焦煤焦炭月报：供应维持宽松 价格震荡偏弱

供应维持宽松 价格震荡偏弱 核心观点及策略 ⚫焦煤端：焦煤供应维持宽松格局。国内保供政策持续发力，矿山原煤及精煤产量稳步增长；蒙煤进口放量带动总进口同比大增，通关维持高位。上游矿山库存累积，港口库存虽有波动但整体压力仍存。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫焦炭端：焦炭供应稳中有增，由紧平衡转向宽松。焦炭两轮提涨落地后，吨焦利润修复，焦企生产积极性提升，西北地区开工率显著走高，日均产量反弹。5月高利润驱动延续，预计焦炭供应延续偏宽松格局，库存压力有所增加。 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫钢厂端：钢厂端利润持续改善，盈利率升至60%以上，高炉开工率及产能利用率维持高位，目前日均铁水产量在239万吨附近波动。吨钢利润修复提振生产积极性，但淡季临近及终端地产需求复苏乏力，进一步提产空间有限，预计5月高炉生产高位持稳，对原料支撑逐步减弱。 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫整体看：双焦延续供需双增格局。下方刚需提供支撑，上方受供应宽松与需求温和复苏压制，考虑到中东地缘风险缓和预期，预计5月双焦价格震荡偏弱。焦炭主力合约运行区间参考1650-1920元/吨，焦煤主力合约参考1150-1350元/吨。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 ⚫风险因素：蒙煤进口超预期，政策超预期、终端需求不确定，钢材出口回落 目录 二、供给端.................................................................3 1、上游煤矿稳步增产.....................................................................................................................32、焦煤进口势头良好.....................................................................................................................43、焦煤库存分析.............................................................................................................................64、焦炭供应稳中有增.....................................................................................................................65、焦炭进出口................................................................76、焦炭库存..................................................................8 四、行情展望..............................................................10 图表目录 图表1焦煤现货价格走势......................................................3图表2焦炭现货价格走势......................................................3图表3全国原煤产量及增速....................................................4图表4山西原煤产量：当月值..................................................4图表5炼焦煤：矿山精煤产量..................................................4图表6炼焦煤：矿山产能利用率................................................4图表7我国炼焦煤进口量及增速................................................5图表8我国炼焦煤进口国占比..................................................5图表9炼焦煤进口量：当月值：蒙古............................................5图表10炼焦煤进口量：当月值：俄罗斯.........................................5图表11炼焦煤进口量：当月值：加拿大.........................................5图表12炼焦煤进口量：当月值：澳大利亚.......................................5图表13炼焦煤库存:独立焦企..................................................6图表14炼焦煤库存:钢厂......................................................6图表15炼焦煤库存:港口......................................................6图表16炼焦煤库存:矿山精煤..................................................6图表17独立焦企产能利用率230...............................................7图表18独立焦企日均产量230..................................................7图表19西北地区焦企开工率...................................................7图表20钢企焦炭日均产量247..................................................7图表21我国焦炭当月出口量...................................................8图表22我国焦炭当月进口量...................................................8图表23焦炭库存：独立焦企...................................................8图表24焦炭库存：钢企247....................................................8图表25焦炭库存：港口.......................................................9图表26焦炭库存：总库存.....................................................9图表27我国生铁累积产量.....................................................9图表28我国钢厂高炉开工率...................................................9图表29我国盈利钢厂占比....................................................10图表30我国日均铁水产量....................................................10图表31我国钢厂焦煤可用天数................................................10图表32我国钢厂焦炭可用天数................................................10 一、行情回顾 4月双焦期货震荡偏强，重心上移。宏观面，政治局会议稳中求进，持续巩固房地产市场稳定态势；中东地缘冲突推升油气价格，全球能源紧张，叠加迎峰度夏旺季预期，为煤价提供底部支撑，资金情绪偏好。供应端延续宽松格局，国内矿山原煤增产，炼焦煤进口量同比大增，蒙煤进口通关维持高位，港口库存虽小幅去化但整体供应压力仍存。需求侧阶段性复苏，焦炭两轮提涨落地后吨焦利润修复至58元/吨，焦企开工提升，247家钢厂铁水日均产量回升，刚需支撑显著，但第三轮提涨受阻，钢材出口审查趋严限制需求弹性。现货端焦煤普涨，焦炭累涨100-110元/吨，产业链库存微增，供需矛盾暂不突出，盘面整体维持区间震荡。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、供给端 1、上游煤矿稳步增产 4月国内焦煤增产，保供政策持续发力。523家样本矿山原煤日均产量环比增加5.87万吨至203.92万吨，精煤日均产量升至79.47万吨。尽管部分省市安监趋严，短期产能略有承压，但整体国内供应稳步释放。生产恢复叠加进口持续放量，焦煤供给宽松格局未改。下游焦企补库积极性提升，矿山原煤库存环比增加13.4万吨，精煤库存小幅去化，总库存呈累库态势，供应压力制约价格上行。 预计5月焦煤延续宽松格局。国内保供政策持续，虽6月安全生产月临近、部分区域安监或加严，但在能源紧张背景下产能释放仍有支撑，产量有望小幅增长。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 2、焦煤进口势头良好 焦煤进口延续增势，蒙煤放量带动总进口大幅增长。3月，全国炼焦煤进口1242.4万吨，同比大增44%；1-3月累计进口3225万吨，占煤炭总进口比重升至27.74%，成为进口核心增量。分国别看，蒙煤是主要增长极：3月进口764.4万吨，同比增72.93%；4月甘其毛都口岸通关维持高位，运输支撑后续高增。俄、加、印尼进口则不同程度回落。总体看，蒙煤高增对冲其他减量，进口供应维持宽松。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 3、焦煤库存分析 4月焦煤上游累库、下游补库、港口波动，总库存处于偏高水平。矿山端，523家样本矿山原煤库存环比增13.4万吨至334.6万吨，精煤库存小幅去化2.6万吨至220.2万吨，供应宽松下下游采购谨慎，上游去库缓慢。港口方面，蒙煤、俄煤到港量维持高位，沿海主要港口库存环比降8.13万吨至297.98万吨，同比仍高。下游焦企，焦炭两轮提涨后利润修复，开工积极性提升，230家独立焦企焦煤库存环比增34.1万吨至799.87万吨，刚需补库带动库存回升。总体看，全产业链库存环比微增，宽松供应下库存压力持续。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 4、焦炭供应稳中有增 4月焦化利润修复，焦炭产量稳步回升，供应由紧平衡转向宽松。焦炭两轮提涨全面落 地，累计上调100-110元/吨，焦化企业盈利显著改善，生产积极性提升，特别是西北地区焦企开工率大幅提升。230家独立焦企日均产量企稳反弹至51.8万吨，钢厂日均产量环比增加0.18万吨至47.63万吨。5月高利润驱动逻辑延续，焦企生产积极性仍高，下游铁水日均产量维持相对