基础化工行业周报：贸易局势边际缓和 美国补库开启

本周化工市场综述型的进步可能会比以往慢得多。投资方面，当下依然处于混沌状态，依然建议防守为主。本周大事件暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实施24%的反制关税。7个类别的销售额出现了下降，其中体育用品、加油站和服装受到的冲击最大。接近。成本上涨。风险提示国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 敬请参阅最后一页特别声明 敬请参阅最后一页特别声明内容目录一、本周市场回顾................................................................................4二、国金大化工团队近期观点......................................................................7三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化.......................................................12四、本周行业重要信息汇总.......................................................................19五、风险提示...................................................................................20图表目录图表1：本周板块变化情况.......................................................................4图表2：5月16日化工标的PE-PB分位数...........................................................4图表3：A股全行业PE估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）.................................5图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）................................5图表5：化工细分子版块PE估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）..........................6图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）.........................6图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况.........................................................7图表8：本周（5月12日-5月16日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况....................12图表9：丁二烯上海石化（元/吨）...............................................................12图表10：苯乙烯华东地区（元/吨）..............................................................12图表11：硫酸CFR西欧/北欧合同价（欧元/吨）...................................................13图表12：纯苯FOB韩国（美元/吨）..............................................................13图表13：盐酸华东地区（元/吨）................................................................13图表14：液氯华东地区（元/吨）................................................................13图表15：天然气NYMEX天然气(期货).............................................................13图表16：氯化铵（农湿）石家庄联碱（元/吨）....................................................13图表17：原盐山东地区海盐（元/吨).............................................................14图表18：黄磷四川地区（元/吨）................................................................14图表19：PTA-PX（元/吨）......................................................................14图表20：聚丙烯-丙烯（元/吨）.................................................................14图表21：丁二烯-液化气（元/吨）...............................................................14图表22：聚合MDI价差（元/吨）................................................................14图表23：丁二烯-石脑油（元/吨）...............................................................15图表24：合成氨价差（元/吨）..................................................................15图表25：PET价差（元/吨）.....................................................................15 敬请参阅最后一页特别声明图表26：顺丁橡胶-丁二烯（元/吨）.............................................................15图表27：ABS价差（元/吨）.....................................................................15图表28：锦纶长丝-已内酰胺（元/吨）...........................................................15图表29：本周（5月12日-5月16日）主要化工产品价格变动.......................................15图表30：5月16日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况.........................................19 敬请参阅最后一页特别声明一、本周市场回顾本周布伦特期货结算均价为65.52美元/桶，环比上涨3.47美元/桶，或5.6%，波动范围为64.53-66.63美元/桶。本周WTI期货结算均价62.58美元/桶，环比上涨3.53美元/桶，或5.98%，波动范围为61.62-63.67美元/桶。本周基础化工板块跑赢指数（0.7%），石化板块跑输指数（-0.46%）。本周沪深300指数上涨1.12%，SW化工指数上涨1.82%。涨幅最大的三个子行业分别为粘胶（8.72%）、涤纶（8.63%）、涂料油墨（6.3%）；跌幅最大的三个子行业分别为民爆制品（-1.66%）、氟化工（-1.21%）、炭黑（-0.36%）。图表1：本周板块变化情况来源：Wind、国金证券研究所(本周仅有一个板块下跌)图表2：5月16日化工标的PE-PB分位数来源：Wind、国金证券研究所（PE和PB均为动态） 来源：Wind、国金证券研究所（PE为动态）图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）来源：Wind、国金证券研究所（PB为动态） 来源：Wind、国金证券研究所（PE为动态）图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）来源：Wind、国金证券研究所（PB为动态） 敬请参阅最后一页特别声明二、国金大化工团队近期观点轮胎：节后开工修复，原料价格有所上涨①供给端：根据中国橡胶信息贸易网显示，本周全钢胎开工率为65.1%，环比提高20.3%，同比降低3%；半钢胎开工率为78.3%，环比提高20%，同比降低2.4%。②需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。③原料端：本周国内橡胶价格上涨为主。天然橡胶供应方面下周海内外产区雨水天气较多影响割胶工作，原料产出量依旧不多，成本与供应端利好支撑延续；丁苯橡胶供应方面预计下周整体产量或将有所下降，杭州宜邦10万吨乳聚丁苯橡胶装置计划于下周初停车，预计为期30天；其余厂家装置暂未有听闻变动消息；顺丁橡胶供应方面当前厂家装置多稳定运行，部分企业5月存检修计划，检修方面仅燕山石化存停车情况，暂无重启计划，山东益华于上周末重启装置，装置稳定运行。④景气度跟踪：行业持续承压，内需竞争压力较大，外需受到关税负面影响；盈利端受到之前原料涨价影响导致成本向上，同时美国关税短期难以完全传导。金禾实业：甜味剂市场价格有望改善①三氯蔗糖：询盘气氛回暖，后市乐观本周三氯蔗糖市场价格持续走坚，场内虽未出现明显的推涨操作，但供应端维持低开工，出于对后期货源继续减少的预期，买盘询单积极性有提升，持货商报盘稳中小幅上探，目前主流报价在19.5-20万元/吨，大单侧重商谈。整体来看，三氯蔗糖虽然需求端助力平平，但是在厂商大规模减产，整体供需格局逐步好转中。供应面安徽及山东地区生产企业持续停车中，目前暂无货紧现象，不过整体库存呈下滑趋势。需求面部分领域有增加，中 敬请参阅最后一页特别声明美关税变化影响不大，出口活动稳定。②安赛蜜：市场大稳小动，供需面僵持本周安赛蜜市场延续前期平稳行情，市场货源供应稳定，江苏地区装置开工不高，买卖双方互相观望。国内需求端表现一般，主流成交价格在3.8-3.9万元/吨，个别企业价格略低。目前安赛蜜虽然缺乏有效反弹的动力，但个别企业成本压力较大，让利偏谨慎。供应面行业平均开工水平不高，安徽大厂基本满负荷状态，江苏地区企业开工一般，不过场内整体供应量充足。需求面难有明显放量，出口活动稍有支撑，但国内市场表现平平，下游厂家及经销商普遍刚需采购，囤货意愿不强。③甲乙基麦芽酚：探涨情绪存在，市场挺价为主本周麦芽酚市场价格偏坚挺，生产企业甲基麦芽酚报价10万元/吨，乙基麦芽酚报价在8.6万元/吨，实际成交底线在8.0万元/吨附近，且长线仍旧有涨价的规划，不过受到需求端制约只能慢慢调整，目前实单出货价格试探性小涨中。贸易商报价随行就市，部分涨至8.1-8.3万元/吨附近，也有个别前期备的库存仍有较低价格出货。买盘跟进节奏平稳，整体成交放量有限。供应方面本周行业开工率平稳，贸易商和下游厂家都倾向于刚需跟进，交投气氛略显清淡。浙江龙盛：交投表现平平，染料市场僵持运行本周分散染料市场大稳小动，分散黑ECT300%市场均价在16.5元/公斤，较上周同期均价持平。活性染料市场价格稳定，活性黑WNN150%市场均价在22元/公斤左右，较上周同期均价持平。化工原料市场偏强震荡，成本端支撑力度强劲。各染料企业开工保持不变，染料整体供应量稳定。终端纺织市场接单量不足，下游染厂对染料备货意愿偏弱，需求端表现疲软。整体来看，供需矛盾未有缓解，染料企业积极出货为主，市场价格未有变化。下游来看，本周江浙地区印染综