聚丙烯产业链周报（2025年5月18日）
近期市场主要矛盾
- 供应端：上周聚丙烯产量意外减少，主要由于意外检修装置较多。检修损失量增加，整体供应仍较充足。
- 需求端：下游补货意愿有所提升，但需外贸订单进一步确认。表观需求量有所增加，但季节性预计下周需求将回落至76万吨左右。
- 库存端：上周库存大幅去库，主要原因是情绪改善，拿货力度提升。
- 成本端：原料价格整体小幅度走弱，但成品端价格反弹，上游生产利润预计略微走强。进口利润仍然倒挂，关注出口情况。
聚丙烯供需情况
- 产量：本周产量比预期减少，意外检修装置较多。
- 进出口：3月出口32.23万吨，进口28.64万吨，略微小于预期。
- 库存：本周大幅去库，主要原因是情绪改善，拿货力度有所提升。
- 开工率：上游开工率小幅提升，下周检修装置略有恢复，开工率预计小幅度提升。下游开工率数据需进一步关注。
聚丙烯估值-成本利润
- 原料价格：原油、煤炭、丙烷、甲醇价格均有所走弱。
- 成本：油制PP成本、煤制PP成本、丙烷脱氢制PP成本、外采甲醇制PP成本均有所下降。
- 利润：油化工端综合利润预计略微走强。进口利润仍然倒挂，关注出口情况。
聚丙烯估值-基差、价差
- 基差：华东、华北、华南基差均呈现震荡走弱态势。
- 价差：月间价差震荡走弱，短期建议正套思路对待。品种价差中，粒料和粉料价差过窄，对粒料价格有一定支撑性。
聚丙烯上下游观点及策略
- 上游：检修逐渐进入检修高峰期，产量开始减少，但整体供应仍比较充足，积极出货思路为主。
- 中游：出货情况略微转好，市场气氛有所提振。
- 下游：补货意愿提升，但还需要外贸订单的进一步确认。
- 策略：无9-1正套建议偏弱震荡对待，卖出看涨期权。
周度平衡表
- 供应：累计供应量有所增加，但库消比有所下降。
- 需求：表观消费量有所增加，但季节性预计下周需求将回落。
- 库存：期末库存有所增加，库存变动为正值。
供应情况
- 检修：PP意外检修较多，检修损失量增加。
- 新装置投产：新装置投产正常兑现，2024年装置投产情况良好，2025年新装置投产计划也在正常进行中。
上游原料情况
- 价格：进口丙烷价格、原油价格、化工用煤价格均有所走弱。
上游利润
- 油化工综合利润：预计略微走强。
- PP加权利润：预计略微走强。
- MTO综合利润：预计走强。
- 原油制PP利润：预计走强。
- 煤制PP利润：预计走强。
- PDH制PP利润：预计走强。
PP进口利润情况
- PP出口利润：震荡，盘面价格低点时出口略微有些增加。
- PP进口利润：仍然倒挂。
PP下游利润
- 华北塑编利润：需关注出口需求恢复情况。
- BOPP利润：需关注出口需求恢复情况。
聚丙烯库存
- 总库存：总库存有所增加，但库消比有所下降。
- 上游库存：两油、煤化工、PDH、地炼库存均有所下降。
- 中游库存：港口库存、贸易商库存均有所下降。
聚丙烯价格及价差
- 现货市场：PP现货市场价格震荡，现货市场成交情况一般，盘中基差报价09+140元/吨附近。
- 基差：盘中基差报价（华东）震荡走弱。
- 月间价差：月间价差震荡走弱，短期建议正套思路对待。
- 品种价差：粒料和粉料价差过窄，对粒料价格有一定支撑性。
免责声明及风险提示
- 本报告仅限本公司客户使用，不构成对任何人的交易建议，市场有风险，投资需谨慎。
