信达能源 2025能源周期上市公司交流宣传活动-大唐发电

信达能源|2025能源周期上市公司交流宣传活动-大唐发电 1、大唐发电2025年一季度业绩稳中有升，煤电和风电板块盈利显著增长 •2025年一季度，大唐发电实现上网电量603.23亿千瓦时，同比增长0.76%；利润总额32.52亿元，规模利润22.38亿元•煤电板块盈利14.76亿元，同比增长5.76亿元，主要受益于煤炭成本下降；风电盈利11.40亿元，同比增长3.75亿元•平均上网电价为460.91元/MWh，同比下降3.24%；其中煤机电价450.02元/MWh，同比下降2.45% 2、装机结构持续优化，清洁能源占比稳步提升至40%，2025年目标50% •截至2025年一季度末，大唐发电总装机容量为7915万千瓦，其中煤机4717.4万千瓦，新能源装机2534.289万千瓦•公司目标在2025年底实现清洁能源装机占比达到50%，截至2024年底该比例为40%，2025年将是新能源快速增长的关键一年•目前在建项目总计约1000万千瓦，其中新能源项目约300万千瓦，公司将根据136号文实施细则调整投资计划 3、煤炭采购策略灵活调整，成本管控效果显著，入炉标煤单价同比下降 •2025年一季度，公司入炉标煤单价为812元/吨，同比下降76元/吨；煤炭采购中长协煤占比46%，进口煤17%，市场煤37%•公司正与矿方洽谈长协合同，同时根据市场情况灵活调整采购策略，目前库存维持在15天左右•发改委煤炭保供政策逐步落实，市场煤炭供应充裕，公司将继续关注二季度煤炭市场变化，灵活调整采购节奏 4、财务状况持续改善，债务结构不断优化，资产负债率下降 •截至2025年一季度末，大唐发电资产负债率为69.63%，存量贷款平均利率2.57%，较年初下降6个基点•公司计划逐步减少永续债规模，目前永续债总额约450亿元，不再增加新债；2024年利息支出已从15-16亿降至13-14亿•分红政策为母公司净利润的50%（扣除借款利息后），公司预计未来盈利能力将继续改善 5、火电灵活性改造稳步推进，适应电力市场变化，提高负荷调节率 •2025年一季度完成3台火电机组灵活性改造，投资1.38亿元，总容量130万千瓦；截至一季度末已完成约一半火电机组改造•随着现货市场全面铺开及新能源入市，公司加快改造步伐以满足更高负荷调节率要求•当前电力系统中火电机组每月大量启停，表明其在未来电力供应体系中的调控辅助功能将更加重要 6、资产减值管理常态化，确保财务健康，未发现重大减值情况 •公司每年对相关资产进行定期测试和盘点，发布相应减值公告，主要包括前期费用、信用减值及存货减值•截至2025年，未发现因基础设施关闭而产生较大额减值的情况•日常运营中持续关注并处理常规性减值项目，以确保财务健康 7、市值管理受重视，投资者沟通加强，提升公司价值认可度 •自2021年起，国资委将市值管理纳入央企主要负责人经营责任考核体系•2025年，大唐发电加大与市场沟通频率，旨在增强市场对公司价值的认可•公司鼓励投资者持续关注公司动态和发展，欢迎进一步沟通 Q：1到4月份的标煤单价及其同比变化幅度是多少？煤炭采购结构和渠道是否有调整？如果二季度煤价继续低位运行，是否会进一步调整采购策略？ A：公司一季度的标煤入库单价为812元，四月份的具体数据不便透露，但同比确实有一定程度的降幅。整体市场煤炭价格持续下行，对公司一季度经营业绩好转起到了重要作用。一季度公司的煤炭采购比例中，市场煤占比逐步提升，主要因为市场价格优势明显。进口煤采购比例基本保持稳定，约为16%到19%。长协煤方面，公司正在与矿方谈判，争取更有利的价格和交付条件。二季度公司将根据市场情况统筹安排煤炭采购节奏，因4到5月份刚过供热期，即将进入淡季，各电厂将陆续进行检修，利用小时数会有所下降，这是正常现象。目前公司煤炭库存维持在15天左右，市场供应较为充裕，因此公司将继续采取逐步补库的策略，而非一次性大量采购，以应对价格波动和电厂耗用情况。 Q：公司目前的水电电量及对今年来水情况的预判如何？ A：从一季度整体来看，来水情况相对较好。公司主要位于四川、重庆和云南三个区域。其中，云南区域的来水情况相对较差，而重庆与往年同期相比基本持平，四川则相对较好。 Q：目前公司在四川、重庆和云南三省的水电上网电价机制是怎样的？ A：云南的上网电价主要按市场情况确定，四川则在大部分区域执行国家规定的电价，重庆的电价机制基本保持不变。 Q：136号文的衔接机制对本年度的新能源投资进度和投资计划有何影响？目前是否存在抢装531的情况？后续如何看公司的新能源投资情况？ A：136号文发布后，各省区正在统筹研究相关实施细则，山东和广东已率先发布了征求意见稿。公司内部也在积极研究这些政策。