【早间看点】AmSpec马棕4月前25日出口增14.75％ 阿根延大豆收割进度达13%落后于去年同期

国富研究2025年04月28日 07:20上海国富研究 隔夜行情 02 现货行情 - 产区天气 - 1. 美国大豆主产州未来天气展望（4月30日-5月4日）：美豆主产州气温大多偏高，降水量接近或高于正常水平。 注：气温：A—高于正常水平；B—低于正常水平；N—接近正常水平。降水量：A—高于中值；B—低于中值；N—接近中值。 2.美国中西部地区近期降雨有助于改善墒情，但妨碍播种工作推进。【西部】上周五有地区性至分散性阵雨。上周六天气大体干燥。上周日至本周一有地区性至分散性阵雨。上周六之前气温接近至高于正常水平，上周日至本周一气温高于正常水平。【东部】周五有地区性至分散性阵雨。上周六至本周一天气大体干燥。上周五气温高于正常水平，上周六和周日气温接近正常水平，本周一气温高于正常水平。6-10日展望：本周二至本周四有地区性至分散性阵雨，本周五和本周六天气大体干燥。本周二气温高于正常水平，本周三至本周六气温接近正常水平。作物影响：近期中西部部分地区出现了强降雨，缓解了旱情并提升土壤湿度，但也妨碍了播种工作的进行。多个天气系统和锋面将在4月底和5月初行经该地区，或持续阻碍播种工作的推进。不过，天气变换之际也将出现一些晴好天气，对于那些不是十分泥泞的地区而言，有充足的时间进行田间作业。 3.印尼/马来西亚棕榈油产区料迎来干燥天气。过去天气：过去一周，印尼/马来西亚各地出现了近乎正常的气温。整个马来西亚和北苏门答腊/北加里曼丹都出现了潮湿天气(降雨量比正常高出5-65毫米)。同期，干燥天气(降雨量比正常低5-40毫米)仅限于南苏门答腊/南加里曼丹。潮湿的天气可能有利于马来西亚/北苏门答腊地带的棕榈生长。预报：在未来15天的预报结束时，麦登-朱利安涛动(MJO)可能发展为7-8级事件。这将支持印尼超过15天的干燥天气。在未来的15天里，印尼和马来西亚的气温将接近正常到温暖，除了沙巴/北加里曼丹(降雨量比正常高出20-60毫米)外，印尼/马来西亚各地预计将出现干燥天气(降雨量比正常低10-60毫米)。印尼/马来西亚棕榈油产区预期为干燥天气。 - 国际供需 - 1.AmSpec：马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为923893吨，较上月同期出口的805130吨增加14.75%。 2.ITS：马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为950957吨，较上月同期出口的835732吨增加13.8%。 3.SGS：预计马来西亚4月1-25日棕榈油出口量为703169吨，较上月同期出口的678698吨增加3.6%。 4. 印度植物油行业已敦促政府扩大粗植物油和精炼植物油品种之间的进口关税差距，以抑制加工油脂的进口，并支持国内精炼产能。印度溶剂萃取商协会(SEA)表示，植物油行业在港口炼油厂方面投入了大量资金，以便在当地加工进口的粗植物油，此举创造了就业机会，但精炼品种进口量的不断增加，损害了印度的利益。SEA称，政府应当提高精炼品种的关税，或者降低毛油关税。在2024年9月，印度对粗植物油和精炼植物油加征20%基本关税。政策调整后，粗植物油关税为27.5%，而精炼等级进口关税目前为35.75%。 5.CFTC持仓报告：截至4月22日当周，CBOT大豆多头持仓增8711手至191535手，空头持仓增3188手至135851手；CBOT豆油多头持仓增9688手至133444手，空头持仓增4892手至73053手；CBOT豆粕多头持仓增813手至114769手，空头持仓增7653手至145745手；ICE油菜籽多头持仓增25613手至94577手，空头持仓减1369手至46743手。 6. 据外媒报道，CBOT表示，从5月1日起，芝加哥期货交易所的大豆涨跌停板将从70美分扩大至75美分；玉米涨跌停板将从30美分扩大至35美分。 7.Anec：巴西全国谷物出口商协会(Anec)公布的数据显示，4月13日-19日巴西出口372.86万吨大豆、51.43万吨豆粕和1.18万吨玉米。4月20日-26日计划出口305.52万吨大豆、84.55万吨豆粕和3.63万吨玉米。 8.Emater：巴西南里奥格兰德州农业经济厅(Emater/RS)的数据显示，该州80%的大豆种植面积已经被收割，这一进展得益于晴朗干燥的天气。晴好天气有利于田间作业，并减少了燃料消耗。大豆水分含量较低，在12%到13%之间，降低了烘干需求，加速了谷物的流动，同时也使得大豆品质更高，损耗更少。不过，由于水分分布不均以及降雨迟来，作物成熟度不尽相同，因此部分谷物依然未能成熟。 9. 阿根廷农林渔业国秘处发布的周度报告显示，截至4月24日，阿根廷2024/25年度大豆收割率为13%，落后于去年同期的23%。截至4月16日的收割率为6%。 10. 据外电消息，咨询机构战略谷物(Strategie Grains)连续第三个月维持其2025/26年度欧盟油菜籽产量预估不变，而略微下调了对欧盟下年度葵花籽产量的预估。该机构仍预期，2025/26年度欧盟油菜籽的产量将达到1,900万吨，较2024/25年度高出13%。葵花籽产量目前预估为1,050万吨，低于上个月预估的1,060万吨，但仍比2024/25年度增加约26%。战略谷物将2025/26年度欧盟大豆产量预估从上个月的320万吨下调至310万吨，但仍比本年度的产量高出3%。战略谷物称，欧盟下一年度预期将减少从巴西进口大豆，由于欧盟即将出台的森林砍伐法规的限制，以及巴西可能专注于向中国出口更多大豆的预期。 11.加拿大谷物委员会（Canadian Grain Commission）发布的数据显示，截至4月20日当周，加拿大油菜籽出口量较前一周减少31.8%至14.05万吨，之前一周为20.59万吨。自 2024年8月1日至2025年4月20日，加拿大油菜籽出口量为752.24万吨，较上一年度同期的436.5万吨增加72.3%。截至4月20日，加拿大油菜籽商业库存为120.09万吨。 12. 波罗的海干散货运价指数周五走升，且连续第二周录得周线涨幅，因各型船需求增加。波罗的海干散货运价指数上涨20点或1.5%，报1373点。该指数本周累计上涨约9%。海岬型船运价指数上涨43点或2.3%，至1889点。该指数本周上涨逾12%。海岬型船日均获利上涨360美元，至15667美元。巴拿马型船运价指数上涨20点，或1.5%，报1392点。巴拿马型船日均获利上涨183美元，至12528美元。超灵便型散货船运价指数上涨1点，至977点。该指数连续第二周走升，本周上涨2.8%。灵便型船运价指数上涨1点，报568点。 - 国内供需 - 1. 4月25日，豆油成交19900吨，棕榈油成交133吨，总成交20033吨，环比上一交易日增加833吨，涨幅4%。 2. 4月25日，全国主要油厂豆粕成交1万吨，较前一交易日减10.26万吨，其中现货成交0.3万吨，较前一交易日减4.15万吨，远月基差成交0.7万吨，较前一交易日减6.11万吨。开机方面，全国动态全样本油厂开机率为37.83%，较前一日减2.99%。 3. 根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第17周（4月19日至4月25日）油厂大豆实际压榨量141.22万吨，开机率为39.7%；较预估高2.4万吨。 4. 据Wind数据显示，截至4月25日当周，自繁自养生猪养殖利润为盈利100.16元/头，4月18日为盈利79.46元/头；外购仔猪养殖利润为盈利53.62元/头，4月18日为盈利21.88元/头。 宏观要闻 - 国际要闻 - 1. 美国4月密歇根大学消费者信心指数终值为52.2，预期为50.8，初值为50.8。 2.关税：特朗普：将为不同国家设定“公平的”关税价格；不太可能再次暂停关税90天；预计贸易协议将在三到四周内达成。美贸易代表办公室：特朗普最终将决定是否推进替代措施，以取消或降低对相关国家目前10%的关税。 3. 当地时间25日，美国总统特朗普在“空军一号”专机上对记者表示，除非中国做出实质性让步，否则不会取消对华加征的关税。 - 国内要闻 - 1. 4月25日，美元/人民币报7.2066，下调（人民币升值）32点。 2. 4月25日，中国央行开展1595亿元7天期逆回购操作，因有2505亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼910亿元。中国央行当周共开展8820亿元7天期逆回购操作，因共有8080 亿元7天期逆回购到期，当周整体上实现净投放740亿元。2025/4/28 10:11【国富期货早间看点】AmSpec⻢棕4⽉前25⽇出⼝增14.75%阿根廷⼤⾖收割进度达13%落后于去年同期20250428 3. 我驻美使馆：中美并没有就关税问题磋商谈判，更谈不上达成协议。 4. 2025年3月，我国国际收支货物和服务贸易进出口规模42704亿元，同比增长6%。其中，货物贸易出口21277亿元，进口15243亿元，顺差6034亿元；服务贸易出口2393亿元，进口3791亿元，逆差1398亿元。 5. 国家外汇管理局统计数据显示，2025年3月，中国外汇市场(不含外币对市场，下同)总计成交26.99万亿元人民币(等值3.76万亿美元)。其中，银行对客户市场成交3.77万亿元人民币(等值0.53万亿美元)，银行间市场成交23.21万亿元人民币(等值3.24万亿美元)；即期市场累计成交9.50万亿元人民币(等值1.32万亿美元)，衍生品市场累计成交17.49万亿元人民币(等值2.44万亿美元)。 重点资讯解析 马来西亚棕榈油局（MPOB）3月棕榈油供需数据显示，马来西亚棕榈油3月期末库存增加3.52%至156.3万吨，略低于去年同期和5年均值水平。3月，报告显示产量较上月增加16.76%至138.7万吨，出口环比小幅增加0.91%至100.6万吨，进口环比大增82.51%至12.2万吨，消费环比增加36.89%至45万吨。与此前机构发布的预估值相比，马棕产量高于市场预期，出口方面则低于市场预期，最终马棕3月期末库存基本符合市场预期。综合来看，本次报告影响中性。近期受关税政策变化、国际原油价格大跌以及产地供应预期边际转宽松影响，棕榈油价格持续承压，短期预计棕榈油价格或偏弱震荡。关注后续产地增产幅度、关税政策变化以及美国生物柴油政策变化情况。 USDA 4月供需报告发布，美豆方面，此次报告略微上调24/25年度美豆进口500万蒲、美豆压榨1000万蒲，且对24/25年度美豆残值和种用调整分别调增600万蒲和调降600万蒲，最终报告将24/25年度美豆期末库存下调500万蒲至3.75亿蒲，市场预估在3.2-4.05亿蒲，基本符合预期。巴西大豆方面，此次报告将巴西大豆23/24年度产量上调150万吨，而24/25年度大豆产量预估维持在1.69亿吨。此外，报告上调24/25年度大豆压榨100万吨，最终巴西大豆24/25年度期末库存上调79万吨至3231万吨。此次月报未对阿根廷大豆供应平衡表做出调整。综合来看，虽然月报对巴西23/24年度大豆产量上调略超预期，不过月报对南美和北美24/25年度大豆产量以及24/25年度全球大豆期末库存预估基本符合市场预期，此次报告影响中性。短期来看，美国宣布对部分国家暂缓执行对等关税，美豆价格或受到一定提振，不过目前美国关税政策和生物柴油政策仍面临较大不确定性，加之25/26年度美豆播种在即，短期预计美豆价格或震荡加剧。 2025年4月25日，期货市场资金净流入1.72亿元，其中商品期货资金净流出25.07亿元（农产品期货资金净流入2.21亿元，化工期货资金净流出7.56亿元，黑色系期货资金净流出3.53亿元，金属期货资金净流出16.19亿元），股指期货资金净流入26.79亿元。 07套利跟踪 期市有风险，投资需谨慎。本报告中所有信息均来源于公开资料，本报告的观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考，据此操作、责任自负，国富期货有限公司（以下简称“国富期货”）不因任何订阅或接收