算力周报：AI产业聚焦中东，提振全球算力芯片及基建需求

AI产业聚焦中东，提振全球算力芯片及基建需求-算力周报 2025年05月18日 证券分析师陈海进执业证书：S0600525020001chenhj@dwzq.com.cn研究助理解承堯执业证书：S0600125020001xiechy@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼全球AI产业聚焦中东，进一步提振全球算力芯片及算力基建需求 本周美国正式撤销拜登政府“AI扩散规则”，为人工智能发展铺平道路之后，特朗普中东之行立即为美国AI相关企业带来一批商务合作协议。周二白宫公告沙特承诺向美国投资6000亿美元，达成有史以来两国最大规模商业协议，尤为亮眼的是沙特AI公司Humain宣布与英伟达达成战略合作伙伴关系，预计在未来5年将建设一座由数十万块最先进英伟达GPU驱动的AI工厂，首个部署阶段英伟达将向Humain出售1.8万颗Blackwell芯片。AMD也与Humain达成合作，为Humain的数据中心提供芯片和软件，项目耗资100亿美元。周四白宫继续公告美国与阿联酋达成的商业协议，并在同日宣布阿联酋与美国政府同意建立“美阿人工智能（AI）加速伙伴关系”框架，整体看有两个亮点，第一，阿联酋国有人工智能巨头G42每年将获得50万颗英伟达顶级芯片进口配合，其中20%用于G42自身GPU云和数据中心建设，其余向美国公司供应。第二，G42将与美国合作伙伴共建5GW人工智能数据中心园区，其中第一阶段1GW已经破土动工。 相关研究 当前时点，一方面北美超大规模企业自有资金投资AI压力逐步增大，另一方面电网、能源也正成为美国AI基础设施建设的主要卡点，我们认为中东地区能源与资本的协同效应将成为破解美国AI基建瓶颈的关键，有望进一步提振全球AI芯片及AI基础设施的需求预期，看好A股海外算力基础设施硬件供应商。 ◼国内算力需求持续提升，中美科技博弈下，算力硬件全产业链去美自研方可破局 本周腾讯、阿里陆续披露了CY25Q1业绩，业绩后电话会交流均对AI业务的赋能，以及未来AI方向的投资做了乐观表述。腾讯25Q1总资本支出达到275亿元，同比增长91%，公司表示AI能力已经对效果广告与长青游戏等业务产生了实质性贡献，同时也在加大对元宝应用于微信内的AI等新AI机遇的投入。在GPU需求方面，尽管公司表示大模型训练属于第二优先级，现有高端芯片库存完全足够未来数代模型的训练，但推理方面的GPU需求量依然庞大，公司正通过软件优化、芯片采购多元化进行压力缓解。阿里巴巴FY24Q1资本开支达到246亿元，当季度阿里云收入同比增长18%，创下三年最快增速，其中AI相关产品收入连续七个季度保持三位数同比增长。对于AI算力需求，公司表示目前基于CPU的计算正在转向AI计算，未来几个季度阿里云的营收增速还处于上升通道，且总体推理需求还未完全体现在本季度财报中，新客户大规模的推理应用及推理场景需求将在后续几个月逐步上线。 国内互联网厂商AI创新业务持续涌现，推动国内推理算力需求进入快速增长阶段，然而美国BIS本周针对我国先进计算芯片通用禁令（GP10）的指导意见还是对国产算力芯片的需求预期造成了一定扰动。 GP10要求涉及特定美国软件、技术设计，或者由涉及美国软件、技术的半导体设备生产的芯片，均可能受《出口管理条例》约束，受GP10限制。在此背景下，我们认为国产算力需要实现纵向设计、生产全流程去美，横向软、硬件全栈自研方能实现破局。 ◼产业链相关公司 算力PCB：沪电股份、胜宏科技、生益电子、景旺电子。广合科技等国产算力：中芯国际、寒武纪、海光信息、华丰科技、南亚新材、芯碁微装、深南电路、兴森科技、欧陆通等。 ◼风险提示：AI相关技术升级不及预期风险、算力需求不及预期风险，行业竞争加剧风险。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn