医药生物行业周报：恒瑞医药启动港股全球招股，推进国际化发展路径

恒瑞医药启动港股全球招股，推进国际化发展路径。公司本次全球发售H股基础发行股数为224,519,800股，其中香港公开发售12,348,600股（约占5.5%），国际发售212,171,200股（约占94.5%），发行价格区间为41.45-44.05港元，最高募资额可达130.8亿港元。H股香港公开发售于2025年5月15日开始，预计于2025年5月20日结束，联席保荐人为摩根士丹利、花旗及华泰国际。

恒瑞医药海外授权交易成绩突出。2025年3月，公司与默沙东达成协议，将脂蛋白（a）口服小分子项目（HRS-5346）在大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权利有偿许可给默沙东，收取2亿美元首付款及不超过17.7亿美元的里程碑付款。4月，公司与默克集团达成协议，将有偿许可SHR7280口服GnRH受体拮抗剂项目给默克集团，收取1500万欧元首付款及里程碑付款和年度净销售额两位数百分比的销售提成。

公司已在美国、欧洲、澳大利亚、日本及韩国等国家和地区启动超20项海外临床试验，SHR-A2009等4款ADC创新药获得美国FDA快速通道资格认定。恒瑞产品已在超40个国家获批，在欧美日获得20余个注册批件。公司创新研发体系持续升级，通过核心技术平台突破实现在研管线布局规模扩大并加速向全球前沿靶点领域延伸。丰富产品矩阵为后续授权合作提供良好储备，合作交易产生的里程碑付款及销售分成将反哺研发投入，形成内生正向循环。国际BD合作有助于驱动公司加速源头创新与技术迭代。

投资建议：我们认为，恒瑞医药跨国授权交易收获斐然，赴香港上市对于公司出海战略具有关键性，有助于提升公司在全球医药行业的影响力，优化资本结构并开拓新的融资渠道，进一步实现海外市场突破，提升公司全球竞争力。建议关注恒瑞医药等。

风险提示：药品/耗材降价风险、行业政策变动风险、市场竞争加剧风险等。