豆粕早报（2025-05-19）
每日提示
- 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。
目录
- 每日提示
- 近期要闻
- 多空关注
- 基本面数据
- 持仓数据
- 豆粕观点和策略
- 大豆观点和策略
近期要闻
- 中美关税谈判达成短期协议利多美豆，但美国大豆种植天气近期良好，短期美盘冲高回落，预期千点关口上方震荡，未来等待美豆种植和进口大豆到港以及中美关税谈判后续进一步指引。
- 国内进口大豆到港量5月进入高位，五一后国内大豆库存低位回升，但豆粕库存维持低位，豆类短期受中美关税战落地影响回归震荡，呈强现实弱预期格局。
- 国内生猪养殖利润减少导致生猪补栏预期不高，豆粕需求五一后转淡但供应偏紧支撑豆粕节后价格预期，加上中美关税战压力减弱豆粕短期进入震荡偏弱格局。
- 国内油厂豆粕库存维持低位，现货价格偏强支撑短期价格预期，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美关税战变数影响，豆粕短期维持震荡，等待南美大豆产量明确和中美关税战后续进一步指引。
豆粕观点和策略
- 基本面：美豆窄幅震荡，新季美国大豆种植天气有利和技术性震荡整理，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关税战后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内豆粕横盘震荡，5月进口大豆到港增多和未来美豆进口或恢复，但油厂豆粕库存处于低位现货偏强支撑期货盘面底部，整体或维持震荡偏弱格局。
- 基差：现货2920（华东），基差21，升水期货。偏多
- 库存：油厂豆粕库存10.12万吨，上周8.21万吨，环比增加23.26%，去年同期55.92万吨，同比减少81.9%。偏多
- 盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空
- 主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多
- 预期：中美关税战变数和豆粕技术面尚有支撑，加上美国大豆产区天气仍存变数支撑盘面底部，但南美大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度，加上国内采购进口巴西大豆到港增多，国内豆粕短期维持震荡偏弱格局。
- 豆粕M2509：2860至2920区间震荡
大豆观点和策略
- 基本面：美豆窄幅震荡，新季美国大豆种植天气有利和技术性震荡整理，美豆短期千点关口上方震荡等待中美关税战后续和美国大豆产区种植天气进一步指引。国内大豆窄幅震荡，美豆带动和进口大豆到港增多交互影响，国产大豆性价比优势支撑价格预期，短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港增多预期影响。
- 基差：现货4160，基差-8，贴水期货。中性
- 库存：油厂大豆库存534.91万吨，上周474.64万吨，环比增加12.7%，去年同期418.57万吨，同比增加27.79%。偏空
- 盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空
- 主力持仓：主力空单增加，资金流出，偏空
- 预期：中美关税战变数和豆粕技术面尚有支撑，加上美国大豆产区天气仍存变数支撑盘面底部，但南美大豆丰产预期维持压制美豆盘面反弹高度。国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度。
- 豆一A2507：4120至4220区间震荡
多空关注
- 豆粕利多：进口大豆到港通关缓慢；国内油厂豆粕库存维持低位；美国大豆产区天气仍有变数。
- 豆粕利空：国内进口大豆到港总量5月回升至高位；巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续。
- 豆粕当前主要逻辑：市场聚焦美国大豆种植天气影响以及中美贸易关税博弈。
- 豆粕主要风险点：美国大豆种植天气良好，美豆价格短期承压；（下行风险）俄乌冲突是扩大还是结束以及中美关税战给大宗商品带来不确定性；
- 大豆利多：进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部；国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期。
- 大豆利空：巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆；新季国产大豆增产压制豆类价格预期。
- 大豆当前主要逻辑：市场聚焦南美大豆收割天气影响以及中美贸易关税博弈。
- 大豆主要风险点：国内大豆与进口大豆比价较低（上涨可能）；国产大豆增产（下行风险）；
基本面数据
- 全球大豆供需平衡表：2024年大豆产量预计127896千吨，总消费127896千吨，库存消费比21.98%。
- 国内大豆供需平衡表：2024年大豆产量9900千吨，进口量1437.8千吨，总供给14227.8千吨，总消费17070千吨，期末库存2671.7千吨，库存消费比22.82%。
- 油厂大豆入榨量：继续回升，4月豆粕产量同比减少。
- 油厂豆粕库存：维持低位。
- 油厂未执行合同：继续回升，远期备货需求增多。
- 巴西豆进口成本：小幅波动，进口大豆盘面小幅收窄。
- 生猪存栏：同比小幅增加，环比小幅回落。
- 生猪价格：和仔猪价格小幅波动。
- 国内大猪比例：回落，生猪二次育肥成本小幅回升。
- 国内生猪养殖利润：小幅波动。
持仓数据
- 豆粕仓单：5月6日14950手，5月7日20125手，5月8日20125手，5月9日27125手，5月12日27125手，5月13日29886手，5月14日31786手，5月15日31786手，5月16日36286手。
- 豆一仓单：5月6日16272手，5月7日26008手，5月8日27388手，5月9日29734手，5月12日31366手，5月13日30498手，5月14日30398手，5月15日30098手，5月16日29758手。
- 豆二仓单：无变化。
总结
美豆短期震荡，关注中美关税战后续和美国大豆产区种植天气。国内豆粕库存低位支撑现货，但进口大豆到港增多压制期货，短期维持震荡偏弱格局。大豆受南美丰产预期压制，但国产大豆性价比优势支撑底部，短期震荡。关注南美大豆收割天气和中美贸易关系。
