螺纹钢周报：出口边际改善，长期担忧仍在

出口边际改善，长期担忧仍在 周度评估及策略推荐 ◆ 供应端: 本周螺纹总产量227万吨，环比+1.3%，同比-1.8%，累计产量4216.2万吨，同比-3.6%。长流程产量199万吨，环比+1.0%，同比-1.9%，短流程产量27万吨，环比+4.1%，同比-0.5%。 本周铁水日均产量为244.77万吨，较上周环比下降0.87万吨，铁水产量逐渐平稳。成本方面，华东地区螺纹高炉利润维持77元/吨附近，利润稍有下降；谷电利润为-44元/吨，电炉利润持续收缩。钢厂本周即期利润小幅回升，盈利率同样持续上升，当前钢厂盈利水平处于年内相对高点，铁水产量也明显高于历史同期，供应端略有压力。 ◆ 需求端：本周螺纹表需261万吨，前值214万吨，环比+22.0%，同比-10.3%，累计需求3996万吨，同比-3.5%。 本周需求环比回升，相较于前两周平均需求略有转好，但明显弱于去年同期需求水平，表现现实需求呈现弱势。 ◆ 进出口：钢坯03月进口13.1万吨。 ◆ 库存：本周螺纹社会库存435万吨，前值465万吨，环比-6.5%，同比-34.2%，厂库185万吨，前值188万吨，环比-1.7%，同比-16.9%。合计库存620，前值654，环比-5.2%，同比-29.8%。 螺纹钢本周库存持续去化，暂无累库风险。 ◆ 利润:铁水成本2685元/吨，高炉利润106元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-99元/吨。 本周钢厂盈利率较上周上升，钢厂整体盈利情况较好。 ◆ 基差：最低仓单基差51元/吨，基差率1.6%。 ◆ 小结：本周商品呈现先涨后跌走势。成材由于需求预期转好，价格小幅回升。宏观方面，上周末中美双方举行会谈。经讨论，美国将暂停24%关税90天，保留10%关税，并取消原定于2025年4月8日、9日加征的关税。中国将同步暂停24%的关税90天，同时保留对这些商品加征剩余10%的关税，并取消2025年第5号和第6号公告中对这些商品的加征关税。中美双方谈判结果略超市场预期，对中国出口需求有较大程度的边际改善，且90天的窗口期也为部分企业提供了缓冲时间。从基本面来看，本周螺纹钢表观消费量环比回升，但整体表现仍显疲态。由于当前产量偏低，库存持续回落。整体基本面表现偏中性，但由于市场对于未来钢材需求预期较差，担忧未来成材需求难以承接高铁水，成材走势较弱。总体而言，中美谈判结果略超市场预期，短期成材需求预期边际转好，但需求透支难以掩盖长期需求走弱的现实。地产端需求依旧较差，但由于钢厂利润较好，短期钢厂生产意愿较强，预计短期成材会延续震荡走势。未来需关注出口情况、终端需求是否超预期，以及成本支撑力度。 期现市场 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 01基差20元/吨，05基差95元/吨，10基差52元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹01_05价差75元/吨，螺纹05_10价差-43元/吨，螺纹10_01价差-32元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京卷螺差120元/吨，上周160元/吨，上海卷螺差40元/吨，上周70元/吨，广州卷螺差-60元/吨，上周-110元/吨。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上海-北京价差30元/吨，上周20元/吨，广州-上海93元/吨，上周125元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京盘螺溢价220元/吨，上周210元/吨，上海盘螺溢价220元/吨，上周230元/吨，广州盘螺溢价150元/吨，上周150元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 唐山:20MnSi:方坯3090元/吨，螺纹钢:HRB400E:Φ20:汇总价格;北京3210元/吨，螺纹钢:FOB出口价格:中国452美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:东南亚460美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:美国800美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:欧盟617美元/吨，螺纹钢:阿联酋产:CFR进口价格:中东608美元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹现货最低价3170元/吨，焦炭现货最低价1438元/吨，铁矿现货最低价861元/吨。 利润 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 电炉利润-99元/吨，较上周变化0螺纹高炉利润106元/吨，较上周变化+16元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 废钢到厂2220元/吨，铁水成本3323元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂2685元/吨。 供给端 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹总产量227万吨，环比+1.3%，同比-1.8%，累计产量4216.2万吨，同比-3.6%。长流程产量199万吨，环比+1.0%，同比-1.9%，短流程产量27万吨，环比+4.1%，同比-0.5%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周高炉产能利用率92%，前值92%，电炉产能利用率57%，前值55%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周日均铁水产量245万吨，前值246。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北方大区螺纹产量49万吨，前值45万吨，南方大区螺纹产量78万吨，前值79万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 华东螺纹产量100万吨，江苏螺纹产量42万吨，山东螺纹产量11万吨，安徽螺纹产量19万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 广东螺纹产量22万吨，广西螺纹产量9万吨。 需求端 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建材成交量117741吨， 上周105098吨，上海建材成交量13200吨，上周13200吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:北方大区:主流贸易商23252吨，建筑用钢;成交量;北京;主流贸易商8630吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:华东:主流贸易商43534吨，建筑用钢;成交量;上海;主流贸易商4360吨，建筑用钢;成交量;杭州;主流贸易商6300吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:南方大区:主流贸易商33200吨，建筑用钢;成交量;广州;主流贸易商5900吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:成都:主流贸易商2710吨，建筑用钢;成交量;重庆;主流贸易商5900吨，建筑用钢;成交量;西安;主流贸易商4400吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹钢周度消费量260万吨，华东螺纹钢周度消费量117万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 西南螺纹钢周度消费量34万吨，华南螺纹钢周度消费量30万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 华北螺纹钢周度消费量21万吨，华中螺纹钢周度消费量17万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 东北螺纹钢周度消费量21万吨，西北螺纹钢周度消费量22万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 水泥：P.O42.5：汇总价格：杭州550元/吨，水泥：P.O42.5：汇总价格：上海505元/吨。 库存 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹社会库存435万吨，前值465万吨，环比-6.5%，同比-34.2%，厂库185万吨，前值188万吨，环比-1.7%，同比-16.9%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 合计库存620，前值654，环比-5.2%，同比-29.8%。唐山钢坯库存75万吨，前值82万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 132城螺纹社会库存625万吨，华东社会库存268万吨，杭州螺纹社会库存70万吨，上海社会库存24万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYST