供应维持高位，焦煤偏弱震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2025年5月16日焦煤焦炭周报 供应维持高位，焦煤偏弱震荡 核心观点 宝城期货研究所 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 焦炭：多空博弈，焦炭低位震荡 5月16日，山东部分主流钢厂开启对焦炭的首轮提降，目标降价 50~55元/吨。此前，焦炭现货于4月中旬落地首轮涨价，而后便企稳运行。近一个月以来，随着原材料焦煤价格缓慢下行，焦化厂利润逐渐修复，生产积极性尚可。产量增加的同时，进入5月以后，钢厂提产积极性走弱，对焦炭的采购放缓，观望情绪有所增加，部分钢厂由此开启第一轮提降。期货市场方面，近几周，国内、外宏观氛围同时好转。一方面，国新办发布会宣布推出“一揽子”政策，涉及货币宽松、稳楼市、稳股市等多个维度。另一方面，中美贸易摩擦降级，在90天内大幅下调进口关税，短期内缓解了市场对出口端的担忧。不过，目前焦煤供需格局依然宽松，给焦炭带来成本端拖累，压制焦炭主力合约低位运行。综上，焦炭成本端压力仍存，且基本面利好趋弱，但短期宏观利好带来一定支撑，近期焦炭主力合约或维持低位宽幅震荡。 焦煤：供应维持高位，焦煤偏弱震荡 本周，焦煤产量、进口量均未见收缩，供应端压力居高不下，焦煤仍是黑色系内最弱品种，并拖累焦炭震荡下行。具体从供应端来看，本周，主产区煤矿维持正常生产。钢联数据显示，截至5月16日，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量达到81.7万吨，连续第八周录得正增 长。进口方面，5月5日~10日，中蒙甘其毛都口岸通关车数达到6709车，为年内最高单周通车量。需求方面，截至5月16日当周，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计114.45万吨，周环比增加0.23万吨，焦企生产积极性尚可。不过，5月16日山东钢厂开启焦炭首轮提降，落地后焦煤需求又将承压。整体来看，国内外均有政策利好传来，一定程度上缓和了黑色系此前偏悲观的市场氛围，但焦煤因自身基本面不佳，走势依然疲弱，预计近期焦煤主力合约仍将维持偏弱震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 焦煤焦炭|周报 1/9请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1市场回顾 1.1现货市场 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末 涨跌幅 上月末 涨跌幅 上年末 涨跌幅 同期值 涨跌幅 焦炭 日照港准一级平仓 1,440 1,440 0.00% 1,440 0.00% 1,690 -14.79% 2,140 -32.71% 青岛港准一级出库 1,300 1,320 -1.52% 1,340 -2.99% 1,620 -19.75% 1,930 -32.64% 焦煤 甘其毛都口岸蒙煤 1,015 1,030 -1.46% 1,035 -1.93% 1,180 -13.98% 1,660 -38.86% 京唐港澳洲产 1,300 1,300 0.00% 1,300 0.00% 1,490 -12.75% 2,210 -41.18% 京唐港山西产 1,350 1,400 -3.57% 1,400 -3.57% 1,530 -11.76% 2,150 -37.21% 数据来源：WIND、宝城期货金融研究所 图1焦炭现货价格走势图2焦煤现货价格走势 3000 2500 2000 1500 日照港准一级青岛港准一级 3000 2500 2000 1500 1000 京唐港主焦煤山西主焦煤 1000 500 500 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 图3焦炭05合约期现价差图4焦炭09合约期现价差 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% J2505J2405J2305J2205J2105 050607080910111201020304 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% J2509J2409J2309 091011120102030405060708 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5焦煤05合约期现价差图6焦煤09合约期现价差 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% JM2505JM2405JM2305JM2205JM2105JM2509JM2409JM2309 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 050607080910111201020304 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 091011120102030405060708 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2基本面分析 2.1供应端 焦炭供应方面，据Mysteel统计，截至5月16日，230家独立焦化厂产能利用率75.23%，环比上周增0.18%，同比增2.53%，焦炭日均产量53.63万吨，环比增0.13万吨，同比增0.44万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率87.22%，环比增0.00%，同比减0.39%，日均产量47.3万吨，环比增0.00万吨，同比增0.18万吨。 