能源化工周报合集

Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS上游011、石脑油,乙烯2、低硫燃料油,燃料油1、PTA,MEG,短纤2、瓶片,短纤3、苯乙烯 煤化工及烯烃1、LLDPE,PP2、甲醇3、尿素 氯碱及轻工1、橡胶2、合成橡胶3、纸浆4、集运指数（欧线） 聚酯芳烃 氯碱1、烧碱,PVC Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint国泰君安期货研究所·陈鑫超投资咨询从业资格号：Z0020238日期：2025年5月17日石脑油产业链周度报告 Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS总结01 烯烃-芳烃影响裂解-甲苯脑油-芳烃汽油-调油估值 乙烯部分现货及价格估值部分供需及平衡表 石脑油部分现货及价格估值部分供需及平衡表 石脑油部分2 Special report on Guotai Junan Futures石脑油价格以及现货总结：裂解装置开工率调整意愿低;重整装置当前未采购长途供应石脑油;6月裂解原料需求预计不佳，7月韩国裂解原料需求也不被看好。中国进口量稳定在140-150万吨/月;6月套利到货量略超百万吨，非俄罗斯货源少;Skikda6月仅向两家炼油厂供应石脑油，供应趋紧 现货汇总 6Sources: Bloomberg, Reuters, NIS,Mysteel,GuotaiJunanFutures8 Special report on Guotai Junan Futures石脑油纸货结构-石脑油Premium本周震荡走弱，月差结构变动不大M1M2M3M4M5M6亚洲石脑油掉期2025/5/162025/5/152025/5/122025/5/9500510520530540550M12025/5/16MOPJ Premium20212022202320242025555560565570575580585MOPJ美元/吨2025/5/16 Special report on Guotai Junan Futures全球石脑油价差对比2024/2/12024/3/12024/4/12024/5/1美湾轻石脑油•本周原油宽幅震荡，周内小幅走弱，欧美石脑油价差反弹，东西方价差有所回落，亚洲短期上方受乙烯压制（但衍生品利润大幅扩张，后续乙烯中枢可能上抬），欧美继续受汽油支撑，短期东西方价差预计偏弱 01002003004005006007008002024/1/12024/6/12024/7/12024/8/12024/9/12024/10/12024/11/12024/12/12025/1/12025/2/12025/3/12025/4/12025/5/1美元/吨欧洲石脑油亚洲石脑油欧美价差（右）东西方价差（右）Sources: Bloomberg, Reuters Special report on Guotai Junan Futures012345678910美元/桶新加坡95-9220212022海外汽油概况-利润-海外汽油裂解价差本周环比持稳，汽油裂解价差继续走季节性特征新加坡汽油裂解202120222023202420250100200300400500600700美元/吨欧洲汽油裂解20212022202320242025-50-250255075100美元/桶美国93-8720212022202320242025 Special report on Guotai Junan Futures海外汽油概况-本周全球汽油库存环比小去，整体季节性趋势不变，需求中枢逐步抬升美国汽油表需20212022202320242025美国汽油库存20212022202320242025-200-150-100-50050100150200美元/吨2021025050075010001250150017502000KB2021 Special report on Guotai Junan Futures海外汽油概况-国内成品油出口计划•因出口退税减少，25年成品油配额中一般贸易配额减少，来料加工贸易增加•5月整体成品油出口计划维持，汽柴油出口整体体量保持低位，航煤维持高位，但环比减少1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月柴油出口计划2020年2021年2022年2023年2024年2025年 050100150200250300350万吨 Special report on Guotai Junan Futures汽油-石脑油价差-伴随汽油继续季节性走强，石脑油高位震荡，欧美汽油-石脑油价差维持高位，亚洲中性位置企稳-10050200350500美元/吨亚洲汽油-石脑油2021202220232024-50050100150200250300350400美元/吨欧洲汽油-石脑油20212022202320240100200300400500600美元/吨美国汽油-石脑油20212022202320242025-40-20020406080100120美元/吨亚洲石脑油重-轻价差202020212022202320242025Sources: Wind,Mysteel, Bloomberg,Reuters, NIS Special report on Guotai Junan Futures汽油对石脑油调油需求美元/吨亚洲汽油-（甲苯+石脑油）202120222023•全球汽油看，本周全球汽油同步走强，对整体芳烃价差不低，但石脑油保持强势，给到芳烃让利空间仍然不大•亚洲芳烃估值大幅度修复，当下对整体汽油估值来到中性位置，往后驱动更多来自于汽油 -150-100-5005010015020025030020242025 Special report on Guotai Junan