越南制造业的崛起与前景

越南制造业的崛起与前景 摘要： ①越南在“革新开放”后，经济迅速腾飞。提振经济的主要动力来自于外资和外贸。②在“革新开放”后，越南产业结构得到不断优化。尤其是制造业逐步成为外贸和外贸的重点对象。同时，越南制造业在全球的地位也得到不断提升。③中美贸易摩擦下，全球经贸秩序面临重置，越南在全球产业链中具有重要的战略地位。中国与越南在未来的经贸上将有更加紧密的联系。 越南：新兴市场佼佼者 “革新开放”后，越南经济迅速腾飞，在全球经贸的地位不断提升。越南经济腾飞的动能之一就是外资，在早期经济发展中发挥重要作用。越南经济腾飞的另一动能就是外贸，也为越南经济的发展提供较大贡献。 越南：制造业逐步崛起 “革新开放”后，越南产业结构更加优化，二、三产业地位抬升。无论是投资领域还是贸易领域，核心对象均在制造业领域。越南产业逐步升级，资本密集型产品份额抬升，制造业地位不断提升。 越南：国际新秩序机遇 越南在劳动力领域具有较大的优势；同时，在地理位置以及政策领域也有优势。中美贸易摩擦下，美越贸易联系增强；但同时，越南对我国依赖度也不低。在全球经贸新秩序形成中，越南有望在产业链中发挥更大的作用。 风险提示 贸易与地缘关系发生深层改变导致历史经验有效性不足。 目录 1.越南：新兴市场佼佼者.......................................................................................31.1.革新开放后：经济腾飞................................................................................31.2.经济动能之一：外资....................................................................................41.3.经济动能之二：外贸....................................................................................62.越南：制造业逐步崛起.......................................................................................82.1.产业结构：逐步优化....................................................................................82.2.投资贸易核心：制造业................................................................................92.3.制造业地位：不断抬升..............................................................................103.越南：国际新秩序机遇.....................................................................................133.1.越南的产业优势..........................................................................................133.2.越南的贸易格局..........................................................................................143.3.周边命运共同体..........................................................................................154.风险提示............................................................................................................16 越南作为新兴市场中的佼佼者，在“革新开放”后经济迅速腾飞，尤其是外资和外贸成为其核心动能。并且在经济发展过程中，越南制造业逐步崛起，在全球地位也有所提升。当前，在美国总统特朗普推出新一轮关税政策影响下，全球经贸秩序再度受到冲击。而越南制造业的崛起，有望在新的全球经贸秩序形成中，扮演重要的角色。此外，我国与越南的经贸合作有望进一步深化，发挥更大的能量。 本文将作为我们越南国别研究系列报告的第一篇。 1.越南：新兴市场佼佼者 越南在革新开放后，经济迅速发展，在新兴市场中表现尤为突出。尤其是外资和外贸的快速崛起，成为经济增长的核心动能。 1.1.革新开放后：经济腾飞 1986年，越南共产党在第六次全国代表大会中提出“革新开放”政策，主要是在经济和思想上的开放。例如，“要坚决取消经济、社会的不平等，通过长期的社会改革消除这些消极现象，使公平原则与好的生活方式渗透到社会生活的每一方面”。 革新开放后，越南经济迅速腾飞。1988-1999年期间，越南实际GDP增速平均约7.2%，大幅高于新兴市场和发展中经济体的水平（平均约3.7%）。进入2000年之后，越南经济增速略有放缓，但2000-2024年期间，越南实际GDP增速平均水平依然高达6.4%，明显高于新兴市场和发展中经济体的5.2%，以及全球平均水平的3.5%。如果不是2020-2021年受疫情干扰增长低迷，越南经济增长或更快。 截至2024年，越南实际GDP增速高达7.1%，明显高于全球的3.3%以及新兴市场的4.3%。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 越南GDP占全球份额升至0.4%以上。越南国内生产总值从1990年的不足100亿美元迅速发展至2024年的约4600亿美元，增长了50多倍。