玻璃：现货降价去库 盘面或将下破

投资策略：震荡偏弱01主要逻辑行情回顾：上周玻璃期货弱势运行，09合约周五日内触及1000点附近。供给方面，上周一条产线点火复产，日熔量小幅回升。全国厂家库存维持高位并小幅增长，增量主要来自于东北和华中地区，其余地区库存变化不大。华北京津唐市场周内成交略好，部分库存小幅下降，但沙河成交情况一般，厂家与贸易商库存僵持不变。煤炭成本继续下降，但上周华北地区现货普遍降价，煤制气利润小幅下滑。需求方面，主产地成交依旧疲软，现货降价带动部分下游提货，但多数深加工订单无增量迹象。纯碱方面，近期检修产能较多，接下来进入传统检修季，市场情绪对盘面存在支撑，考虑到库存仍在高位，纯碱短期观望为宜。后市展望：梅雨季到来前，厂商去库意愿较强，以价换量策略下，现货价格重心进一步下滑的可能性较大。前期旺季需求尚且一般，目前淡季来临对需求悲观看待。宏观降息落地，尚无地产端大的利好政策出台，弱预期对盘面存在压制。技术上09空头趋势没有改变，1000点支撑力度较弱。综上，预计玻璃盘面震荡偏弱运行，09存在继续向下的空间，关注1000点附近支撑，等待新的反弹空机会。操作策略震荡偏弱风险提示1、突发地产政策利好（上行风险）2、淡季来临需求衰减（下行风险） 行情回顾：继续下跌02现 货 价格：截至5月16日，5mm浮 法 玻璃 市场 价华 北1,200元/吨（-20），华 中1,140元/吨（-30），华 东1,340元/吨（-30）。期货价格：上周五玻璃09合约收在1,005元/吨，周-39。资料来源：卓创红期同花顺长江期货1,0001,0501,1001,1501,2001,2501,3001,3501,400玻璃2509合约（元/吨） 行情回顾：现货降价基差中等水平03纯碱-玻璃价差：截至5月16日，纯碱期货价1,289，玻璃期货价1,005，两者价差284元/吨（+13）。基差：上周五玻璃09合约基差125元/吨（-41）。合约价差：上周五09-01价差为-57元/吨（-13）。资料来源：卓创红期同花顺长江期货-1,000-5005001,0001,500-200-150-100-600-400-20002004006008001,0001,2001月2日1月15日1月28日2月10日2月23日3月7日3月20日4月2日4月16日4月29日5月15日5月28日6月10日6月23日7月6日7月19日8月1日8月14日8月27日9月9日9月22日10月11日10月24日11月6日11月19日12月2日12月15日12月28日09合约基差（明弘-期货，元/吨）2021年2022年2023年2024年2025年 利润：现货降价毛利减少04天然气制工艺：成本1,609元/吨（+2），毛利-269元/吨（-32）。煤制气制工艺：成本1,159元/吨（-4），毛利41元/吨（-16）。石油焦制工艺：成本1,206元/吨（2），毛利-66元/吨（-32）。燃料价格：5月16日，河北工业天然气报价4.02元/m3，东明石化3#B石油焦1600元/吨，榆林动力煤490元/吨。资料来源：卓创红期同花顺长江期货1,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-02玻璃成本与期货主力（元/吨)天然气成本煤制气成本石油焦成本玻璃主力 -400-300-200-10001002003004002025-032025-04 玻璃利润测算（元/吨）天然气利润（华东）煤制气利润（华北）石油焦利润（华中） 供给：一条产线复产05上周五玻璃日熔量156,505吨/天（0）。目前在产222条，上周资料来源：卓创红期同花顺长江期货145,000150,000155,000160,000165,000170,000175,000180,0001月2日1月16日1月30日2月13日2月27日3月13日3月27日4月10日4月24日5月5日5月16日5月30日6月13日6月27日7月11日7月25日8月8日8月22日9月5日9月19日10月3日10月17日10月31日11月14日11月28日浮法玻璃日熔量（吨/天）2021年2022年2023年2024年2025年 河北德金五线900T/D和河北唐山蓝欣三线700T/D冷修。产线变动情况产线日熔量（吨/日）冷修时间云南马龙海生润二线7002025.04.21湖南株洲旗滨醴陵四线6002025.04.25河北德金五线9002025.05.03河北唐山蓝欣三线7002025.05.06产线日熔量（吨/日）复产时间四川成都南玻三线10002025.02.08河北沙河长城四线7002025.04.13河北沙河德金六线9002025.04.18产线日熔量（吨/日）新点火时间株洲旗滨醴陵三线6002025.03.01产线日熔量（吨/日）转产时间河北廊坊金彪一线600金茶→欧灰，2025.04.26福建龙泰龙岩一线700福特蓝→欧洲灰，2025.04.30福建漳州旗滨三线600福特蓝→蓝灰，2025.04.28江苏东台中玻一线600欧灰→白玻，2025.05.06山东金晶一线600福特蓝→F绿，2025.05.07重庆金富源一线450超白→白玻，2025.05.02 12月12日12月26日 库存：小幅回升06截至5月16日，全国80家玻璃样本生产厂库存6,808.2万重量箱（+52.2）。其中：华北库存1,068万重量箱（+3.9）；华中库存747.1万重量箱（+16.6）；华东库存1,556万重量箱（-4.6）；华南库存1,053.1万重量箱（+4.2）；西南库存1,240.5万重量箱（-5.9）；沙河厂库334万重量箱（0）；湖北厂库497万重量箱（+38）资料来源：卓创红期同花顺长江期货 深加工：产销小幅回升07产销率：上周浮法玻璃产销率99.03%（+12.59%）LOW-E玻璃：5月16日，LOW-E玻璃开工率50.2%（+0.5%）。