：先抑后扬.........................................................................................................................2二、即期市场：5月下旬疲软6月集体宣涨..............................................................................................2第二部分供给端：美线停航减少欧线舱位充沛........................................................................................3一、全球集装箱运力规模.........................................................................................................................3二、航线运营情况....................................................................................................................................41、东西三大主干航线舱位投放力度.........................................................................................................42、主要班轮公司在中欧航线运力投放力度...............................................................................................43、上海→欧洲舱位配置情况....................................................................................................................5三、班轮公司运力规模.............................................................................................................................6四、船效方面：苏伊士运河下调过境费以哈开启新一轮谈判...................................................................7第三部分需求端：3月集装箱运量剧增美线开启抢运...............................................................................7一、3月全球集装箱运量剧增....................................................................................................................7二、出口经济体：中国吞吐量大幅下降4月韩国出口微涨........................................................................8三、进口经济体：一季度英国GDP增速创阶段新高欧元区经济预期大幅回升..........................................9四、关税情况：中美关税联合声明远超预期...........................................................................................10第四部分船舶燃料油情况.......................................................................................................................10第五部分美元兑人民币汇率....................................................................................................................10第六部分后市展望..................................................................................................................................11 第1页请务必阅读最后重要事项 请务必阅读最后重要事项第一部分船东集体宣涨期市冲高回落一、期货市场：先抑后扬本周期市先扬后抑，整体宽幅上扬。主力合约EC2506报收于1685点，按收盘价周环比上涨34.82%；次主力合约EC2508报收于2280点，按收盘价周环比上涨49.14%；最远月合约EC2604报收于1241.7点，按收盘价周环比上涨5.86%。本周六大合约交易量合计104.7万手，交易总额921.16亿元。周一中美发布日内瓦关税联合声明，降税幅度远超预期，同时美线部分航线在官宣后1天内就爆舱，贸易商进入抢运期。截至5月14日的近7天的美线订舱量达到21530TEU，周环比增长277%。市场认为抢运期内班轮公司肯定会停止从美线抽调新运力至欧线，同时还会从包括欧线在内的各大航线抽调0.8-1.2万TEU级集装箱船舶至美线，从而减轻欧线压力。随着地中海航运、达飞轮船与赫伯罗特集体发布6月涨价函至$3000/FEU以上时，EC2506周四开盘就上冲至阶段性高位1900点。随后市场转而关注6月上半月实际落地情况，5月下半月即期市场疲软，运价中枢在$1600-1800/FEU，6月上半月周度舱位配置规模超过30万TEU，同时欧线极少配备1.3万TEU以下的班轮，调往美线预期下降，市场认为盘面价已被高估，因此周五期市大幅回吐前期涨幅。此外，6月有涨价函推动，8月有旺季加持，10月之后暂无明确利好，因此本周两大近月合约EC2506/08的周度涨幅远超EC2510-2604四大远月合约。图1：六大集运合约日结算价趋势图资料来源：同花顺,方正中期研究院表1：本周六大合约周度交易情况EC2506EC2508EC2510EC2512收盘价（点）1685.02280.01445.01595.0结算价（点）1698.12256.21416.81553.6涨跌幅（%）（收盘价)34.8249.1414.6110.32涨跌幅（%）（结算价）34.3445.8810.92最高价（点）1900.02390.01605.01799.0最低价（点）1301.01591.91292.31466.7单边成交量（手）46946237006715496125798单边成交额（万元）378588338826381145713212391单边持仓量（手）342074875923558周振幅（%）47.3951.6024.4822.90资料来源：iFinD、方正中期研究院二、即期市场：5月下旬疲软6月集体宣涨 第2页EC2602EC26041419.51241.71419.51238.110.735.867.088.074.891580.41367.91298.81190.3132691348197481.9587383.4951383214346321.7715.05 第3页请务必阅读最后重要事项5月12日SCFIS（上海→欧洲）录得1302.62点，周环比下跌5.5%；5月16日SCFI（上海→欧洲）录得$1154/TEU，周环比下跌0.6%。5月下旬线下报价中枢约$1600-1800/FEU。目前有三家班轮公司——地中海航运、赫伯罗特和达飞轮船发布6月上半月涨价函，海洋网联、长荣海运、东方海外、中远海运、韩新航运发布线上报价，6月上半月整体报价被抬升至$300-3400/FEU。表2：最新一期各大集装箱运价指数(中国→欧洲航线）国内编制四大集运指数国外编制三大集运指数指数SCFISTCISCFINCFIWCIFBXXSI最新一期1302.62点$1327.6/TEU$1154/TEU750.91点$2035/FEU$2458.54/FEU$1917/FEU周环比-5.54%-0.74%-0.6%-0.78%-0.54%2.5%-5.7%资料来源：上海航运交易所、iFinD、Bloomberg、方正中期研究院图2：主要班轮公司在上海港前后两周开航至安特卫普航线的FAK报价($/FEU）资料来源：GEEKYUM,方正中期研究院图3：主要班轮公司在上海港前后两周开航至安特卫普航线的FAK报价（$/TEU）资料来源：GEEKYUM,方正中期研究院第二部分供给端：美线停航减少欧线舱位充沛一、全球集装箱运力规模截至5月17日，全球共有7301艘集装箱船舶，合计32252454TEU，周环比增长0