与此同时，越南GDP占全球的份额也从1990年的不足0.05%持续提升至0.4%以上。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 越南人均GDP也大幅提升。在“革新开放”前，越南人均GDP规模不足1000美元。自1989年开始，越南人均GDP规模迅速提升，于2007年突破1000美元。截至2024年，越南人均GDP规模更是突破了4500美元。且根据IMF在2025年4月的最新预测显示，越南人均GDP规模有望在2030年突破6000美元。 数据来源：IMF，国泰海通证券研究 1.2.经济动能之一：外资 “革新开放”后，越南积极出台大量吸引外资政策。例如，1987年12月越南国会公布了第一部外资法《外国在越南投资法》，开启吸引外资的进程。随后于1990年和1991年进一步完善，不断放宽外资在越南的投资限制。2006年越南出台新的《越南投资法》，对国内外投资进行统一管理，取消多项外资投资限制，进一步放开市场。2015年越南再出台新的《越南投资法》，大力简化各项行政审批手续，给予外商投资更大的优惠。 对外开放政策下，外资持续流入。“革新开放”之前，越南外商直接投资几乎没有。“革新开放”后，越南外资大幅流入，外商直接投资流量从1989年的400万美元，大幅攀升至1996年的24亿美元，增长了约600倍。越南外商直接投资流量占全球的份额也从1989年的0%附近，提升至1996年的0.6%。 尤其是2007年，在新投资法和加入WTO双重影响下，越南外商直接投资流量飙升至70亿美元附近，较2006年增长了190.9%。此后，越南外商直接投资流量于2015年突破100亿美元。至2023年升至185亿美元，占全球的份额也升至1.4%。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 外资成为越南经济的主要驱动力之一。一方面，随着外资的流入，外商直接投资逐步成为越南固定资产投资的重要组成部分。在“革新开放”之前，越南外商直接投资几乎没有，对固定资产投资的贡献几乎为0。在“革新开放”后，外资大量涌入，外商直接投资流量占固定资本形成额的比重从1989年的0.5%飙升至1990年的21.2%。此后不断攀升，于1994年达到历史高峰的49.2%。 2008年后，越南外商直接投资流量占固定资本形成额的比重有所放缓，但长期位于10%以上，2009-2022年期间平均为15.3%。截至2022年，越南FDI流量占固定资产形成额的比重为13.8%，明显高于世界平均水平5.0%，更是高于发达经济体的2.8%和发展中经济体的7.3%。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 另一方面，外商直接投资占GDP比重处于高位。从FDI存量来看，截至2022年，越南FDI存量占GDP比重高达51.5%，已经连续3年处于50%以上的历史高位。明显高于全球的44.0%以及发展中经济体的37.7%。 从FDI流量来看，截至2022年，越南FDI流量占GDP比重为4.3%，较之前历史高峰有所下行，但也持续多年位于4%以上。并且也明显高于发展中经济体的2.4%。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.3.经济动能之二：外贸 “革新开放”后，越南也积极拓展对外贸易。例如，越南历经12年谈判，于2007年正式加入WTO；2003年与中国签署东盟-中国自贸协定（ACFTA）。此后，陆续与日本、韩国、印度、澳大利亚、智利、英国、以色列以及加拿大等经济体签署了自贸协定或经济伙伴关系协定。尤其是越南-亚欧经济联盟自贸协定（VN-EAEUFTA，2016）、全面与进步跨太平洋伙伴关系协定（CPTPP，2019）、越南-欧盟自贸协定（EVFTA，2020）、区域全面经济伙伴关系协定（RCEP，2022）的签署，进一步帮助越南全面融入全球经贸活动，帮助越南不断拓宽全球贸易。 对外开放政策下，越南贸易规模不断扩大。“革新开放”前，越南商品贸易规模不足30亿美元；“革新开放”后，贸易迅速扩大，于1995年突破100亿美元。在1987-2006年期间，贸易规模增速平均超19%。 在加入WTO后，越南贸易再上一个台阶，2007年贸易规模突破1000亿美元。截至2024年，贸易规模接近8000亿美元；2007-2024年期间，贸易规模增速平均也有14%左右。 与此同时，越南贸易规模占全球份额也从0%附近大幅提升至1.6%。尤其是2017年之后，越南贸易规模占全球的份额提升了约0.4个百分点。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 外贸成为越南经济的另一主要驱动力。一方面，随着对外开放的不断深化，越南的贸易由逆差转为顺差。在加入WTO之前，越南长期处于贸易逆差状态。此时的越南自主生产能力较弱，大量产品需求依赖进口。随着越南加入WTO，其对外贸易格局不断拓宽；加之，外资的大量涌入，也提升了越南的生产能力，其贸易逆差状况逐步得到改善。2012年，越南贸易差额由负转正，为1992年以来首次获得贸易顺差。并且这一状态仍在延续，截至2024年，越南贸易顺差扩大至242亿美元，连续2年位于200亿美元以上的高位。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 另一方面，越南贸易占GDP的比重处于历史高位。自“革新开放”后，越南商品贸易总额占GDP的比重瞬间从10%附近飙升至50%以上。此后呈现不断上升的趋势，于2021年达到历史新高的180.6%。最近几年有所放缓，但处于历史高位。 2023年越南贸易总额占GDP的比重高达158%，处于全球前列。明显高于世界的45%、中国的33%以及其他新兴市场（泰国112%、印度31%、印尼35%、马来西亚145%、柬埔寨111%以及巴西27%等）。 此外，越南商品出口规模表现也较为突出。越南商品出口占全球份额从0%附近上升至1.7%；越南商品出口占GDP比重