订单可用天数：5月中旬，玻璃深加工订单天数10.4天（+0.1）。资料来源：卓创红期同花顺长江期货0204060801001201401601802001月2日1月16日2月1日2月15日2月29日3月10日3月21日3月31日4月11日4月21日5月2日5月12日5月25日6月8日6月23日7月7日7月21日8月4日8月18日9月1日9月15日9月29日10月19日11月2日玻璃产销率（%）2022年2023年2024年2025年 11月16日11月30日12月14日12月28日 需求：汽车产销同比增长08表观消费量：上周浮法玻璃表观消费1,229万重量箱，周环+187。汽车：4月份我国汽车产量261.9万辆，环-38.7万辆，同+21.3万辆。销量259万辆，环-32.5万辆，同+23.1万辆。新能源汽车：4月份我国新能源乘用车零售90.5万辆，渗透率51.5%，环-0.4%。资料来源：卓创红期同花顺长江期货020406080100120140新能源乘用车当月零售量和渗透率（万辆，%）新能源乘用车当月零售量新能源乘用车零售渗透率 0102030405060 需求：房地产投资减少0901002003004005006001月1日1月12日1月23日2月4日2月14日2月26日3月9日3月20日3月31日4月11日4月23日5月4日5月15日5月29日6月12日6月26日7月10日7月24日8月7日8月21日9月4日9月18日10月2日10月16日10月30日30大中城市商品房成交面积（万m2）2021年2022年2023年2024年2025年资料来源：卓创红期同花顺长江期货房地产：3月我国房地产竣工4,296.06万m2,同比-12%，房屋销售较好，但新开工数据较差。另外，新开工6,382.52万m2（-19%），施工7,733.09万m2（-33%），商品房销售11,123.4万m2（-2%）。成交面积：5月5日-5月11日，30大中城市商品房成交面积总计168万平方米，环+12%，同-15%开发投资额：3月房地产开发投资9,184.43亿元，同-10%。 11月13日11月27日12月11日12月25日 成本端-纯碱：盘面震荡运行10现货价格：截至5月16日，重碱主流市场价：华北1,500元/吨（0）；华东1,450元/吨（0）；华中1,400元/吨（0）；华南1,625元/吨（+50）。期货价格：上周五纯碱2509合约收在1,289元/吨（-16）基差：上周五纯碱华中09基差11元/吨（+16）。1,0001,2001,4001,6001,8002,0002,2002,4002,6002,800各地区重碱主流市场价（元/吨）华北华东华中1,2001,2501,3001,3501,4001,4501,5001,5501,6001,65001-2001-2702-0302-1002-1702-2403-0303-1003-1703-24纯碱主力连续合约（元/吨）资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：毛利均有改善11纯碱利润：截至上周五：纯碱企业氨碱法成本1,442元/吨（-32），毛利65元/吨（+15）；联产法成本1,656元/吨（-38），毛利288元/吨（+13）。其他价格：上周五，湖北合成氨市场价2,444元/吨（-163），徐州丰成氯化铵湿铵出厂价440元/吨（0）。3008001,3001,8002,3002,8003,3002022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-12重碱生产成本（元/吨）氨碱法2004006008001,0001,2001,400徐州丰成氯化铵湿铵出厂价（元/吨）资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：产量回落库存高位12纯碱产量：上 周国 内企业 纯碱产量67.77万吨（环-6.3），其中重碱36.99万吨（环-3.8）；轻碱30.78万吨（环-2.5）。损失量为16.83万吨（环+6.46）仓单数量：上 周末 交易所 纯碱仓单2844张（环-499）。库存：截至5月16日，纯碱全国厂内库存171.2万吨（环+1.07），其中重碱88.33万吨（环+1.11）；轻碱82.87万吨（环-0.04）。4045505560657075801月1日1月15日1月29日2月12日2月26日3月12日3月26日4月9日4月23日5月7日5月21日6月9日6月25日7月14日7月30日8月18日9月3日9月22日纯碱周度产量（万吨）2021年2022年2023年2024年02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,0001月2日1月17日2月1日2月16日3月2日3月17日4月1日4月17日5月5日5月20日6月4日6月19日7月4日7月19日8月3日8月18日9月2日纯碱仓单数量（张）2021年2022年2023年2024年资料来源：卓创红期同花顺长江期货 成本端-纯碱：表需下滑131015202530354045501月1日1月14日1月27日2月9日2月21日3月5日3月18日3月31日4月12日重碱周度表需（万吨）2021年2022年表观消费量：上周重碱表需35.88万吨，周环-8.06；轻碱表需33.60万吨，周环-2.78。产销率：上周纯碱产销率为98.42%，环+2.35%。玻璃厂库存：4月样本浮法玻璃厂纯碱库存24.2天。204060801001201401601月1日1月14日1月27日2月10日