图7230家独立焦化厂产能利用率图8247家钢厂焦化厂产能利用率 95 2020 2021 2022 2023 2024 2025 94 202020212022202320242025 90 92 85 90 80 88 75 86 70 84 65 82 60 80 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9230家独立焦化厂焦炭日产图10247家钢厂焦化厂焦炭日产 2020202120222023202420252020202120222023202420257550 7049 6548 47 60 46 55 45 5044 4543 40 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 42 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 国内焦煤产量方面，根据Mysteel统计，截至5月16日，110家洗煤厂开工率 62.08%，环比减0.34%；洗煤厂日均产量52.81万吨，环比减0.29万吨；洗煤厂原煤 库存305.51万吨，环比增15.66万吨；精煤库存203.26万吨，环比增5.98万吨。 图11全国110家洗煤厂开工率图12全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量 202020212022202320242025202020212022202320242025 8880 7870 6860 5850 4840 38 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2需求端 焦炭需求端，据Mysteel统计，截至5月16日，钢厂盈利率59.31%，环比增0.44%，同比去年增7.36%；247家钢铁企业高炉产能利用率91.76%，环比上周减0.33%，同比去年增3.19%；高炉开工率84.15%，环比上周减0.47%，同比增2.65%；日均铁水产量 244.77万吨，环比减0.87万吨，同比增7.88万吨。 图13247家钢厂高炉产能利用率图14247家钢厂日均铁水产量 100 95 90 85 80 75 70 65 60 202020212022202320242025202020212022202320242025 270 250 230 210 190 170 150 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤需求端，据Mysteel统计，截至5月16日，全样本独立焦化厂库存总量为 884.93万吨，可用天数为9.9天，对应焦煤日耗为89.39万吨，日耗环比增0.39万吨；247家钢厂库存为791.21万吨，可用天数为12.58天，折算日耗为62.89万吨，环比减0.03万吨；合计日耗为152.28万吨，环比增0.36万吨。 图15独立焦企和钢厂焦煤日耗 全样本独立焦化厂 钢厂焦化厂 11010090807060504030 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 2.3库存 焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至5月16日，230家独立焦化厂焦炭库存 65.46万吨，环比上周增0.4万吨，同比去年增25.9万吨；全样本独立焦化厂库存 94.31万吨，环比减0.1万吨，同比去年增27.0万吨；247家钢厂库存663.8万吨，环比减7.2万吨，同比去年增106.2万吨；四大港口焦炭总库存225.11万吨，环比减 4.0万吨，同比去年减1.2万吨。 图16230家独立焦化厂焦炭库存图17港口焦炭总库存 202020212022202320242025202020212022202320242025250400 350 200 300 150 250200 100 150 50 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 100 50 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18247家钢厂焦化厂焦炭库存图19焦炭总库存 1060 980 900 820 740 660 580 202020212022202320242025 1800 1600 1400 1200 1000 800 2019202020212022202320242025 500 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 600 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 全产业链焦煤库存方面，据Mysteel数据显示，截至5月16日，523家炼焦煤矿精煤库存410.5万吨，环比增20.10万吨，同比去年增152.10万吨；全样本独立焦化 厂焦煤库存884.93万吨，环比减31.69万吨，同比减68.44万吨；港口库存合计306.09 万吨，环比增8.28万吨，同比增82.59万吨；247家钢厂库存791.21万吨，环比增 4.00万吨，同比增38.72万吨。 图20523家炼焦煤矿精煤库存图21全样本独立焦化厂焦煤库存 500 20212022202320242025 2600 2019202020212022202320242025 400 300 200 100 2300 2000 1700