Futures14主营产品出率-芳烃出率4月环比持平，4月成品油出率持平3月，当前主营炼厂开工回落，当下国内汽柴油走弱，芳烃利润也偏低，关注后续炼厂存量装置开工下降的可能性Source: Wind,Mysteel00.010.020.030.040.050.060.070.080.40.420.440.460.480.50.520.540.560.58比例比例乙烯衍生品出率纯苯出率汽柴油出率非汽柴油综合出率16 Special report on Guotai Junan Futures石脑油下游价格-整体芳烃价格大幅反弹，石脑油乙烯裂解利润部分利润修复明显，烯烃单体整体偏弱持稳亚洲纯苯价格2021202220232024202502004006008001000120014001600美元/吨亚洲二甲苯价格202120220200400600800100012001400美元/吨亚洲甲苯价格20212022202320242025亚洲乙烯价格202120222023202420250200400600800100012001400美元/吨亚洲丙烯价格20212022202320242025020040060080010001200140016001800美元/吨亚洲丁二烯价格20212022Source: Wind Special report on Guotai Junan Futures全球石脑油裂解-本周原油宽幅震荡，石脑油裂解环比小幅走弱，欧美同步走弱美元/吨亚洲石脑油裂解20212022202320242025-100-50050100150200250300美元/吨美元/吨美国石脑油裂解20212022202320242025-50-250255075100美元/吨 Special report on Guotai Junan Futures-100-50050100150200250美元/吨亚洲乙烯裂解利润20212022202320242025-200-1000100200300400美元/吨FEI裂解利润202120222023全球裂解利润-本周伴随芳烃价格大幅反弹，石脑油乙烯裂解利润大幅反弹，MOPJ经济性开始好于FEI-5025100175250325400475美元/吨欧洲乙烯裂解利润20232024-400-2000200400600美元/吨美国乙烷制乙烯利润20212022202320242025资料来源：Wind，钢联，彭博，路透 Special report on Guotai Junan Futures全球重整利润-本周伴随芳烃环比利润修复，重整利润环比抬升，但芳烃重整利润整体略低于汽油重整美元/吨亚洲芳烃型重整利润20212022202320242025美元/吨亚洲汽油重整利润20212022202320242025-5050150250350美元/吨欧洲芳烃重整利润20212022202320242025-50050100150200250300美元/吨欧洲汽油重整利润20212022202320242025-50050100150200250300350400美元/吨2021-50050100150200250300350400美元/吨2021Sources: Wind,Mysteel, Bloomberg,Reuters Special report on Guotai Junan Futures平衡表-供应1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月美国CDU检修（KB)2021202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中东CDU检修（KB)202120222023 Special report on Guotai Junan Futures亚洲外乙烯裂解检修-美湾乙烯备货抬价，欧洲持稳•北美检修短期检修正常季节性计划量，乙烯价格下降后持稳（出口至中国预期减少)•欧洲裂解装置检修逐步开启，25年上半年裂解检修量同比高位•中东检修节奏后移，主要集中在4-5月份，目前看检修较多，相关乙烯衍生品出口后续可能受影响-2000200400600800100012001400160018001月万吨Sources: Platts, ICIS, Argus, IHS,GuotaiJunanFutures-500501001502002503003504004501月万吨1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中东乙烯检修202020212022202320242025E 0100200300400500600万吨 Special report on Guotai Junan Futures上下游投产名称地点Dangote尼日利亚奥尔梅卡炼油厂墨西哥MIDOR埃及Beijing Fortune Dingsheng刚果HPCL-Marmer印度2024年镇海炼化中国裕龙石化中国大榭石化中国巴士拉炼油厂伊拉克Num aligarh印度Indian Oil印度沙特阿美、Sabic沙特延布Sitra巴林Sriracha（扩建）泰国Petrobras-Replan（圣保罗州）巴西Petrobras-REVAP炼油厂巴西2025年Balikpapan-Pertimina印度尼西亚NIOC-Siraf伊朗Sonatrach-Hassi Messoud阿尔及利亚BPC-Chittagong孟加拉国Ruwais阿联酋Petrobras-Replan（圣保罗州）巴西IOCL印度CPCL印度Pengerang马来西亚Dhi Qar伊拉克Petrobras-RNEST巴西文莱二期文莱Cabinda，Lobito and Soyo-Sonangol安哥拉2026及以后 ⚫全球炼能和乙烯装置基本匹配，单体工厂投产不多⚫2025年国内乙烯产能投放增速超过15%，全球增速约5%⚫万华乙烯裂解已投产，埃克森惠州产出合格乙烯⚫吉林石化120万