氯碱周报：供需偏弱格局，氯碱回归基本面

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2025年期货市场研究报告市场要闻与重要数据价格方面：截至2025-05-16，期货价格及基差：PVC主力收盘价4947元/吨（-94）；华东基差-117元/吨（+24）；华南基差-67元/吨（+14）。现货价格：华东电石法报价4830元/吨（-70）；华南电石法报价4880元/吨（-80）；华东乙烯法报价：5100元/吨（+0）；华南乙烯法报价：4980元/吨（-40）。供应方面：上游电石平均开工负荷64.38%（-0.03%）；PVC开工率77.70%（-2.64%）；PVC电石法开工率77.69%（-3.64%）；PVC乙烯法开工率77.73%（-0.02%）。停车及检修造成的损失量在12.97万吨（+1.53）需求方面：PVC下游综合开工率在46.45%（+0.46%），其中PVC下游管材开工率在49.06%（+0.93%），PVC下游型材开工率35.90%（+0.00%），PVC下游薄膜开工率70.00%（+1.11%）。下游订单情况：生产企业预售量63.18万吨（+11.10）。生产利润方面：截至2025-05-16，陕西兰炭价格605元/吨（+0）；山东电石价格2980元/吨（+0）；兰炭生产毛利17.00元/吨（+11.87），西北电石生产毛利-38.00元/吨（+0.00）；PVC电石法单品种生产毛利-658.00元/吨（+47.00）；PVC乙烯法单品种生产毛利-526.00元/吨（+126.00）；PVC出口利润-9美元/吨（-12）库存方面：PVC厂内库存40.60万吨（-2.02）；PVC社会库存39.71万吨（-1.27），其中PVC华东社会库存35.16万吨（-1.58），PVC华南社会库存4.55万吨（+0.31）市场分析受宏观利多情绪提振，PVC盘面触底反弹，现货价格亦向好上行，各区域报价均有所上调。关税影响主要在于PVC铺地制品的出口，短期内终端PVC制品出口有望改善，出口需求增加将一定程度支撑PVC市场。供应端，新增检修企业较多，且前期检修装置延续停车，PVC开工环比下滑，检修增加使得PVC厂库库存环比回落，但总体供应仍维持高位。需求端，PVC下游制品企业开工回升但仍处同期低位，PVC管、型材与薄膜开工弱稳，下游市场逢低刚需采购为主，需求端弱势难改。出口订单稳定交付，PVC社会库存继续回落但去化速率缓慢，印度反倾销以及BIS认证政策的不确定性仍会影响PVC出口。继续关注宏观政策及下游需求修复情况。策略中性：宏观氛围提振盘面走高，但PVC高库存高供应压力或将压制其上行空间，PVC上涨或难持续，短期内价格预期震荡运行，后期来看PVC供需基本面仍偏弱，盘面仍存下行压力，关注宏观政策及下游需求修复情况。。风险下游开工环比大幅回升；宏观利好信息释放。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明第2页第2页 2025年期货市场研究报告目录一、烧碱价格&价差...................................................................................................................................6二、PVC价格&价差...................................................................................................................................8三、成本利润..........................................................................................................................................10四、烧碱供应..........................................................................................................................................11五、液氯价格与液氯下游..........................................................................................................................12六、PVC供应..........................................................................................................................................14七、烧碱下游需求....................................................................................................................................15八、PVC下游需求....................................................................................................................................17九、烧碱&PVC库存数据...........................................................................................................................18图表图1：烧碱主力合约....................................................................................................................................................................6图2：液碱32%山东价格............................................................................................................................................................6图3：液碱50%山东价格............................................................................................................................................................6图4：液碱32%江苏价格............................................................................................................................................................6图5：片碱99%新疆价格............................................................................................................................................................6图6：液碱32%山东基差............................................................................................................................................................7图7：液碱50%山东基差............................................................................................................................................................7图8：山东50%-32%液碱...........................................................................................................................................................7图9：50%液碱广东-山东...........................................................................................................................................................7图10：32%液碱江苏-山东.........................................................................................................................................................7图11：SH01-SH05......................................................................................................................................................................7图12：SH05-SH09......................................................................................................................................................................8图13：SH09-SH01......................................................................................................................................................................8图14：PVC主力合约..................................................................................................................................................................8图15：PVC电石法华东价格............................................................................