早间看点：GAPKI敦促推迟上调毛棕榈油出口专项税，阿根廷大豆收割率达66%，领先于去年同期

核心观点与关键数据

美国大豆主产州未来天气展望
美豆主产州未来一周降水量回归中值，气温普遍偏低。中西部周末天气干燥，本周将再次迎来降雨，东南部低气压带来阵雨，西北部更需降雨。

国际供需

1. 欧盟零毁林法案：欧盟尚未决定马来西亚是否被列为低风险国家，可能面临贸易限制。
2. 印尼棕榈油出口税：印尼棕榈油协会（GAPKI）敦促推迟上调出口专项税，担心损害竞争力。
3. 小农利润问题：小规模棕榈油生产者利润份额低，跨国公司需解决供应链金融不平等。
4. CFTC持仓报告：CBOT大豆、豆油、豆粕多头持仓增加，ICE油菜籽多头持仓增。
5. 巴西大豆：南里奥格兰德州大豆收割率达98%，但单产预估下降至每公顷1,957公斤。
6. 阿根廷大豆：收割率达66%，领先于去年同期；农产品销售回升，上半年出口额预计增长26%。
7. 加拿大油菜籽：种植率进展缓慢，出口量减少，但年度累计出口量增66.5%。
8. 波罗的海干散货运价：指数创一周新高，各类型船运价走高。

国内供需

1. 油脂油粕成交：豆油、棕榈油成交减少，豆粕成交增加，油厂开机率上升。
2. 大豆采购：企业6月船期采购基本完成，7月完成近6成，远月船期报价高导致采购放缓。
3. 生猪养殖利润：自繁自养生猪盈利80.66元/头，外购仔猪盈利48.20元/头。
4. 农产品价格：“农产品批发价格200指数”上升，猪肉、鸡蛋价格上涨。

宏观要闻

1. 美国经济数据：通胀率预期7.3%，消费者信心指数50.8，进口物价指数增长0.1%。
2. 美联储政策：博斯蒂克预计经济放缓但无衰退，2025年降息一次。
3. 欧元区贸易：3月贸易顺差279亿欧元，较前值扩大。

国内要闻

1. 汇率与货币政策：美元/人民币贬值，央行开展逆回购操作，实现净投放295亿元。

研究结论

1. 马棕油供需：MPOB4月报告显示库存增加19.37%至186.6万吨，产量超预期，出口符合预期，利空市场。
2. 美豆供需：USDA5月报告上调24/25年度美豆出口至18.5亿蒲，期末库存下调至3.5亿蒲；25/26年度美豆期末库存预估为2.95亿蒲，低于市场预期，偏多影响。

资金流向与套利跟踪

• 期货市场资金净流出83.99亿元，商品期货净流出23.38亿元，股指期货净流出60.61亿元。
• 油脂油粕套利关系需持续关注。