镍市场分析总结
需求端
- 短期支撑：芬太尼关税下调预期及90天窗口期抢出口订单暂时支撑市场。
- 需求疲软：下游不锈钢和三元电池需求表现欠佳，受关税影响且进入淡季，终端订单增量不足，下游维持少量多次刚需采购。
- 电镀合金消费：1-4月累计同比增长2.8%至9.63万吨，但下游PMI跌落荣枯线下方，受贸易战影响。
供应端
- 镍矿供应紧张：印尼镍矿受雨季影响，政府控制生产配额托市；菲律宾5月镍矿资源销售完毕，装船发货受阻，硫磺价格高企，镍矿内贸升水坚挺。
- 镍铁供应下降：5月排产小幅下降，印尼头部MHP大厂已复产，开工率恢复到70-80%。
- 精炼镍供应：5月排产略有增加，包括一季度投产的西北企业爬产，但4月产量小幅下降。
交易逻辑及策略
- 镍价上行空间有限：基本面变化不大，短期消息面影响市场情绪，精炼镍过剩扩大，原生镍短缺收窄。
- 关注宏观变化：天气好转后，印尼镍矿升水可能见顶。
不锈钢市场分析
需求端
- 短期刺激：国内降准降息刺激房地产和基建需求，关税和谈可能提振市场信心。
- 需求疲软：贸易战影响海外耐用品订单，国内建筑领域需求疲软，整体需求偏弱，旺季去库不明显。
- 下游采购谨慎：对后市预期偏悲观。
供应端
- 镍铁供应：印尼NPI保持高产量，国内NPI减产明显，NPI价格受镍矿和钢厂两方挤压。
- 不锈钢排产：5月300系部分检修减产，部分转产200系，排产总量仍然处于高位，但300系排产环比下降。
交易逻辑及策略
- 短期宽幅震荡：5月钢厂300系亏损，排产下降，迫使镍铁、铬铁、废不锈钢价格下滑，需求仍有一定韧性，但下游大多维持刚需采购。
- 支撑与压力：不锈钢下方暂时有减产和成本的支撑，向上暂无需求驱动。
库存与产量数据
- 全球镍库存：显性库存24.5万吨，LME库存降至20万吨以下，上期所库存2.7万吨，SMM六地社会库存4.4万吨，中印4月产量略降，消费保持韧性，库存阶段性减少。
- 中印精炼镍供应：4月产量环比增长6%，同比增长47%，1-4月累计同比增长30%至16.5万吨。
- 精炼镍出口：1-3月国内精炼镍净出口7238吨，去年同期为净进口4440吨。
- 不锈钢产量：1-4月产量1479.6万吨，累计同比增长11%。5月中国不锈钢300系排产连续两个月下降至177.6万吨，印尼同样下降至43万吨，总量排产349万吨与4月基本持平。
- 不锈钢进出口：1-3月国内不锈钢累计进口量同比减少26%，出口量同比增加15%，净出口同比增加71%。
- 新能源汽车市场：1-4月产销分别完成442.9万辆和430万辆，同比增长48.3%和46.2%，新车销量占比42.7%。海外市场受关税负面影响，对中国影响有限。
- 印尼镍产量：MHP产量1-4月累计同比增长66%至13.55万吨，高冰镍产量1-4月累计同比下降28%至5.9万吨。