136号文对公司整体新能源投资进度确实产生了一定影响，当前公司主要推进基地项目的新能源建设，其他集中式风电项目也在继续进行。关键在于整体收益率的计算，公司要求新能源项目的收益率达到6%到6.5%，若能达到这一标准则继续投资，否则将暂停。从2021年起，公司在十四五期间的新能源投资步伐将在2023年和2024年大幅增加，主要取决于项目的收益率。截至2024年底，清洁能源装机占比目标为50%，但目前仅达到40%，因此2025年公司将加快新能源项目建设。136号文对项目收益率有一定影响，公司会统筹考虑收益率和装机增速问题，并等待各区域最终细则出台后再做具体安排。关于抢装531的问题，公司历年投产高峰通常在四季度，提前至二季度或531较为困难。公司会根据项目排期情况，尽可能争取抢装机会，若无可能则按计划逐步推进。 Q：今年以来新增债务的资金成本是多少？与当前2.57%的平均利率相比，差距有多大？ A：今年以来新增债务的资金成本大约在1.48%，与当前2.57%的平均利率相比，差距约为1.09个百分点，目前这一水平相对较低。 Q：除了136号文，还有四月份发布的394号文件，今年可能要全面推行现货市场。目前已有五个省份正式运行，预计25年至26年将在全国铺开。公司如何看待现货市场的推广？是否有相关数据，特别是风光发电的现货结算电价与长期协议电价相比的折价幅度是多少？ A：公司内部正在研究现货市场的推广问题。目前市场上现货占比较大的地区主要是广东和山东，公司在广东有参与现货市场，但在山东尚未建立相关机制。其他几个区域仍处于试用阶段。具体的数据和情况还需等待公司进一步研究和研判后分享。 Q：能否介绍公司今年在建项目的整体情况以及预计能够投产的几个大项目？ A：需要澄清的是，每年核准的项目数量为789个，并非每年投产的数量。目前，公司在新能源领域的装机容量约为3吉瓦，其中风能和光能各占一半。火电板块的装机容量约为5-6吉瓦。预计今年投产的项目总装机容量约为200兆瓦。 Q：今年北方地区电价未降，2026年是否存在相关风险？尤其是公司机组在全国分布的情况下，煤价是否有下降空间？明年电价是否有下降的风险？公司如何看待各电厂的上网电价及其未来展望？ A：今年整体电价下降主要是由于煤炭价格也在下降。公司在今年业绩相对较好，主要得益于经济区域内的电力负荷保持稳定，与去年基本一致。关于2026年的风险，目前尚难以预测。在签订长期协议时，公司将与政府进行沟通，争取维持电价的相对稳定。当前情况下，北方地区的电价相对稳定，而南方地区则可能面临更大的降幅。一季度公司整体亏损仍达20%，并非所有电厂都能实现盈利。公司将持续与政府沟通，努力稳定电厂运营状况，具体结果需待年度谈判确定。 Q：公司目前的市值管理考核机制是什么？未来将采取哪些措施提升投资者信心，特别是在分红方面？ A：从国资委到集团公司的层面，今年对区域管理的考核指标相比去年有所增加。此前，国资监管层面对央企总部的管理并未设置相关考核内容，但从21年到22年提高上市公司质量工作发布以来，国内层面和资本市场对央国企管理的重视程度逐渐上升。今年，相关指标已纳入央企主要负责人的经营责任考核中，集团对公司的考核也占据了一定份额。因此，公司上下，包括董事长、大唐发电及证券部，对实施管理的重视程度较高。今年以来，公司通过频繁与投资者交流，及时披露生产经营情况，以期提升市场对公司价值的预期。 Q：公司目前火电的灵活性改造进展如何？今年的辅助服务收入能否详细拆解？ A：公司在火电灵活性改造方面积极推进，每年都会按计划进行一定数量的改造。截至目前，一季度已改造3台机组，总投资1.38亿元，总容量为130万千瓦。累计来看，公司已完成约一半的机组改造。关于今年的辅助服务收入，具体数据尚未提供，但公司将持续关注并优化相关收入。 Q：在全面铺开现货市场和新能源入市的背景下，火电需要更快地为新能源提供调峰支持。目前公司还有约一半的火电机组未完成三改联动，请问公司后续对此有何规划？ A：三改每年都会进行，包括灵活性改造、节能改造和供热改造。然而，许多相关政策和补贴尚未完全落实，因此公司将按既定节奏逐步推进改造工作。如果相关配套政策出台，公司将在经济性角度上进一步考虑具体的实施策略。当前，电力调控较为频繁，每月都有大量的启停操作，火电在未来将主要承担调控辅助的角色。因此，公司将继续推进相关改造，逐步满足调控负荷调节率的要求。 Q：公司今年资产减值的情况，能否提供一些指引？ A：目前尚无非常明确的数据，但公司会定期对相关资产进行会计师测试和盘点。根据当前状态，大额资产减值的可能性不大。每年年底，公司会发布减值公告，其中包含详细的明细。从历年数据来看，减值种类基本一致，主要包括前期费用、信用损失和存货等方面。除非有基础设施关闭等特殊情况，否则今年的资产减值预计仍将是日常性的，不会有较大变化。