基础化工行业周报：贸易关系有边际缓和之势，静待方向明晰

本周化工市场综述单取消率创近两年新高。期效果较佳，底部支撑强劲。国页岩油巨头宣布削减资本开支。投资方面，我们继续建议以防守为主，建议关注复合肥以及国产替代方向。本周大事件风险提示国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 敬请参阅最后一页特别声明 敬请参阅最后一页特别声明内容目录一、本周市场回顾................................................................................4二、国金大化工团队近期观点......................................................................7三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化.......................................................12四、本周行业重要信息汇总.......................................................................20五、风险提示...................................................................................20图表目录图表1：本周板块变化情况.......................................................................4图表2：5月09日化工标的PE-PB分位数...........................................................4图表3：A股全行业PE估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）.................................5图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）................................5图表5：化工细分子版块PE估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）..........................6图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）.........................6图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况.........................................................7图表8：本周（5月05日-5月09日）化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况....................12图表9：液氯华东地区（元/吨）.................................................................13图表10：天然气NYMEX天然气(期货).............................................................13图表11：硫磺温哥华FOB合同价（美元/吨).......................................................13图表12：二甲苯东南亚FOB韩国（美元/吨）......................................................13图表13：尿素四川美丰(小颗粒)（元/吨）........................................................13图表14：苯乙烯华东地区（元/吨）..............................................................13图表15：环己酮华东（元/吨）..................................................................14图表16：硝酸安徽金禾98%......................................................................14图表17：苯胺华东地区（元/吨）................................................................14图表18：氟化铝河南地区（元/吨）..............................................................14图表19：PTA-PX（元/吨）......................................................................14图表20：TDI价差（元/吨）.....................................................................14图表21：煤头尿素价差（元/吨）................................................................15图表22：聚合MDI价差（元/吨）................................................................15图表23：纯MDI价差（元/吨）..................................................................15 敬请参阅最后一页特别声明图表24：合成氨价差（元/吨）..................................................................15图表25：DAP价差（元/吨）.....................................................................15图表26：锦纶长丝-已内酰胺（元/吨）...........................................................15图表27：聚丙烯-丙烯（元/吨）.................................................................16图表28：PET价差（元/吨）.....................................................................16图表29：本周（5月05日-5月09日）主要化工产品价格变动.......................................16图表30：5月09日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况.........................................20 敬请参阅最后一页特别声明一、本周市场回顾本周布伦特期货结算均价为62.05美元/桶，环比下跌1.28美元/桶，或-2.02%，波动范围为60.23-63.91美元/桶。本周WTI期货结算均价59.04美元/桶，环比下跌0.6美元/桶，或-1%，波动范围为57.13-61.02美元/桶。本周基础化工板块跑赢指数（0.07%），石化板块跑输指数（-1.06%）。本周沪深300指数上涨2%，SW化工指数上涨2.07%。涨幅最大的三个子行业分别为氟化工（5.02%）、其他橡胶制品（4.86%）、合成树脂（4.81%）；跌幅最大的子行业分别为煤化工（-0.02%）。图表1：本周板块变化情况来源：Wind、国金证券研究所(本周仅有一个板块下跌)图表2：5月09日化工标的PE-PB分位数来源：Wind、国金证券研究所（PE和PB均为动态） 来源：Wind、国金证券研究所（PE为动态）图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）来源：Wind、国金证券研究所（PB为动态） 来源：Wind、国金证券研究所（PE为动态）图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）来源：Wind、国金证券研究所（PB为动态） 敬请参阅最后一页特别声明二、国金大化工团队近期观点轮胎：假期开工回落，原料价格偏弱①供给端：根据中国橡胶信息贸易网显示，本周全钢胎开工率为44.8%，环比降低11.5%，同比降低4.4%；半钢胎开工率为58.4%，环比降低14.1%，同比降低17.9%。②需求端：国内外需求持续复苏，半钢需求旺盛，全钢需求逐渐修复。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。③原料端：本周国内橡胶价格下跌为主。天然橡胶供应方面当前国内产区割胶工作正常推进，但泰国主产区割胶时间延后，原料产出量不及正常水平，成本及供应端利好支撑；丁苯橡胶供应方面预计下周各市场供应变量不大，暂未有装置明显变化消息，终端轮胎厂拿货情绪不高，预计下周去库效果并不明显，供应量仍显充裕；顺丁橡胶供应方面随着前期部分停车检修企业陆续恢复重启，场内检修情况较少，仅山东益华和燕山石化装置存停车情况，其中山东益华计划近期重启装置，燕山石化暂无重启预期，另外5月份锦州石化和齐鲁石化有检修计划，山东裕龙自投产以来，逐渐提负荷运行，于4月底陆续试车3线。综合来看当前下游需求端走货不佳，场内库存消耗缓慢，一定程度影响厂家生产心态，且若部分存检修计划企业如期检修，场内供应有减少预期。④景气度跟踪：行业持续承压，内需竞争压力较大，外需受到关税负面影响；盈利端受到之前原料涨价影响导致成本向上，同时美国关税短期难以完全传导。金禾实业：甜味剂市场价格有望改善①三氯蔗糖：价格横盘整理，供应端持续看靠好本周三氯蔗糖市场横盘整理，供应端存在一定利好，大规模减产下生产企业库存快速下滑，厂商报价在23万元/吨，继续追高的计划存在。中间商补库充足，低位有惜售情绪，主流报价在19.5-20万元/吨，大单可商谈。部分下游在节前已经备货，继续跟进的意愿不高，场内成交刚需主导。供应面安徽及山东地区生产企业持续停车，供应量明显缩减，市场整 敬请参阅最后一页特别声明体库存呈下滑趋势。需求面天气升温，饮料行业迎来旺季，对甜味剂的需求增加，其他领域表现一般，成交多小单持续跟进，大单较少。②安赛蜜：消息面安静，价格大稳小动本周安赛蜜市场区间观望整理，生产企业及中间商都倾向于区间小幅整理，主流报盘价格在3.8万元/吨，市场供需格局僵持，货源供应稳定，但下游拿货无明显突破，生产企业个别成本压力存在，让利意向暂无，市场处于涨跌两难局面。供应面行业货源供应稳定，安徽大厂维持高负荷运行，江苏企业装置负荷不高，但市场货源较充裕，供应端暂无明显利好。需求面下游市场改观不大，出口活动相对平稳，大部分买盘仍旧存有谨慎情绪，倾向于随用随采，成交改善有限。③甲乙基麦芽酚：需求端相对一般，市场挺价运行本周麦芽酚市场观望中整理，节后归来市场新的刺激不多，成本及供需端波动有限，现下麦芽酚企业库存压力不大，有意挺价，但终端行业表现平平，交投活动较为一般，持货商稳盘整理，等待厂家动态引导，目前市场甲基麦芽酚主流价格在10万元/吨，乙基麦芽酚在8万元/吨，实单成交侧重商谈。供应方面企业平均开工一般，主力厂家维持正常排产，另有部分中小企业普遍停机或做贸易，本周行业开工率75%附近。浙江龙盛：成本表现尚可，染料市场稳定运行本周分散染料市场持稳运行，分散黑ECT300%市场均价在16.5元/公斤，较上周同期均价持平；活性染料市场重心暂稳，活性黑WNN150%市场均价在22元/公斤左右，较上周同期均价持平。化工原料市场窄幅震荡，成本端支撑力度较好。各染料企业开工负荷暂无变化，场内整体供应尚可。终端纺织行业需求未有好转，染厂多采取谨慎策略，以按需生产